FX.co ★ Krisis perbankan ditangguhkan, permintaan risiko menjelang mesyuarat FOMC meningkat. Gambaran keseluruhan bagi mata wang USD, NZD dan AUD

Selepas kejutan yang agak teruk, disebabkan oleh kebankrapan SVB, kejatuhan sektor perbankan secara keseluruhan dan tindakan pelabur yang lari dari Credit Suisse, telah membawa kepada pengambilalihan oleh UBS Bank (dan sebenarnya – kebankrapan sepenuhnya), pada hari Rabu, terdapat peningkatan dalam indeks saham dan hasil bon. Kebimbangan dalam sektor perbankan masih sangat kuat, tetapi tindakan pantas Fed pertama, dan kemudian beberapa bank pusat lain membawa, jika tidak kepada pemulihan keyakinan, kemudian kepada penurunan ketara dalam ketegangan.

Pasaran nampaknya telah mengesahkan bahawa tidak akan berlaku keruntuhan global sistem perbankan. Walau bagaimanapun, kita mesti meneruskan daripada fakta bahawa Bank terpaksa menggunakan mekanisme yang sama seperti semasa krisis 2008 – untuk membekalkan mudah tunai kepada semua yang memerlukan atas permintaan. Ini bermakna, antara lain, penolakan hampir serta-merta terhadap pengurangan kunci kira-kira Bank dan kelembapan dalam pertumbuhan kadar sebagai cara utama untuk memerangi inflasi. Dan jika ekonomi kebanyakan negara secara keseluruhannya menahan pengetatan keadaan kewangan dan tidak tergelincir ke dalam kemelesetan, maka sektor perbankan berada di ambang fungsi yang stabil.

Sehubungan dengan peristiwa terkini, mesyuarat Fed esok adalah amat penting. Fed tidak boleh membenarkan risiko kehilangan keyakinan, jadi kenaikan kadar yang dirancang sebelum ini berkemungkinan berlaku, dan retorik harus kekal ceria dan menenangkan. Ini adalah hasil yang dipandu oleh pasaran, berguling kembali dari tahap minimum. Krisis, jika tidak dapat dielakkan, akan berkembang kemudian, tetapi tidak pada hari-hari akan datang, jadi buat masa ini kami memberi tumpuan kepada fakta bahawa permintaan untuk risiko akan kekal stabil sehingga akhir minggu.

NZDUSD

Defisit akaun semasa New Zealand mencapai paras rekod pada suku ke-4 sebanyak 8.9% daripada KDNK, pertumbuhan KDNK bertukar negatif, jatuh daripada 2% kepada -0.6%, tetapi tiada kebimbangan khusus lagi. ANZ Bank percaya bahawa defisit akaun semasa akan meningkat, dan inflasi akan menjadi lebih stabil, kerana pertumbuhan kemasukan pendatang, pelancongan dan permintaan ekonomi akan menyumbang kepada ini.

Krisis perbankan menambah ketidakpastian kepada tindakan yang akan diambil oleh RBNZ seterusnya. Kestabilan kewangan di New Zealand sangat bergantung pada pembiayaan luar pesisir, dan tiada siapa yang tahu lagi bagaimana kelajuan dan arah aliran kewangan akan berubah. Jika kita memberi perhatian kepada dinamik kadar faedah di New Zealand dan Amerika Syarikat, kita boleh perhatikan peningkatan sebaran hasil yang memihak kepada New Zealand, dan jika trend ini berterusan, penyebaran yang semakin meningkat boleh memberikan sokongan yang ketara kepada dolar NZ dalam tempoh jangka masa panjang.

Puncak kadar kini diunjurkan pada 5.25%, dan ini lebih tinggi daripada paras puncak kadar Fed. Risiko memperkenalkan banyak ketidakpastian, sebagai contoh, kedalaman krisis perbankan yang berlaku tidak jelas sama sekali, pasaran perumahan semakin perlahan dengan sangat aktif (harga perumahan pada bulan Februari menurun sebanyak 1.1% dan sebanyak 16% berbanding kemuncaknya sejak November 2021, jualan rumah pada Februari menurun sebanyak 11.4% ibu, bilangan jualan rumah adalah rekod rendah untuk keseluruhan sejarah pemerhatian sejak 1992).

Setakat ini, arah aliran kewangan belum terbentuk, anggaran harga, dengan mengambil kira aliran masuk modal ke dalam bon dan indeks saham, diarahkan ke bawah, yang menunjukkan bahawa dolar AS dianggap sebagai instrumen yang lebih dipercayai dalam semasa. syarat.

NZDUSD, seperti yang kita andaikan seminggu sebelum ini, mencapai tahap rintangan 0.6271, tetapi gagal untuk memperoleh kedudukan yang lebih tinggi, dan peluang pertumbuhan berterusan menjadi lebih rendah disebabkan oleh risiko yang semakin meningkat dan permintaan yang semakin meningkat untuk aset perlindungan. Pertumbuhan di atas 0.6280 dianggap tidak mungkin, senario yang lebih berkemungkinan ialah kesinambungan semula penurunan harga untuk menyokong tahap 0.6079.

AUDUSD

Ekonomi Australia semakin perlahan, tetapi kekal berdaya tahan. Pada tahun 2022, pertumbuhan KDNK adalah 2.8%, pada tahun 2023 dijangka 0.7%, iaitu, penurunan ke dalam kemelesetan, menurut bank NAB, masih tidak akan berlaku. Kelembapan dalam pertumbuhan sepatutnya membawa kepada penurunan dalam permintaan untuk buruh, yang dijangka meningkatkan kadar pengangguran kepada 4.7%, peningkatan dalam pengangguran akhirnya akan membawa kepada penurunan dalam pertumbuhan gaji dan, akibatnya, penurunan tekanan inflasi .

Inflasi kini semakin perlahan, seperti di kebanyakan negara, tetapi mencapai had atas julat sasaran sebanyak 3% dijangka tidak lebih awal daripada penghujung tahun 2024. Dan jika jangkaan untuk kadar Fed telah menurun secara mendadak, ramalan untuk kadar RBA kekal agak stabil buat masa ini, dua kenaikan 0.25% dijangka pada setiap dua mesyuarat seterusnya, kadar puncak 4.1%, yang akan kekal sehingga awal tahun 2024.

Memandangkan Fed dijangka mengurangkan kadar pada musim panas, spread hasil, yang kini memihak kepada dolar, akan mula pudar pada separuh kedua tahun ini. Dalam tempoh jangka panjang, ini akan memberi peluang untuk pertumbuhan aussie berbanding dolar AS.

Semua hujah ini kelihatan logik, tetapi hanya dengan syarat krisis perbankan berskala besar akan dihentikan dan tidak akan terus tersebar. Sekiranya krisis berkembang, maka pengiraan ini akan menjadi tidak relevan, tetapi dalam kes ini sebarang ramalan akan ditumbuhi dengan konvensyen yang menjadikannya tidak bermakna.

Harga diramalkan akan menurun, jadi dalam jangka pendek, kita harus menjangkakan penurunan pada pasangan mata wang AUDUSD disebabkan oleh peningkatan mendadak dalam permintaan untuk aset perlindungan.

Pembetulan menaik pada pasangan mata wang AUDUSD telah berakhir sebelum ia mencapai zon rintangan 0.6780/90, dan kemungkinan untuk harga kembali ke tahap ini menjadi lebih kecil. Saya mengandaikan bahawa pasangan mata wang akan terus jatuh, zon sokongan 0.6570/85 akan diuji dalam masa terdekat, selepas itu sasaran akan beralih kepada tahap teknikal 0.6466.