FX.co ★ EUR/USD. Adakah dolar mendapat pukulan?

Pada permulaan sesi dagangan Amerika Syarikat (AS) pada Selasa, laporan inflasi utama dikeluarkan di A.S. Laporan itu tidak mengubah gambaran asas keseluruhan, tetapi menambahkannya dengan ketara.

Dalam angka

Hampir keseluruhan komponen laporan merekodkan bacaan pada paras ramalan, mencerminkan dinamik menurun CPI. Dari segi tahunan, Indeks Harga Pengguna meningkat kepada 6.0% pada Februari (6.4% pada Januari), indeks teras berada pada 5.5% (5.6% pada Januari). Pada asas bulanan, CPI keseluruhan meningkat kepada 0.4% (hasilnya bertepatan dengan ramalan), indeks asas sehingga 0.5% m/m (dengan ramalan pertumbuhan sehingga 0.4%). Struktur laporan itu menunjukkan bahawa pertumbuhan harga tenaga menjadi perlahan kepada 5.2% bulan lepas (peningkatan 8.7% dicatatkan pada Januari). Harga makanan meningkat sebanyak 9.5% pada bulan lepas (selepas meningkat sebanyak 10.1% pada bulan Januari). Kereta terpakai jatuh harga sebanyak 13.6% (penurunan sebanyak 11.6% direkodkan pada bulan Januari).

Reaksi pasaran

Secara umumnya, pasaran pertukaran asing bertindak balas dengan tenang terhadap angka tersebut. Selepas beberapa turun naik, peniaga pasangan mata wang EUR/USD mentafsir laporan memihak kepada kenaikan harga, selepas itu harga mengemas kini paras tinggi harian 1.0749. Tetapi reaksi ini, pada umumnya, adalah bersifat formal. Jelas sekali peserta pasaran tidak tergesa-gesa membuat kesimpulan tentang prospek mata wang AS kerana keadaan semasa yang tidak jelas.

Di satu pihak, kejatuhan Silicon Valley Bank secara serius menjejaskan kedudukan penjaja dalam Rizab Persekutuan. Hanya seminggu yang lalu, pasaran hampir pasti bahawa Fed akan menaikkan kadar sebanyak 50 mata asas berikutan keputusan mesyuarat Mac. Pengerusi Fed Jerome Powell, bercakap di Kongres, tanpa diduga membenarkan pecutan kadar pengetatan monetari. Di samping itu, beliau berkata bahawa had atas kitaran semasa berkemungkinan akan disemak semula menaik. Di tengah-tengah retorik sedemikian, jangkaan "hawkish" dalam pasaran telah meningkat dengan ketara: bercakap tentang tawaran akhir, sasaran 5.50% paling kerap disebut, walaupun pakar juga menyebut paras yang lebih tinggi (5.75% malah 6.0%).

Tetapi hanya beberapa hari selepas ucapan Powell, SVB dan dua bank Amerika yang lain diisytihar muflis. Faktor ini memusnahkan struktur asas yang dibina berdasarkan laporan inflasi sebelum ini, retorik wakil Fed, dan, sebenarnya, kerusi Fed. Sebagai contoh, penganalisis Goldman Sachs mengejutkan pasaran dengan ramalan terkini mereka, yang mana Fed akan mengambil kedudukan tunggu dan lihat pada bulan Mac. Pada gelombang perubahan emosi, walaupun andaian mula berbunyi bahawa Fed akan mengurangkan kadar faedah sebanyak 25 mata.

Hari ini emosi telah reda sedikit: Indeks dolar AS memperoleh semula beberapa kedudukan yang hilang, pasangan mata wang EUR/USD, masing-masing, berhenti meningkat. Menurut Alat CME FedWatch, pasaran telah membuat kesimpulan yang sesuai daripada situasi semasa: Fed mungkin tidak akan menangguhkan proses menaikkan kadar, tetapi bulan ini (dan, jelas, seterusnya) ia akan mengehadkan dirinya kepada 25- kenaikan mata. Senario 50 mata akhirnya dikeluarkan daripada agenda. Kebarangkalian untuk mengekalkan status quo kini hanya 12%.

Laporan inflasi terkini menunjukkan bahawa Fed masih melaksanakan senario garis dasar. Jika kebimbangan mengenai penyambungan semula krisis perbankan di Amerika Syarikat tidak menjadi kenyataan, dolar berkemungkinan mengukuh di tengah-tengah pemulihan jangkaan mengenai tindakan lanjut Fed. Iaitu, ini adalah kes apabila senario 25 mata akan kelihatan hawkish, selepas beberapa siri andaian dan ramalan tentang kemungkinan jeda. Itulah sebabnya EURUSD telah berhenti meningkat lebih jauh: peniaga keliru bukan sahaja dengan ramalan dovish, tetapi juga oleh sanggahan hawkish ramai penganalisis yang yakin bahawa Fed akan terus melaksanakan kadar hawkish, walaupun pada kadar yang sederhana.

Kesimpulan

Kita boleh mengandaikan bahawa dolar secara keseluruhannya telah menahan pukulan yang tidak dijangka, walaupun terdapat gegaran susulan yang berterusan. Lagipun, bukan sahaja Goldman Sachs dan Barclays, yang wakilnya memberi amaran kepada pelanggan mereka tentang kemungkinan jeda dalam kenaikan kadar, menerbitkan ramalan "dovish" mereka. Penganalisis Nomura pergi lebih jauh - mereka menerbitkan senario yang lebih lembut, mengikut mana Fed, pertama, akan menurunkan kadar, dan kedua, akan menggantung program pengetatan kuantitatif.

Walaupun aliran maklumat sedemikian, indeks dolar AS memperoleh semula beberapa kedudukan yang hilang pada Selasa. Lebih-lebih lagi, ramalan dengan pendirian "dovish" yang disebutkan di atas mungkin berada di sebelah kenaikan dolar, jika Fed akan menaikkan kadar minggu depan selepas semua. Senario 25 mata "laluan" mengambil makna yang sama sekali berbeza dalam keadaan semasa.

Oleh itu, pada pendapat saya, dalam masa terdekat, dolar akan memperoleh semula kedudukan yang hilang secara beransur-ansur: keghairahan mengenai krisis bank akan beransur-ansur hilang (jika kita tidak menyaksikan satu lagi "SVB.2.0"), manakala jangkaan satu perempat kenaikan kadar mata hanya akan meningkat. Gabungan faktor sedemikian akan menyokong mata wang AS. Dalam konteks pasangan EUR/USD, penarikan balik kepada sekurang-kurangnya tahap sokongan 1.0630 adalah mungkin: dalam titik harga ini, garis tengah indikator Bollinger Bands adalah bertepatan dengan garis Tenkan-sen pada carta Harian, 1D.