FX.co ★ Senario buruk akan berlaku terlebih dahulu sebelum sinar harapan muncul, atau faktor pasangan EUR/USD mungkin kembali kepada pariti

Berikutan keputusan lima hari yang lalu, dolar AS telah sememangnya mengalami kejatuhan dalam harga berbanding pesaing utamanya, kembali ke paras pertengahan bulan Ogos.

Sepanjang dua sesi yang lalu, indeks USD telah menurun hampir 4%, iaitu penurunan peratusan dua hari terkuat sejak Mac 2009.

Pada hari Khamis, dolar merosot, dan saham global melonjak selepas penerbitan laporan yang menunjukkan bahawa inflasi di Amerika Syarikat jatuh lebih berbanding yang dijangkakan pada bulan Oktober.

Menurut Jabatan Tenaga Kerja AS, harga pengguna di negara itu meningkat sebanyak 7.7% tahun ke tahun bulan lepas, berbanding peningkatan sebanyak 8.2% pada September, yang merupakan kadar paling perlahan dalam tempoh sembilan bulan terakhir. Penganalisis secara purata meramalkan peningkatan 8% dalam penunjuk.

Statistik yang menunjukkan kelembapan dalam inflasi di Amerika Syarikat menimbulkan harapan bahawa Rizab Persekutuan tidak perlu menaikkan kadar utama setinggi yang dijangkakan sebelum ini.

Berdasarkan latar belakang ini, kebarangkalian kenaikan kadar Fed sebanyak 50 mata asas pada bulan Disember meningkat pada hari Khamis kepada 80% daripada 57% pada hari Rabu. Pada masa yang sama, jangkaan untuk kemuncak kadar faedah di Amerika Syarikat jatuh di bawah 5%.

Akibatnya, pelabur mula meninggalkan dolar memihak kepada aset yang lebih berisiko.

Penunjuk utama Wall Street menandakan peningkatan ketara pada hari Khamis, meningkat sebanyak 3.7-7.4% pada hari itu.

Sementara itu, dolar AS mengalami kerugian besar berbanding sekumpulan mata wang. Indeks USD merosot sebanyak 2.5%, jatuh di bawah paras 108.00, manakala sebelum penerbitan data Oktober mengenai inflasi AS, ia didagangkan dengan peningkatan sebanyak 0.5%, sekitar 110.80 mata.

Pada hari bekerja terakhir minggu lepas, pasaran global kekal optimistik, kerana pelabur terus bergembira dengan data inflasi AS yang lemah.

Indeks saham AS meningkat 0.1-1.9% pada hari Jumaat.

"Kami mendapat pandangan berpotensi bahawa Fed mungkin tidak perlu bertindak tegas seperti yang kami fikirkan dalam beberapa minggu lepas," kata pakar strategi State Street.

Penunjuk utama Wall Street menutup sesi dagangan pada minggu lalu dengan kenaikan yang stabil, meningkat sebanyak 4.1-8.1% berdasarkan kepada keputusannya.

Sokongan tambahan untuk pasaran saham AS disediakan oleh isyarat mengenai pelonggaran sekatan Covid di China. Pihak berkuasa China mengumumkan pengurangan kuarantin bagi orang yang pernah bersentuhan dengan COVID-19 yang dijangkiti, serta bagi mereka yang tiba di negara itu dari luar negara, daripada tujuh kepada lima hari.

Dalam persekitaran yang terdedah kepada risiko, dolar AS berada di bawah tekanan jualan yang kuat.

Pada hari Jumaat, indeks USD merosot 1.4% lagi, mencapai paras terendah hampir tiga bulan dalam kawasan 106.30 mata. Menurut keputusan lima hari lepas, dolar AS kehilangan kira-kira 4.3%.

Sesetengah pakar memberi amaran bahawa Fed tidak mungkin dipengaruhi oleh satu laporan inflasi. Mereka menunjukkan fakta bahawa kenaikan indeks saham AS pada masa lalu, didorong oleh keyakinan yang dikaitkan dengan kelemahan mood agresif Fed, telah menjadi sia-sia tahun ini selepas tidak menggalakkan data ekonomi atau penolakan daripada pegawai FOMC.

"Kami fikir pasaran berada di hadapan sedikit. Pasaran boleh menjangkakan lebih banyak semakan realiti daripada pegawai Fed, yang akan membantu dolar memenangi semula lebih banyak kedudukan," kata penganalisis Commonwealth Bank of Australia.

Menurut mereka, inflasi di Amerika Syarikat berkemungkinan kekal tinggi dan akan mengekalkan Fed dalam laluan mengetatkan dasar monetari.

Penganalisis di Bank of Singapore mempunyai pandangan yang sama. Mereka percaya bahawa kerja Fed masih tidak lengkap, dan bank pusat tidak mungkin ingin pasaran saham meningkat terlalu banyak atau hasil bon jatuh terlalu banyak.

"Jika pasaran kewangan menjadi terlalu optimistik, pegawai FOMC mungkin akan cuba menyejukkan suasana sedemikian dengan memberi amaran tentang inflasi yang masih tinggi," kata mereka.

Adakah kemuncak inflasi bermakna kemuncak dolar, pakar strategi di MUFG Bank tertanya-tanya, siapa yang telah dipaksa oleh acara pada minggu lalu untuk mengubah harga menurun pada USD, sekurang-kurangnya dalam jangka pendek.

"Selepas kejutan dalam bentuk penurunan inflasi di Amerika Syarikat, kami melihat penurunan yang kukuh dalam hasil perbendaharaan dan dolar, yang membawa kepada persoalan yang berasas - adakah kita baru sahaja melepasi tiga puncak - untuk inflasi, kadar faedah di Amerika dan dolar. Kami percaya bahawa dolar AS antara yang perlu berusaha sedaya upaya untuk mencapai paras tertinggi baharu – ini memerlukan pertumbuhan kira-kira 7%," kata mereka.

"Walaupun data inflasi AS Oktober baru berusia sebulan, data semasa menunjukkan penurunan itu mungkin berterusan pada bulan-bulan akan datang. Ini mungkin membayangkan bahawa kemuncak kadar faedah negara telah pun berlaku. Bagaimanapun, Fed akan mengekalkan pendiriannya yang tegas, yang mungkin mengehadkan tahap penurunan USD selanjutnya "Penganalisis di MUFG Bank percaya.

Pada masa yang sama, mereka melihat titik untuk berpegang kepada sikap menurun terhadap dolar kerana potensi tanda-tanda inflasi yang semakin lemah di Amerika Syarikat.

"Dolar telah jatuh lebih daripada 5% sejak 4 Oktober, dan, oleh itu, penjualan USD pada peningkatan mungkin lebih masuk akal mulai sekarang," kata MUFG Bank.

Sementara itu, penganalisis ING merasakan penurunan berterusan dalam mata wang AS adalah tidak realistik kerana peralihan Fed masih belum jelas.

Ahli Lembaga Gabenor Fed Christopher Waller pada hari Isnin berkata bahawa reaksi terhadap laporan Oktober mengenai inflasi di Amerika Syarikat menunjukkan bahawa pasaran jauh mendahului acara.

Beliau memberi amaran kepada pelabur terhadap keyakinan yang berlebihan, sambil menyatakan bahawa Fed masih banyak yang perlu dilakukan.

"Kami mempunyai jalan yang panjang, sangat jauh untuk memperlahankan inflasi. Kadar akan terus meningkat, dan ia akan kekal tinggi untuk beberapa waktu, sehingga kami melihat bahawa inflasi telah menghampiri tahap sasaran kami," kata Waller.

Beliau juga menyatakan bahawa pasaran kini harus memberi perhatian kepada titik akhir kenaikan kadar, dan bukan kepada magnitud setiap langkah. Dan titik akhir ini, menurut Waller, berada di kejauhan.

Ketua Fed Bank of San Francisco, Mary Daly pula menasihati pelabur supaya berhenti memikirkan kepantasan kenaikan kadar dan mula memikirkan tahap mereka.

Beliau percaya bahawa Fed sedang memasuki fasa baharu mengetatkan dasar monetari, di mana ia akan menjadi lebih sukar untuk bertindak.

"Fasa seterusnya akan menjadi lebih sukar, kerana kita perlu mengambil kira banyak faktor. Kita perlu mengambil kira faktor pengetatan kumulatif dan ketinggalan masa dalam dasar monetari. Kita harus mengambil kira risiko yang wujud dalam dunia ekonomi dan ketidakpastian besar tentang bagaimana inflasi akan bertindak," kata Daly.

Bank pusat AS menaikkan kadar faedah utamanya sebanyak 3.75% dalam masa kurang daripada setahun, dan pada empat mesyuarat terakhir ia serta-merta menaikkannya sebanyak 75 mata asas.

Menurut Daly, tugas utama Fed pada masa ini adalah untuk menentukan tahap kadar yang akan mengekang aktiviti secukupnya untuk membawa inflasi kembali kepada sasaran 2%.

Kesemua ulasan ini memberikan bantuan kepada dolar dan memberi tekanan pada aset berisiko pada awal minggu baharu.

Mencerminkan sentimen pasaran yang berhati-hati, penunjuk utama Wall Street turun naik antara untung dan rugi pada hari Isnin.

Sementara itu, dolar AS meninggalkan dua penarikan semula harian yang kuat dan kembali seketika ke kawasan di atas 107.00, dan kemudian sedikit membuat penyelarasan.

Dalam kes pengukuhan momentum menaik, kenaikan dolar akan memenuhi halangan awal berhampiran purata pergerakan 100 hari, yang kini berada pada 109.10. Seterusnya, mereka boleh menyasarkan garis rintangan berbilang bulan (multi-month) sekitar 109.40.

Di atas paras terakhir, dolar AS boleh meneruskan pertumbuhan pada asas yang lebih stabil.

Sebaliknya, sasaran terdekat penurunan dolar ialah paras 105, yang bertindak sebagai sokongan dalam tempoh dari Mei hingga Ogos. Terdapat juga tahap anjakan semula Fibonacci 61.8%.

Kegagalan yang menentukan di bawah paras ini akan mengesahkan bahawa USD baru-baru ini telah bergerak ke arah penurunan, dan bukan hanya pembetulan dalam rangka arah aliran menaik jangka panjang. Di bawah senario ini, dolar mungkin menuju ke kawasan 90-100.

Bagaimanapun, pakar strategi Societe Generale menggesa pelabur berhati-hati sebelum mengesahkan pembalikan dolar.

"Kami yakin bahawa dolar akan menjadi lebih lemah dengan ketara dalam tempoh enam bulan, tetapi kami tetap berhati-hati pada minggu-minggu yang akan datang. Masih terdapat perangkap untuk penurunan yang terlalu kuat di sini. Kami tidak 100% pasti bahawa kami telah melihat paras rendah untuk pasangan EUR/USD . Pasangan mata wang utama nampaknya telah keluar dari aliran menurun, tetapi akan ada beberapa pusingan dan pembalikan sebelum aliran menaik yang jelas ke arah tahap 1.1200 muncul," kata mereka.

Kini kita melihat pembetulan dalam penilaian dolar, tetapi ia masih belum dikalahkan sepenuhnya, pakar ekonomi Credit Agricole percaya.

"Dolar dolar masih belum ditewaskan sepenuhnya. Ekonomi Amerika kekal agak stabil, dan perjuangan Fed menentang inflasi masih belum berakhir. Ucapan pegawai Fed dan jualan runcit di AS minggu ini akan menumpukan perhatian pelabur kepada berapa banyak lagi kerja yang perlu dilakukan oleh Fed untuk mengekang inflasi," kata mereka.

Menurut Bloomberg, rakyat Amerika telah mengumpul hampir AS$5 trilion tunai.

Di satu pihak, penjimatan ini boleh melembutkan tamparan yang ditimbulkan oleh inflasi kepada pengguna, sebaliknya, wang yang sama berkemungkinan merumitkan usaha Fed menentang inflasi, memaksa bank pusat menaikkan kadar lebih tinggi lagi, lapor agensi itu.

Morgan Stanley percaya bahawa Fed akan meninggalkan kadar utama pada paras yang tinggi pada tahun 2023, memandangkan inflasi akan kekal tinggi, walaupun kemuncaknya adalah pada suku keempat 2022. Kesan kumulatif dasar monetari yang ketat pada 2023 akan terus dirasai pada 2024, kata penganalisis bank itu.

Amerika Syarikat boleh mengelakkan kemelesetan pada tahun 2023, tetapi Eropah kemungkinan besar tidak akan berjaya, menurut Morgan Stanley.

"Keterukan krisis tenaga di zon euro akan menyebabkan kerosakan serius kepada pertumbuhan ekonomi dan meningkatkan inflasi, manakala inflasi tinggi yang berpanjangan boleh membawa kepada peningkatan yang lebih besar berbanding jangkaan dalam kadar faedah dan mengetatkan lagi keadaan kewangan. Ini seterusnya, mewujudkan risiko krisis hutang kerajaan yang semakin meningkat bagi ekonomi yang terdedah kepada ancaman," kata wakil IMF.

Eropah dengan rizab bahan api terkumpul mampu menahan musim sejuk yang akan datang, tetapi tahun depan rantau ini berisiko sekali lagi berdepan harga rekod untuk gas asli dan elektrik, menurut laporan yang diterbitkan baru-baru ini oleh organisasi berwibawa.

"Rekod harga tinggi untuk elektrik dan gas asli mewakili kejutan negatif yang ketara bagi sebahagian besar isi rumah Eropah, malah di negara-negara yang kurang bergantung kepada import minyak dan gas. Bagi isi rumah Eropah, kenaikan harga tenaga akan meningkatkan kos sara hidup sebanyak 7 % pada 2022 dan sebanyak 9% pada 2023 berbanding 2021," kata dokumen itu.

Penganalisis Credit Agricole memberi amaran bahawa insentif fiskal zon euro mungkin tidak menghalang kemelesetan, sebaliknya menyumbang kepada pengetatan yang lebih agresif dasar Bank Pusat Eropah dan pengukuhan lagi risiko kredit berdaulat di zon euro. Ini boleh merosakkan daya tarikan euro, seperti yang berlaku kepada UK semasa penerbitan belanjawan pada bulan lepas, mereka percaya.

Selepas pertumbuhan dua hari yang mengagumkan, pasangan mata wang EUR/USD memasuki mod pengukuhan pada hari Isnin.

Menurut keputusan lima hari lepas, ia melonjak hampir 400 mata, berakhir di kawasan 1.0350.

Pada awal minggu baharu, pasangan itu gagal membangunkan momentum positif, menjejaki kelemahan sentimen risiko dalam pasaran.

Walau bagaimanapun, ahli ekonomi Scotiabank masih percaya bahawa arah aliran yang lebih luas untuk pasangan EUR/USD adalah menaik.

"Dalam jangka pendek, kami sedang mencari sokongan yang lebih dipercayai dalam kawasan 1.0250. Aliran yang lebih luas adalah menaik dan menyokong tanggapan bahawa asas/pembalikan jangka panjang terbentuk dalam euro. Rintangan penting adalah di kawasan 1.0375-1.0380. Sokongan utama terletak di zon 1.0095-1.0000," kata mereka.

Sementara itu, Rabobank menjangkakan bahawa pasangan mata wang utama akan kembali kepada pariti.

"Perhatian pasaran terhadap puncak inflasi adalah tidak wajar: isu untuk Fed berkemungkinan mengekalkan tekanan harga. Ini membayangkan bahawa apabila kadar faedah di AS mencapai paras puncaknya, mereka akan kekal lebih tinggi untuk masa yang lebih lama. Ini menunjukkan bahawa dolar boleh mengekalkan kebanyakan keputusan yang dicapai tahun ini lebih lama lagi," kata penganalisis bank itu.

"Jerman mungkin mengalami kemelesetan menjelang mesyuarat dasar ECB yang akan datang. Jika latar belakang ekonomi suram, seperti yang berlaku dalam beberapa bulan kebelakangan ini di UK, tidak ada jaminan bahawa euro akan bertindak balas dengan baik kepada kenaikan kadar. Walaupun kami menjangkakan kemelesetan di Amerika Syarikat tahun depan, peluangnya tidak seteruk di Eropah. EUR/USD dijangka menghadapi rintangan sengit dalam julat 1.0350-1.0370. Kami percaya bahawa pariti akan dicapai semula sebelum kawasan ini ditembusi "tambah mereka.

Sokongan awal untuk pasangan EUR/USD terbentuk sekitar tahap 1.0300. Jika pasangan mata wang itu jatuh di bawah tahap ini dan mula menggunakannya sebagai rintangan, ia boleh melanjutkan penurunan ke arah tahap 1.0200 (tahap anjakan semula Fibonacci sebanyak 23.6%), dan kemudian menguji purata pergerakan (MA) 20 hari pada tahap 1.0175.

Rintangan terdekat terletak pada tahap 1.0360. Jika sentimen risiko mula menguasai pasaran kewangan sekali lagi, pasangan itu boleh mengatasi tanda ini dengan mudah, tetapi kemudian ia akan menghadapi rintangan yang sukar pada tahap 1.0400 (purata pergerakan (MA) 200 hari) sebelum mensasarkan 1.0500.