FX.co ★ Kenaikan kadar dan akibatnya terhadap pasaran kewangan

Salam sejahtera, rakan sekerja yang dikasihi.

Dunia sedang bersembunyi untuk menjangkakan akibat negatif kenaikan kadar oleh Rizab Persekutuan dan bank pusat lain. Malah orang yang jauh dari pasaran kewangan tahu bahawa pada petang Rabu, 21 September, satu acara berlaku yang boleh menjerumuskan ekonomi dunia ke dalam kejutan. Walau bagaimanapun, sama ada ini benar-benar berlaku, mari kita fikirkan dalam artikel ini.

Saya perlu katakan dengan segera, saya tidak akan memperkecilkan kepentingan menaikkan kadar, tetapi kita harus faham bahawa Fed telah menguasai seni komunikasi dengan cukup baik untuk menyediakan pasaran bagi keputusan Jawatankuasa Pasaran Terbuka (FOMC). Oleh demikian, pelabur terutamanya memberi perhatian kepada apa yang dipanggil "ramalan ekonomi", di mana ia menjadi jelas apa yang Fed merancang untuk melakukan dalam dasar monetari dan apa kadar kenaikan kadar selanjutnya akan.

Sebaliknya, pedagang menyedari apa yang diharapkan daripada dolar AS pada masa hadapan yang boleh dijangka dan apa yang akan berlaku dalam pasaran saham dalam beberapa bulan akan datang. Untuk memahami perkara ini, kita perlu memahami hubungan antara saham, dolar AS, kenaikan kadar dan hasil bon.

Dengan sendirinya, kenaikan kadar tidak membawa sebarang masalah yang ketara kepada pasaran. Saham boleh berasa hebat di tengah-tengah dasar monetari yang ketat, walaupun, sudah tentu, bagi beberapa syarikat yang banyak berhutang dan apa yang dipanggil syarikat pertumbuhan, ini benar-benar boleh menjadi masalah.

Pendapat popular mencadangkan bahawa kecairan murah yang mendorong pasaran saham mungkin kering, yang akan membawa kepada masalah bagi pelabur yang terpaksa membayar balik pinjaman mereka, dan peningkatan dalam kos dana yang dipinjam, seterusnya, akan membawa kepada pengaliran keluar modal. daripada pasaran kewangan.

Sememangnya, setahun yang lalu pasaran kelihatan terlalu panas. Dengan peningkatan kos pinjaman gadai janji, peminjam mula menghadapi masalah. Semua ini adalah benar, tetapi ia jelas tidak mencukupi untuk pasaran memulakan penurunan mendadak, sama seperti yang kita lihat minggu lepas.

Perkara utama yang kami lihat pada hari Selasa, 27 September, ialah penurunan dalam sebut harga S&P 500 di bawah paras rendah. Ya, belum ada penutupan di bawah paras rendah 3637 lagi, tetapi laluan ke bawah untuk indeks semakin terbuka.

Rajah 1: Pasaran saham, indeks S&P 500

Dari sudut teknikal, indeks berada dalam aliran menurun, di bawah paras sokongan 3900 dan di atas paras 3600, yang membayangkan penurunan selanjutnya dalam sebut harga ke paras 3200. Dengan kata lain, indeks mungkin berada pada nilai 3200 minggu depan, tetapi untuk mengatasi tahap ini, ia memerlukan pemandu yang serius, seperti keruntuhan bank Lehman brothers, yang boleh menyebabkan panggilan margin global.

Walau bagaimanapun, kenaikan kadar menimbulkan bahaya yang lebih besar kepada ekonomi Amerika daripada hanya penurunan dalam pasaran saham. Masalah yang agak serius untuk belanjawan AS ialah kenaikan kadar jangka panjang pada bon perbendaharaan kerajaan.

Minggu ini, hasil bon AS 10 tahun telah menghampiri 4%, dan ini sudah cukup banyak, memandangkan Perbendaharaan perlu meminjam kira-kira 6.5 trilion dolar setiap tahun: - 4.5 trilion untuk pemanjangan hutang dan 2 trilion lagi kepada membayar defisit belanjawan negara. Kami meminjam wang dengan hasil yang rendah, dan kini kami perlu melanjutkan pinjaman pada kadar yang tinggi. Peningkatan dalam kadar bon jangka panjang hanya 1% menyebabkan peningkatan dalam pembayaran hutang sebanyak AS$ 60-70 bilion setahun.

Seseorang mungkin mengatakan bahawa jumlah 60 bilion hanya 1% daripada belanjawan Amerika, dan mereka akan betul. Lagipun, hasil bon terus meningkat, dan apabila ia melebihi paras 4% dan kekal di atasnya selama beberapa tahun, ini boleh membawa kepada akibat buruk kepada ekonomi AS. Sekali lagi, mereka akan membantah saya bahawa ini tidak menjadi masalah, AS hanya akan mencetak wang. Ya, mungkin, tetapi masalahnya ialah Fed mencetak wang, ia juga menerima bon sebagai balasan untuk wang, tetapi Fed tidak mencetak wang sekarang dan tidak akan melakukan ini sekurang-kurangnya enam bulan lagi.

Kemudian siapa yang waras akan membeli bon dengan hasil 4% dengan inflasi pada 10%? Tidak, sudah tentu, akan ada mereka yang mahu, dan jika tidak ada, maka mereka boleh diminta untuk membeli bon AS, sebagai contoh, dengan meningkatkan piawaian untuk rizab bank. Akhirnya, masalah itu boleh diselesaikan dengan memulakan semula mesin cetak, dan di sinilah perkara yang paling penting bermula - kesan proses ini terhadap kadar pertukaran dolar.

Jelas sekali bahawa bank pusat utama berhubung terus dengan Fed. Ia juga jelas bahawa pertumbuhan dolar dan faedah ke atas pinjaman membawa kepada beberapa siri kemungkiran negara membangun. Adalah jelas bahawa kadar pertukaran euro dan dolar dimanipulasi dan diselaraskan. Satu perkara yang tidak jelas - adakah kemusnahan zon euro merupakan keutamaan penubuhan Amerika dan adakah ia sesuai dengan kepentingannya? Sehingga kini saya berfikir bahawa tidak, mereka tidak, tetapi selepas acara Selasa saya mula berfikir bahawa ini adalah betul-betul rancangannya.

Jika Fed berjaya meredakan inflasi dalam beberapa bulan akan datang, kita akan mendengar jaminan bahawa dasar mengetatkan kadar akan berakhir, sementara Bank Pusat Eropah baru-baru ini memulakan dasar kenaikan kadarnya. Dalam hal ini, saya mempunyai andaian, yang tidak lebih berbanding anggapan saya, dan ia terletak pada fakta bahawa dolar dan euro hampir kepada penghujung trend mereka. Dolar menghampiri penghujung pertumbuhan, dan euro menghampiri penghujung penurunan.

Rajah.2: Pasaran pertukaran asing, kadar pasangan EUR/USD

Pada ketika ini, saya ingin menekankan khususnya bahawa kadar pasangan EUR/USD masih belum membentuk pembalikan. Lebih-lebih lagi, saya fikir ia boleh menurun dengan lebih rendah. Walau bagaimanapun, saya menganggap bahawa pergerakan itu telah memasuki fasa terakhir kemerosotannya. Senario ini mungkin dihalang oleh kejatuhan pasaran saham di Amerika Syarikat, yang, disebabkan peningkatan permintaan terhadap dolar, akan membawa kepada kejatuhan selanjutnya euro dan mata wang lain. Oleh itu, adalah perlu untuk kita memantau tahap 3600 dalam indeks S&P 500. Mengatasi tahap ini akan membuka lembaran baru, dan kemudian senario boleh berkembang pesat - kenaikan mendadak dalam dolar, kejatuhan euro, pemotongan kadar Fed, kejatuhan dolar dan pertumbuhan pesat euro.

Walau bagaimanapun, Tuhan melarang anda untuk menentang dolar sekarang dan membeli mana-mana mata wang. Pasaran mungkin berubah, tetapi tanpa deposit anda. Dalam konteks ini, kita perlu mengharapkan yang terbaik dan bersedia untuk yang terburuk.

Anda mungkin bertanya - bagaimana pula dengan harga minyak, inflasi dan komoditi? Tetapi dalam apa jua keadaan, pasaran ini baru-baru ini hidup dalam realiti mereka sendiri, dan kita boleh melihat inflasi dua digit dan kadar pertukaran dolar pada paras tertinggi sejarah berbanding semua mata wang, tetapi ini akan menjadi cerita yang sama sekali berbeza. Berhati-hati dan waspada, ikut peraturan pengurusan wang.