FX.co ★ Elephant dan Pug: USD/JPY dan Campur Tangan Jepun

Semalam sepatutnya hari Khamis yang suram untuk yen, tetapi semuanya ternyata berbeza. Campur tangan mata wang yang dilakukan oleh Jepun mematahkan rancangan Napoleon USD/JPY. Tetapi untuk berapa lama?

Sejarah kenaikan USD/JPY

Pasangan dolar-yen akhirnya mampu menembusi tahap utama 145 pada pagi Khamis, yang mana ia telah pun tidak berjaya mencecah dua kali bulan ini.

Papan anjal bagi aset itu ialah perbezaan dalam dasar monetari Rizab Persekutuan dan Bank of Japan. Minggu ini, jurang dalam kadar faedah AS dan Jepun telah meningkat lagi.

Diingatkan bahawa pada petang Rabu, bank pusat AS menaikkan indikator sebanyak 75 mata asas dan membayangkan langkah yang lebih penting pada masa hadapan.

Beberapa jam kemudian, bank pusat Jepun membuat kenyataan. Seperti yang dijangkakan oleh pasaran, ia mengumumkan penerusan dasar sangat perlahan dan mengekalkan kadar pada tahap yang sangat rendah.

Senario yang mengandaikan pertumbuhan selanjutnya bagi perbezaan monetari bertindak sebagai dorongan kuat untuk pasangan USD/JPY. Hanya dalam beberapa jam, dolar melonjak berbanding yen lebih daripada 0.5%.

Lonjakan terakhir dolar AS membawa aset USD/JPY ke rekod lain. Sejak Januari, dolar AS telah mengukuh berbanding mata wang lain di Jepun sebanyak 25%. Tidak ada pertumbuhan tahunan sedemikian dalam keseluruhan sejarah pemerhatian.

Walau bagaimanapun, kerajaan Jepun tidak tahan dengan ini dan menarik pencetus. Campur tangan mata wang mengubah keseluruhan gambaran semalaman.

Pembalikan yang dramatik

Campur tangan Jepun tidak boleh dipanggil "black swan". Ramai penganalisis menyediakan pedagang untuk perkara ini lebih awal dan malah menamakan detik tertentu apabila campur tangan mungkin berlaku.

Tahap 145 benar-benar menjadi garis merah. Seperti yang diramalkan, ahli politik Jepun tidak membenarkan yen jatuh di bawah tahap ini.

Campur tangan pasaran pertama Jepun sejak 1998, bertujuan untuk menaikkan kadar JPY, menghentikan penurunan pesat mata wang.

Sejurus selepas campur tangan, pasangan dolar-yen menjunam lebih daripada 500 mata, atau 2.6%. Paras terendah semalam ialah tahap 140.35.

Pagi ini, yen Jepun didagangkan sekitar 142 dan berada di landasan untuk keuntungan mingguan pertama dalam tempoh lebih sebulan.

Walau bagaimanapun, ramai penganalisis percaya bahawa tidak mudah bagi mata wang Jepun untuk kekal pada tahap semasa sekarang, apabila fundamental negatif berlaku.

Untuk mengekalkan kadar JPY di bawah 145, kerajaan Jepun berkemungkinan besar perlu melakukan lebih daripada satu campur tangan.

Risiko bahawa pihak berkuasa boleh campur tangan sekali lagi agak tinggi.

Sebagai rizab pertukaran asing kedua terbesar di dunia, BOJ mempunyai rizab yang mencukupi untuk terus menyokong yen.

Pada akhir Ogos, rizab Jepun melebihi $1.17 trilion, manakala purata volum dagangan harian mata wang negara di Tokyo ialah kira-kira $479 bilion.

Menurut pakar ekonomi, rizab ini cukup besar untuk BOJ mengukuhkan yen sehingga tamat kitaran pengetatan dasar Fed, yang sepatutnya datang pada pertengahan 2023.

Ketepikan rasa panik

Sudah tentu, rizab pertukaran asing yang ketara yang boleh digunakan oleh Jepun untuk menyokong yen menakutkan pedagang yang berdagang pada kenaikkan harga dalam pasangan mata wang USD/JPY.

Walau bagaimanapun, kebanyakan penganalisis percaya bahawa tidak ada sebab untuk panik. Malah beberapa siri campur tangan tidak akan dapat mengubah arah aliran menurun dalam mata wang Jepun.

Untuk pertumbuhan JPY yang stabil, pertama sekali, faktor fundamental yang positif diperlukan, dan tidak ada.

Halangan utama dalam kenaikan yen ialah perbezaan yang semakin meningkat dalam dasar monetari BOJ dan bank pusat AS.

Mata wang Jepun akan kekal di bawah tekanan kuat sehingga BOJ berundur daripada kedudukan dovish atau Fed mula menghentikan pengetatan dasar monetari.

Perbezaan monetari yang semakin meningkat akhirnya akan mengatasi sebarang campur tangan, penganalisis Rabobank pasti. Walaupun terdapat risiko campur tangan selanjutnya, mereka mengekalkan ramalan jangka sederhana mereka untuk pasangan USD/JPY pada tahap 147.

Dan ramai rakan sekerja bersetuju dengan mereka. Menurut penganalisis, pembelian yen oleh BOJ akan dilihat oleh aset dolar-yen sebagai gigitan nyamuk: ia akan menjadi sedikit memalukan, tetapi ia akan berlalu dengan cepat.