FX.co ★ JPY: rintangan terhadap USD tidak berguna

Yen Jepun telah cuba untuk mengukuh berbanding dolar AS untuk hari kedua berturut-turut, tetapi yang kedua bertahan teguh. Siapa yang akan mengambil akhirnya? Menurut pakar, JPY akan memenangi pertempuran semasa, tetapi USD akan memenangi perang.

Yen bersiap sedia untuk meningkat

Semalam, dolar AS meneruskan penarikan semula pembetulannya daripada paras tertinggi 20 tahun yang dicapai minggu lepas.

Ini bertindak sebagai angin kencang yang kuat untuk pasangan USD/JPY. Pada awal hari Isnin, aset itu menunjukkan pertumbuhan yang stabil, tetapi tidak boleh kekal di atas paras 143 dan mengakhiri hari lebih rendah.

Tekanan terhadap dolar AS datang daripada jangkaan keluaran statistik mengenai inflasi di AS bulan lepas.

Laporan itu akan diterbitkan hari ini. Pakar ekonomi meramalkan satu lagi kelemahan tekanan inflasi dari segi tahunan.

Menurut mereka, indeks harga pengguna akan turun kepada 8.1% pada bulan Ogos, selepas jatuh kepada 8.5% pada bulan Julai.

Peniaga bimbang bahawa inflasi yang lemah yang berterusan akan mengubah retorik Rizab Persekutuan mengenai kadar faedah.

Ingat bahawa bank pusat AS sedang bersedia untuk mengumumkan kenaikan kadar pada mesyuarat Septembernya, yang akan diadakan pada 20-21 September.

Pasaran sedang menilai 85% kemungkinan kenaikan 75 mata asas. Walau bagaimanapun, kejatuhan inflasi yang kuat boleh menjejaskan jangkaan hawkish dengan ketara.

Dengan latar belakang ini, dolar berada dalam bahaya menjunam, terutamanya apabila dipasangkan dengan yen. Kini penurunan harga USD/JPY hanya menunggu saat apabila terdapat sedikit pun tanda kelembapan dalam pertumbuhan jurang dalam kadar faedah AS dan Jepun.

Namun begitu, penganalisis memberi amaran bahawa kenaikan yen tidak akan bertahan lama. Selepas keluaran statistik mengenai inflasi di AS, yen hanya boleh mendapat momentum pertumbuhan jangka pendek.

Pada masa hadapan, JPY akan terus jatuh berbanding dolar AS. Dan terdapat dua sebab yang baik untuk ini.

Sebab #1: Campur tangan sebelah pihak tidak akan berjaya

Selepas yen menjunam mendadak berbanding dolar minggu lalu dan hampir mencecah paras kritikal 145, kerajaan Jepun mengetatkan amaran campur tangan secara mendadak.

Beberapa pegawai berpangkat tinggi serta-merta menyatakan dengan tegas bahawa pelan tindakan untuk menyokong yen sudah ada di atas meja.

Keyakinan pasaran bahawa pihak berkuasa Jepun tidak lama lagi akan beralih daripada perkataan kepada perbuatan, telah berkembang selepas mesyuarat Jumaat antara Gabenor Bank of Japan Haruhiko Kuroda dan Perdana Menteri Fumio Kishida.

Kedua-duanya menyatakan kebimbangan besar tentang kejatuhan pesat mata wang negara.

Komen pegawai membantu yen untuk stabil sedikit, tetapi ia masih jauh di atas paras di mana Jepun telah campur tangan dalam pasaran sebelum ini.

Penganalisis percaya bahawa kini garis merah untuk pihak berkuasa Jepun adalah paras 145. Sebaik sahaja yen menguji tanda ini, campur tangan tidak akan lama lagi.

Sesetengah pakar tidak ragu-ragu bahawa Jepun akan mengambil langkah ini, kerana negara itu kini mempunyai rizab pertukaran asing yang jauh lebih besar daripada pada tahun 1998, apabila kali terakhir campur tangan untuk menyokong mata wangnya.

Pada akhir Ogos, rizab pertukaran asing Jepun berjumlah $1.17 trilion. Pada musim bunga tahun 1998, pihak berkuasa Jepun membelanjakan kira-kira $21 bilion untuk menyokong yen mereka sendiri, bersamaan dengan kira-kira 10% daripada rizab pertukaran asing negara pada masa itu.

Walau bagaimanapun, terdapat juga pendapat yang bertentangan. Oleh itu, penganalisis Bloomberg percaya bahawa kerajaan Jepun tidak akan mengambil risiko melancarkan campur tangan unilateral, memandangkan pengalaman buruknya sebelum ini.

Pada tahun 1998, hanya sokongan AS yang mampu mengubah arus serangan mata wang ke atas yen. Lebih-lebih lagi, penyertaan sebenar Amerika tidak diperlukan.

Mata wang Jepun mula meningkat dengan berita bahawa Setiausaha Perbendaharaan AS ketika itu Robert Rubin akan bertemu dengan Setiausaha Perbendaharaan Jepun Kiichi Miyazawa.

Bagi hari ini, bantuan Amerika kelihatan tidak mungkin. Minggu lalu, Perbendaharaan AS mengesahkan keengganannya untuk menyokong sebarang kemungkinan campur tangan dalam pasaran pertukaran asing. Kedudukan ini tidak menguntungkan bagi yen.

Sebab #2: Bank of Japan akan terus bersikap dovish

Adalah mungkin untuk mempertikaikan sama ada kerajaan Jepun akan memutuskan campur tangan pertukaran asing untuk masa yang lama atau tidak. Satu-satunya perkara yang kini dipersetujui oleh kebanyakan pakar ialah ketidakberkesanannya pada peringkat ini, apabila perbezaan dalam dasar monetari Fed dan BOJ terus berkembang.

Menurut ketua ekonomi di S&P Global Market Intelligence Harumi Taguchi, sebab utama kelemahan yen adalah peningkatan berterusan dalam kadar di Amerika, manakala BOJ mengekalkan penunjuk pada tahap yang sangat rendah.

"Sekiranya kedudukan bank pusat Jepun pada kadar faedah tidak berubah, saya sama sekali tidak nampak guna campur tangan, walaupun ia disokong oleh Amerika Syarikat," kata penganalisis itu.

Sudah tentu, Kuroda tidak boleh tidak bimbang tentang kedudukan semasa yen. Baru-baru ini, dia sering bercakap tentang keperluan untuk mengambil langkah untuk menyokong mata wang, tetapi setiap kali dia membuat pindaan: bank pusat tidak berhasrat untuk mengubah garis panduan dovishnya.

Pasaran juga sedar bahawa BOJ kini tidak mempunyai sebab untuk membatalkan rangsangan monetari dan menaikkan kadar faedah.

Ekonomi negara masih belum pulih daripada pandemik COVID-19, dan inflasi tidak setinggi dan mampan seperti di negara lain.

Itulah sebabnya ramai pakar cenderung untuk mempercayai bahawa pada mesyuarat seterusnya, yang akan diadakan pada tarikh yang sama dengan mesyuarat Fed, Bank of Japan sekali lagi akan mengesahkan komitmennya terhadap dasar monetari ultra lembut.

Berdasarkan ini, kita dengan selamat boleh mengatakan bahawa aliran menurun dalam yen akan berterusan.