FX.co ★ EUR/USD: dolar sedang diselaraskan untuk pertumbuhan selanjutnya, dan euro masih belum dapat menyingkirkan belenggu tenaga

Dolar AS tidak berhenti mengemas kini puncak jangka panjang, menikmati populariti di kalangan pelabur dalam masa bergelora untuk dunia.

Saham global mengalami penurunan paling lama sejak tahun 2011 dan dengan cepat kehilangan keputusan lantunan sejak pertengahan bulan Jun.

Dengan latar belakang ini, dinamik USD kekal sebagai salah satu yang paling positif untuk sekurang-kurangnya sepuluh tahun yang lalu.

Selain mengetatkan dasar monetari oleh bank pusat terkemuka dan pertumbuhan dolar yang tidak dapat dihalang, pasaran juga bergelut dengan krisis tenaga yang melemahkan di zon euro dan kuarantin akibat COVID-19 di China.

Di samping itu, terdapat kebimbangan yang semakin meningkat tentang prospek pendapatan syarikat, memandangkan pelbagai halangan ekonomi global.

"Ramai pelabur dalam risiko. Masalah sebenar ialah ia mungkin belum menjadi penghujung kitaran lagi. Kita dapat melihat bagaimana Fed terus memperlahankan ekonomi dengan menaikkan kadar dengan ketara, katakan, sebanyak 75 mata asas, dan maka, sudah tentu, kami akan melihat semakan menurun yang ketara kepada ramalan pendapatan korporat," kata pakar strategi Invesco.

Mata wang AS telah mengukuh hampir 15% berbanding mata wang utama lain sejak awal tahun. Dalam tempoh yang sama, indeks S&P 500 kehilangan kira-kira 17%.

Dolar AS ditutup pada paras tertinggi dalam 20 tahun pada hari Selasa – berhampiran 110.50 mata. Sementara itu, indeks S&P 500 mengakhiri dagangan pada paras terendah tujuh minggu. Berikutan keputusan sesi Selasa, penunjuk itu jatuh kira-kira 40 mata kepada 3,908. Penarikan semula itu dibantu oleh data ISM yang lebih kukuh daripada jangkaan pada sektor perkhidmatan AS untuk bulan Ogos.

Bulan lalu, penunjuk itu meningkat kepada 56.9 mata daripada 56.7 mata Julai, yang sememangnya lebih baik berbanding ramalan pasaran 55.5 mata.

Hasil perbendaharaan melonjak dalam menghadapi data sedemikian, yang seterusnya menaikkan kadar USD.

Pelabur merasakan bahawa aktiviti dipercepatkan secara tidak dijangka dalam sektor perkhidmatan penting negara pada Ogos memberi lebih banyak peluang kepada Rizab Persekutuan untuk menaikkan kadar faedah secara mendadak pada mesyuarat dasar monetarinya pada akhir bulan ini.

Akibatnya, niaga hadapan pada kadar dana persekutuan meletakkan kebarangkalian 80% kenaikan kadar 75 mata asas pada bulan September dalam sebut harga.

Jika jangkaan pedagang dipenuhi dan bank pusat AS menaikkan kadar utama sebanyak 75 mata asas untuk kali ketiga berturut-turut pada mesyuarat seterusnya, ini akan memberi lebih tekanan kepada harga saham dan menyebabkan dolar meningkat.

Dolar AS, sebagai mata wang selamat tradisional, berkembang disebabkan kebimbangan pelabur di tengah-tengah perjuangan tajam bank pusat AS dengan inflasi yang tinggi. Oleh demikian, Fed telah menaikkan kadar faedah sebanyak 2.25% sejak Mac, dan julat sasaran kini daripada 2.25% kepada 2.5%.

Laporan harga pengguna AS untuk bulan Ogos akan dikeluarkan pada pertengahan bulan. Ini akan menjadi data penting terakhir sebelum mesyuarat FOMC seterusnya, yang akan diadakan pada 20-21 September.

Menurut ramalan penganalisis, indeks harga pengguna Ogos mungkin melebihi nilai Julai sebanyak 8.5% dalam terma tahunan.

Dalam kes ini, pada sidang akhbarnya, Pengerusi Fed Jerome Powell akan, seperti dalam Jackson Hole, bercakap tentang "sakit", memberikan isyarat bahawa langkah-langkah yang diambil untuk membendung inflasi tanpa berlakunya akibat negatif.

Oleh demikian, pelabur harus bersedia untuk fakta bahawa indeks S&P 500 akan menguji semula paras terendah pertengahan Jun. Ini bermakna penurunan kira-kira 8% daripada paras semasa.

Bagi dolar, menurut penganalisis ING, ia harus mengekalkan pencapaiannya sehingga akhir tahun, dan pertumbuhan selanjutnya sebanyak 5% tidak boleh diketepikan.

"Mata wang AS disokong oleh Fed hawkish, yang nampaknya bersedia untuk menaikkan kadar faedah kepada kira-kira 4%. Dolar juga merupakan mata wang tempat selamat yang luar biasa. Ada yang memetik Plaza Accord 1985, perjanjian G5 yang direka untuk membalikkan pengukuhan dolar AS. Fed perlu mula melonggarkan dasar monetari untuk sememangnya menembusi arah aliran menaik dalam USD. Tetapi pembalikan seperti itu nampaknya tidak mungkin tahun ini," kata penganalisis ING.

Ahli strategi UniCredit memegang pendapat yang sama.

"Sehingga akhir tahun, sekurang-kurangnya dolar akan kekal lebih kukuh berbanding mata wang lain. Pada peringkat semasa, hanya perubahan dalam fokus Fed daripada inflasi kepada pertumbuhan ekonomi mungkin menjadi satu-satunya sebab mengapa trend semasa dolar mampu untuk berubah," mereka percaya.

Bagaimanapun, selepas tahun 2022, dolar AS dijangka kehilangan beberapa kedudukan yang diperolehnya. Ini terbukti dengan hasil tinjauan penganalisis yang dijalankan baru-baru ini oleh Reuters.

Bagaimanapun, mata wang lain masih tidak akan dapat mengimbangi sepenuhnya kerugian yang ditanggung berbanding dolar sejak awal tahun ini, pakar percaya.

Dolar AS telah berkembang kukuh terutamanya berbanding euro tahun ini.

Menurut ramalan, dalam tempoh tiga bulan akan datang, pasangan mata wang EUR/USD akan didagangkan di bawah paras pariti, dan dalam tempoh enam dan dua belas bulan ia akan meningkat kepada 1.0200 dan 1.0600, masing-masing.

Jika ramalan ini menjadi kenyataan, euro akan mengukuh kira-kira 3-7%, yang bermakna ia tidak akan dapat mengimbangi penurunan 13% yang berlaku sepanjang tempoh lalu tahun ini.

Pertumbuhan pesat dolar memberi tekanan kepada pihak berkuasa monetari Eropah, kerana mata wang tunggal itu pada masa yang sama merasakan kesan krisis tenaga.

Kelemahan euro, seterusnya, membawa kepada peningkatan dalam kos import, yang berpotensi menyumbang kepada peningkatan inflasi di rantau ini. Oleh demikian, bank pusat zon euro terpaksa mengikuti selepas Fed.

"Mereka terperangkap di antara kemelesetan yang akan datang dan inflasi yang tinggi. Kebimbangan pertama mereka adalah untuk bertindak balas terhadap inflasi yang tinggi. Sebaik sahaja kemelesetan menjadi ketara, kebimbangan akan berubah," kata ahli ekonomi Berenberg.

Walau bagaimanapun, peralihan ini mungkin tidak simetri, kerana Fed, khususnya, menandakan keengganan untuk menukar gear dengan cepat. Bank pusat AS sedang menaikkan kadar faedah dengan pantas dan telah menjelaskan bahawa ia bersedia untuk mengambil risiko walaupun kemelesetan untuk mengekalkan harga daripada meningkat.

Sebaliknya, Bank Pusat Eropah telah menaikkan kadar hanya sekali, menjadikan mereka kembali kepada sifar, dan harus meneruskan dengan berhati-hati, dengan mengambil kira bahawa peningkatan dalam kos pinjaman untuk negara zon euro yang banyak berhutang seperti Itali, Sepanyol dan Greece mungkin menimbulkan kebimbangan tentang keupayaan mereka untuk terus membayar hutang mereka.

Pasangan mata wang EUR/USD jatuh lebih daripada 0.2% pada hari Selasa, mencapai tahap terendah sejak bulan Oktober 2002 di kawasan 0.9870.

Dolar disokong oleh ulasan hawkish ketua Fed Bank of Richmond, Thomas Barkin.

"Fed harus menaikkan kadar faedah ke tahap yang akan mengekang aktiviti ekonomi, dan mengekalkannya pada tahap ini sehingga pegawai yakin bahawa inflasi sedang menurun," katanya.

"Matlamat kami ialah kadar sebenar dalam wilayah positif, dan saya ingin mengekalkannya pada tahap ini sehingga kami benar-benar yakin bahawa kami telah menghentikan pertumbuhan inflasi. Secara umumnya, saya cenderung untuk bergerak lebih pantas, bukan lebih perlahan, melainkan terdapat sesuatu yang penembusan secara tidak sengaja sepanjang laluan pergerakan," tambah Barkin.

Sementara itu, kenyataan berhati-hati oleh wakil ECB yang memburukkan lagi kedaaan penurunan euro.

Mario Centeno, ahli Majlis Tadbir ECB, berkata bahawa bank pusat boleh mencapai sasaran inflasi dengan normalisasi perlahan.

Rakan sekerjanya Martins Kazaks berkata kemelesetan yang meluas dan berlarutan boleh memperlahankan kadar kenaikan kadar.

Seorang lagi wakil ECB, Yannis Stournaras, menyatakan bahawa inflasi di zon euro menghampiri kemuncaknya, membayangkan kelembapan dalam pengetatan dasar bank pusat.

Ulasan ini dibuat hanya beberapa hari sebelum pengumuman keputusan ECB seterusnya mengenai dasar monetari, membayangkan kenaikan kadar sebanyak 50 mata asas.

"Sekiranya ECB menaikkan kadar sebanyak 50 mata asas, peserta pasaran mungkin meragui komitmen bank untuk memerangi inflasi," pakar strategi Bank of America percaya.

Selepas inflasi tahunan di zon euro mencapai rekod tertinggi 9.1% bulan lepas, pedagang meningkatkan pertaruhan mereka pada kenaikan kadar ECB sebanyak 75 mata asas pada bulan September.

Jika ECB tidak memenuhi jangkaan pasaran dengan menaikkan kadar sebanyak 50 mata asas, kadar pertukaran euro-dolar mungkin menguji tahap terendah baharu, kata penganalisis Barclays.

"Memandangkan pasaran tidak menghargai sepenuhnya kenaikan kadar 75 mata asas pada mesyuarat ECB September, keputusan hawkish seperti itu mungkin mendorong euro lebih tinggi dalam jangka pendek. Bagaimanapun, masalah tenaga berterusan blok mata wang itu sepatutnya mengekalkan euro di bawah tekanan dalam jangka sederhana ," mereka berkata.

Pada hari Rabu, dolar AS terus menolak pesaing utamanya dan mencapai paras tertinggi berbilang tahun baharu, meningkat di atas 110.70, apabila statistik lemah di China dan Jerman menjejaskan sentimen pasaran pada separuh pertama hari itu.

Lebihan dagangan China dari segi dolar menurun pada bulan Ogos kepada AS$79.39 bilion daripada AS$101.26 bilion pada bulan Julai.

Pengeluaran perindustrian di Jerman jatuh sebanyak 1.1% pada bulan sebelumnya.

Pasangan mata wang EUR/USD menghabiskan sebahagian besar sesi Rabu di bawah paras 0.9900. Ia memenuhi pembukaan dagangan New York di kawasan 0.9890. Bagaimanapun, pasangan itu melonjak lebih daripada 100 mata, mengambil kesempatan daripada fakta bahawa dolar AS berundur daripada paras tertinggi berbilang tahun, berdepan dengan pengambilan untung (TP), serta sedikit peningkatan dalam sentimen risiko.

Pada hari Rabu, pasaran saham AS bergerak ke pertumbuhan selepas menamatkan dagangan sebelumnya dengan catatan negatif.

Penganalisis Morgan Stanley memberi amaran bahawa pasaran menurun tidak akan berakhir secepat yang kami jangkakan.

"Kami menjangkakan kitaran penurunan harga akan berterusan dan pasaran akan mencapai paras terendah menjelang akhir tahun ini. Paling baik, indeks S&P 500 akan jatuh kepada 3,400 mata, dan paling teruk - kepada 3,000 mata," kata mereka.

"Jika Fed menaikkan semula kadar itu dalam julat 50-75 mata asas, ini akhirnya boleh mengurangkan pendapatan korporat, yang bermakna semakan menurun yang ketara kepada ramalan pendapatan sesaham dijangka dalam beberapa suku akan datang," tambah Morgan Stanley.

Sementara itu, sebarang kenaikan dalam euro, menurut pakar, mungkin sekejap.

Sebagai tambahan kepada keputusan ECB mengenai kadar, perkembangan acara dalam pasaran gas kekal sebagai detik penting untuk mata wang tunggal dalam masa terdekat.

Lonjakan yang mendadak dalam sektor harga tenaga di zon euro memberi kesan negatif kepada isi rumah dan perusahaan dan membawa kepada peningkatan inflasi yang sudah tinggi.

Anggaran purata harga gas bulanan di Eropah telah meningkat untuk bulan keempat. Angka pada bulan Mei ialah AS$1,030 setiap 1,000 meter padu, pada bulan Jun – hampir AS$1,180, dan pada bulan Julai – kira-kira AS$1,805. Sudah pada bulan Ogos, penunjuk pertama melebihi AS$2,450, dan kemudian pada akhir bulan ia mencapai rekod AS$3,507 setiap seribu meter padu.

Pengeluar logam bukan ferus Eropah telah menggesa tindakan EU segera untuk menghalang penyahindustrian kekal dalam surat kepada Presiden Suruhanjaya Eropah Ursula von der Leyen. Mereka menyatakan bahawa 50% daripada kapasiti pengeluaran aluminium dan zink di EU telah pun ditutup kerana krisis tenaga.

Ketua Suruhanjaya Eropah pula berkata bahawa dia akan mencadangkan untuk menetapkan harga maksimum untuk import gas Rusia.

Sementara itu, Moscow telah memberi amaran bahawa ia akan berhenti sepenuhnya membekalkan tenaga kepada negeri-negeri yang cuba mengenakan siling pada harga bahan mentah dari Persekutuan Rusia.

Selepas mesyuarat ECB, krisis tenaga harus kekal sebagai faktor utama bagi euro. Oleh demikian, risiko dalam pasangan mata wang EUR/USD adalah menurun, pakar strategi ING percaya.

"Kami menjangkakan bahawa selepas reaksi pasaran terhadap keputusan ECB, kisah tenaga akan muncul semula untuk pasangan EUR/USD. Jika bank pusat tidak memberikan kejutan yang sangat hawkish, pasangan itu harus kekal di bawah pariti, " mereka berkata.

Kawasan 0.9800-0.9900 mungkin bertukar menjadi sokongan terdekat untuk pasangan EUR/USD, tetapi kebimbangan yang memuncak lagi krisis tenaga dan/atau pengukuhan lagi dolar boleh mencetuskan penurunan harga ke kawasan 0.9600-0.9700, ING meramalkan.

"Minggu ini, pasangan mata wang EUR/USD secara ringkas jatuh di bawah paras 0.9900 (78.6% pembetulan arah aliran menaik 2000/2008). Walaupun penurunan ini tidak dapat dikekalkan, kami masih cenderung ke arah penembusan terakhir pada tahap 0.9900. Ini akan membuka laluan untuk bergerak ke arah sasaran seterusnya 0.9609-0.9592," kata penganalisis Credit Suisse.

"Walaupun kami menjangkakan satu fasa pengukuhan baharu dalam zon 0.9609-0.9592, kami tidak nampak sebab untuk tidak menunggu penembusan di bawah kawasan ini dalam masa terdekat, dan sokongan seterusnya dijangka pada 0.9330. Sebaliknya, rintangan adalah sekitar 1.0090-1.0097, dan purata pergerakan 55 hari pada 1.0185, secara idealnya, akan menghalang pertumbuhan selanjutnya," tambah mereka.