FX.co ★ Sebahagian kegagalan mengancam pasaran.

Sejumlah besar hutang lapuk, bernilai suku trilion dolar, mengancam dunia dengan kemungkinan kegagalan.

Sri Lanka adalah negara pertama yang menghentikan pembayaran kepada pemegang bon asingnya tahun ini, dihalang oleh kos makanan dan bahan api yang tinggi, pergolakan sosial dan kekacauan politik.

Kini, perhatian beralih kepada El Salvador, Ghana, Mesir, Tunisia dan Pakistan - negara yang dipercayai oleh Bloomberg Economics terdedah kepada kegagalan. Memandangkan kos menginsuranskan hutang pasaran baru muncul (EM) daripada insolvensi melonjak ke tahap tertinggi, kebimbangan juga datang daripada orang seperti Ketua Ekonomi Bank Dunia Carmen Reinhart dan pakar hutang EM jangka panjang seperti bekas pengurus portfolio Pengurusan Elliott Jay Newman.

"Bagi negara berpendapatan rendah, risiko hutang dan krisis hutang bukanlah hipotesis," kata Reinhart di Bloomberg Television. "Kami sudah hampir ke sana."

Bloomberg juga melaporkan bahawa bilangan pasaran baru muncul dengan perdagangan hutang kerajaan pada tahap bermasalah telah meningkat lebih daripada dua kali ganda dalam tempoh enam bulan lalu. Bersama-sama, 19 negara ini adalah tempat tinggal kepada lebih 900 juta orang, dan sebahagian, seperti Sri Lanka dan Lubnan, sudah pun mengalami kegagalan.

Ini bermakna bahawa yang dipertaruhkan ialah AS$237 bilion terhutang kepada pemegang bon asing, yang menjumlahkan sehingga hampir satu perlima, atau kira-kira 17%, daripada AS$1.4 trilion yang dimiliki negara pasaran baru muncul dalam hutang luar negeri dalam denominasi dolar, euro atau yen.

Melihat kepada krisis yang berlaku dalam beberapa dekad kebelakangan ini, kemungkinan kejatuhan kewangan sesebuah kerajaan boleh menimbulkan kesan domino. Krisis yang paling teruk ialah krisis hutang 1980 yang lalu di Amerika Latin. Menurut pemerhati pasaran baru muncul, krisis semasa mempunyai persamaan tertentu dengannya. Pada masa itu, Rizab Persekutuan juga secara agresif menaikkan kadar faedah dalam usaha untuk membendung inflasi. Itu menyebabkan nilai dolar melambung tinggi, menyukarkan negara membangun untuk membayar bon asing mereka..

Negara yang lebih kecil dengan pengalaman yang lebih singkat dalam pasaran modal antarabangsa cenderung mengalami tekanan yang paling besar. Negara membangun yang lebih besar seperti China, India, Mexico dan Brazil mempunyai kunci kira-kira luaran dan rizab pertukaran asing yang cukup kukuh.

Tetapi di negara yang lebih terdedah, terdapat kebimbangan yang meluas tentang apa yang akan berlaku. Pergolakan politik semakin memuncak di seluruh dunia apabila harga makanan dan tenaga melambung tinggi, membayangi pembayaran bon yang akan datang di negara-negara yang sangat berhutang seperti Ghana dan Mesir. Dan apabila konflik di Ukraine terus memberi tekanan kepada harga komoditi, kadar faedah global meningkat dan dolar AS mengukuh. Ini menjadikan beban sesetengah negara tidak tertanggung.

Sami Muaddi, pengurus portfolio di T. Rowe Price, menyebut ini sebagai salah satu penjualan terburuk dalam sejarah..

Beliau menegaskan bahawa banyak pasaran baru muncul bergegas menjual bon luar negara semasa pandemik Covid-19, apabila keperluan perbelanjaan tinggi dan kos pinjaman rendah. Kini, apabila bank pusat global mengetatkan keadaan kewangan, menolak aliran modal keluar daripada pasaran baru muncul dan meninggalkannya pada kos yang tinggi, sesetengah daripada mereka akan berisiko. "Ini adalah tempoh masalah yang teruk bagi kebanyakan negara membangun," katanya.

Penghindaran risiko juga telah merebak kepada peniaga aktif yang membeli insurans lalai di pasaran baru muncul. "Keadaan boleh menjadi lebih teruk sebelum ia menjadi lebih baik," kata Caesar Maasry, Ketua Pegawai Eksekutif Goldman Sachs. Dan menurut Institut Kewangan Antarabangsa, ini memaksa pengurus wang asing meninggalkan ekonomi sedang pesat membangun. Mereka mengeluarkan AS$4 bilion daripada bon dan ekuiti pasaran baru muncul pada bulan Jun, menandakan aliran keluar modal bulan keempat berturut-turut.