FX.co ★ EUR/USD. Memandangkan Fed paling bersikap agresif didunia, pelabur berpusu-pusu beralih kepada dolar sebagai aset perlindungan. Euro bergelut untuk bertahan, namun memerlukan kegigihan untuk mengelak daripada kejatuhan mendadak

Dolar AS telah pun mencapai tahap yang tidak pernah berlaku sebelum ini dalam tempoh dua dekad yang lalu. Penganalisis berkata terdapat beberapa tanda lagi bahawa ia akan berhenti.
Di bawah keadaan semasa, indeks USD mungkin meningkat kepada 110 mata, tahap yang terakhir diperhatikan pada Jun 2002.
Dolar akan kekal kukuh sekurang-kurangnya untuk tempoh tiga bulan akan datang disebabkan jangkaan agresif kenaikan kadar faedah oleh Rizab Persekutuan dan akan mengekalkan tarikannya sebagai aset perlindungan berikutan kebimbangan mengenai kemelesetan global, pakar strategi yang ditinjau baru-baru ini oleh Reuters meramalkan.
Sejarah menunjukkan bahawa mata wang AS cenderung meningkat pada bulan-bulan yang membawa kepada peningkatan pertama dalam kos pinjaman di Amerika Syarikat dalam kitaran kenaikan kadar, sebelum melemah selepas kenaikan kadar baharu.
Walau bagaimanapun, setakat ini dolar telah menunjukkan beberapa tanda perlahan. Indeks USD telah meningkat 8% sejak Fed menaikkan kadar pada 16 Mac buat kali pertama sejak Disember 2018.
Hakikatnya ialah pengetatan berterusan dasar monetari di bawah kepimpinan Fed, yang diperhatikan dalam beberapa bulan kebelakangan ini, telah meningkatkan kebimbangan mengenai kemelesetan global, yang telah memberi tamparan kepada aset sensitif risiko dan menyokong dolar pelindung.
"Orang yang mengatakan bahawa dolar AS akan lemah kerana pasaran tidak menjangkakan kenaikan kadar faedah yang begitu besar daripada Fed, seperti sebelum ini, bahawa mata wang AS juga merupakan tempat selamat," lapor Rabobank.
"Jika pertumbuhan ekonomi global perlahan, apakah yang anda akan beli jika anda menjual USD," pakar bank itu tertanya-tanya.
Menurut mereka, kekurangan alternatif berkemungkinan mengekalkan dolar AS pada kedudukan yang menguntungkan berbanding hampir semua mata wang.
Sesuatu perlu berubah secara radikal untuk mengembalikan keadaan.
"Banyak modal telah mengalir ke Amerika. Dan jika tiada apa-apa yang menarik, maka dolar mungkin kekal kukuh. Untuk modal meninggalkan Amerika Syarikat, kita perlu melihat prospek ekonomi yang lebih baik di Eropah dan di tempat lain," kata Pengurusan Mata Wang Rekod.

Kebanyakan pakar menganggarkan kebarangkalian kemelesetan ekonomi di Amerika Syarikat kurang daripada 50%.
Penganalisis di The Goldman Sachs menyatakan bahawa peluang untuk hasil sedemikian adalah 30% tahun ini, dan pakar strategi di Bank of America mengatakan bahawa mereka adalah sekitar 40%.
Pakar JP Morgan percaya bahawa pilihan yang dikenali sebagai "pergerakan perlahan" masih berpotensi, tetapi menunjukkan bahawa ini hanya satu daripada tiga cara yang mungkin untuk membangunkan ekonomi sebagai tindak balas kepada pengetatan dasar monetari Fed.
"Ekonomi Amerika menghadapi tiga pintu menjelang pertengahan tahun ini," kata mereka.
Senario pertama bank itu meramalkan kemelesetan di Amerika Syarikat pada separuh kedua 2022 di tengah-tengah peningkatan inflasi dan keadaan kewangan yang semakin ketat.
"Kestabilan pasaran buruh boleh mengimbangi risiko kemelesetan, tetapi kebarangkalian kejadiannya disebabkan kejatuhan mendadak dalam perbelanjaan pengguna ialah 40%," kata JP Morgan.
Menurut senario kedua bank itu, ekonomi Amerika akan mengelakkan kemelesetan pada 2022 disebabkan oleh kestabilan pasaran buruh dan perbelanjaan pengguna.
"Pertumbuhan ekonomi yang berterusan mungkin mengekalkan inflasi teras melebihi 3% menjelang awal 2023. Dalam hal ini, Fed terpaksa menaikkan kadar dengan ketara melebihi 4%, dan kemelesetan mungkin berlaku pada 2023," kata JP Morgan.
Senario ketiga, yang dianggap asas oleh ahli ekonomi bank, sepadan dengan matlamat Fed untuk mencapai "pergerakan perlahan".
"Kami menjangkakan bahawa pengawal selia AS akan terus mengetatkan dasar monetari, tetapi tidak akan menaikkan kadar melebihi 3.5%, yang akan membolehkan ekonomi negara terus berkembang pada 2024. Kebarangkalian senario sedemikian dianggarkan pada 42%," JP Morgan melaporkan.
Sesetengah peserta pasaran memegang dolar kerana mereka percaya bahawa Amerika Syarikat akan bertahan dalam kemelesetan ekonomi global yang akan datang lebih baik daripada negara lain.
Pakar strategi Societe Generale percaya bahawa USD boleh menang walaupun dalam kemelesetan global.
"Kebimbangan terhadap kemelesetan adalah bersifat global dan tidak bergantung kepada data AS. Jika data untuk Amerika Syarikat lemah, kami menjangkakan data Eropah akan sama lemah," kata mereka.
Penganalisis Commerzbank mempunyai pandangan yang sama. Mereka menegaskan bahawa jangkaan kemelesetan di AS tidak lagi menjadi masalah bagi dolar jika Eropah turut mengalami kemelesetan.
"Kemelesetan di Eropah yang disebabkan oleh krisis gas berkemungkinan lebih mendalam dan lebih lama, kerana ia tidak boleh dihentikan begitu sahaja dengan melaraskan dasar monetari. Oleh itu, adalah agak logik bahawa dalam keadaan sedemikian, dolar akan mengukuh," Commerzbank tercatat.

Menurut beberapa pakar, peningkatan besar dalam dolar adalah disebabkan oleh fakta bahawa Fed berkemungkinan akan terus menaikkan kadar faedah dengan lebih agresif daripada banyak bank pusat dunia yang lain, kerana ia menghadapi inflasi terburuk di AS dalam beberapa dekad kebelakangan ini.
"Fed akhirnya mungkin mempunyai lebih banyak peluang daripada banyak bank pusat lain untuk terus menormalkan dasar," kata penganalisis UniCredit.
Pengerusi Fed Jerome Powell dan rakan-rakannya telah menjelaskan dengan jelas bahawa bank pusat itu berhasrat untuk mengawal inflasi pada semua kos.
Minit yang diterbitkan semalam daripada mesyuarat FOMC Jun menunjukkan bahawa, membincangkan kemungkinan tindakan selanjutnya, para peserta mesyuarat menyatakan bahawa Fed perlu terus menaikkan kadar untuk mencapai kelembapan inflasi AS ke tahap sasaran 2%.
Mereka membuat kesimpulan bahawa kenaikan kadar sebanyak 50-75 mata asas pada mesyuarat Julai mungkin sesuai.
"Pemimpin Fed juga bersetuju bahawa prospek ekonomi semasa memerlukan FOMC bergerak ke arah dasar yang ketat. Pada masa yang sama, mereka menyedari bahawa dalam kes pengekalan tekanan inflasi yang meningkat secara berterusan, dasar Fed perlu menjadi lebih keras," dokumen itu berkata.
Jika Fed terus menaikkan kadar, walaupun Eropah dan Amerika Syarikat sedang merosot ke dalam kemelesetan, euro boleh jatuh kepada $0.95, iaitu kira-kira 7% di bawah tahap semasa, kata pakar strategi Deutsche Bank.
"Kami belum bersedia untuk bergerak sejauh itu, tetapi sejak dua minggu lalu terdapat kemerosotan yang jelas dalam prospek pertumbuhan global dan khusus euro, yang, pada pendapat kami, mewajarkan kenaikan dolar," kata mereka.
Dolar AS merekodkan tahap tertinggi baru 19 tahun pada hari Rabu, meningkat di atas tahap 107.20 sebelum melakukan anjakan.
Mata wang AS telah menerima sokongan yang baik daripada minit hawkish sejak mesyuarat FOMC yang lalu.
Secara berasingan, dolar disokong oleh data mengenai bilangan kekosongan (JOLT) yang diterbitkan dan laporan mengenai aktiviti perniagaan dalam sektor bukan perkilangan Amerika Syarikat daripada ISM.
Jumlah kekosongan jawatan terbuka di negara ini berjumlah 11.254 juta pada Mei berbanding 11.681 juta pada April.
Indeks aktiviti perniagaan dalam sektor perkhidmatan AS daripada ISM mencapai 55.3 mata pada Jun berbanding 55.9 mata bulan sebelumnya.

"Data ini menunjukkan pasaran buruh "panas" dan menunjukkan kemampanan sektor perkhidmatan. Ini sekali lagi mengesahkan fakta bahawa Fed tidak mungkin mengurangkan kadar dan intensiti pengetatan," kata ahli ekonomi Mizuho.
Mengambil kesempatan daripada fakta bahawa dolar mengambil jeda dalam pertumbuhan, pasangan mata wang EUR/USD dapat menstabilkan dan berakhir di sekitar 1.0180 selepas jatuh pada hari Rabu ke tahap terendah sejak Disember 2002 sekitar 1.0160.
Namun begitu, kerugiannya semalam berjumlah sekitar 0.8%.
"Kenaikan harga euro berharap kemerosotan ketara dan mendadak dalam sektor pembuatan zon euro akan diimbangi oleh pengukuhan sektor perkhidmatan. Bagaimanapun, nampaknya peralihan permintaan daripada barangan kepada perkhidmatan (seperti perjalanan dan rekreasi) adalah tidak menjadi kenyataan. Malah, tanda-tanda gangguan perjalanan di seluruh Eropah mungkin mengehadkan berapa banyak sektor ini boleh menyumbang secara positif sepanjang musim panas. Sementara itu, risiko kepada penyata imbangan luaran zon euro semakin meningkat. Pertumbuhan eksport kekal lemah, dan harga komoditi yang tinggi meningkatkan kos import wilayah.
Semua ini memburukkan lagi prospek yang sudah lemah untuk euro," kata penganalisis HSBC.
Dolar AS didagangkan sekitar 106.90 pada hari Khamis, iaitu kira-kira 0.4% lebih rendah daripada kemuncak beberapa tahun yang dicapai sebelum ini.
Penarikan semula dolar memberi sedikit kelonggaran kepada euro. Pasangan mata wang EUR/USD telah memasuki fasa pengukuhan selepas kejatuhan baru-baru ini.
Sepanjang dua hari lalu, mata wang tunggal itu telah jatuh harga berbanding dolar AS sebanyak lebih daripada 2%, setelah mengalami kejatuhan terbesar sejak kemuncak panik sekitar COVID-19 pada Mac 2020.
Kejatuhan magnitud ini mungkin mencetuskan kerugian selanjutnya atau menjadi kejayaan terakhir, yang menandakan berakhirnya tempoh penurunan, seperti yang berlaku pada 19 Mac 2020. Kemudian penurunan 2% digantikan dengan aliran menaik yang stabil, akibatnya euro meningkat daripada $1.0655 kepada $1.2000 menjelang Ogos tahun yang sama.
Walau bagaimanapun, dalam situasi pasaran semasa, pasangan mata wang EUR/USD tidak mungkin dapat keluar daripada arah aliran menurun.
"Dalam keadaan semasa, mata wang selamat tradisional, termasuk dolar AS, nampaknya terus menunjukkan keputusan yang lebih jelas dalam masa terdekat," kata penganalisis MUFG.
"Dua pemangkin utama untuk perubahan kadar pertukaran USD termasuk dalam ramalan kami adalah isyarat bahawa Fed sedang memasuki jeda yang berpanjangan dalam kitaran pengetatannya dan/atau kemuncak yang jelas dalam ketegangan tenaga di Eropah akibat pemberhentian permusuhan di Ukraine, " kata pakar strategi Deutsche Bank.
Setakat ini, tidak seorang pun atau yang lain diperhatikan. Oleh itu, dinamik semasa USD tidak lebih daripada pembetulan teknikal, yang menamatkan setiap pergerakan kenaikkan pantas.
Di samping itu, latar belakang fundamental masih kekal di pihak kenaikan dolar.

"Risiko kemelesetan di AS secara berkala memberi tekanan kepada dolar, tetapi krisis tenaga Eropah adalah ancaman yang lebih serius kepada prospek ekonomi zon euro. Trend menaik dalam USD dalam jangka sederhana mungkin kekal buat masa ini. , sementara terdapat ruang untuk pembalikan sebut harga seterusnya , dengan mengambil kira pengetatan dasar ECB," kata penganalisis Westpac.
Bank Pusat Eropah sedang bersiap sedia untuk menaikkan kos peminjaman buat kali pertama sejak 2011, tepat pada masa awan melanda ekonomi Eropah.
Walaupun masalah euro yang berterusan, penurunan dalam kadar pertukaran EUR/USD mungkin kehilangan momentum pada suku ketiga, kata penganalisis Credit Suisse.
"Penggunaan rancangan untuk memerangi pemecahan pada mesyuarat ECB pada 21 Julai dan kenaikan kadar 50bp pada mesyuarat pada 4 September akan memberi peluang kepada pasaran untuk menjangkakan perkembangan yang menggalakkan untuk euro. Tetapi kami menjangkakan untuk mengambil kesempatan daripada fasa pengukuhan mata wang tunggal ke arah $1,0800 untuk mencipta kedudukan jual yang strategik, menunggu ujian baharu sebanyak $1,0340, dan kemudian tahap utama," kata mereka.
Walau bagaimanapun, dalam keadaan semasa, ECB nampaknya perlu berusaha keras untuk meyakinkan pelabur untuk menyokong pertumbuhan pasangan EUR/USD melebihi 1.0800.
Kedudukan yakin Fed terhadap kadar faedah terus mengukuhkan dolar.
Pasaran wang meramalkan peningkatan dalam kos peminjaman di AS sekurang-kurangnya 165 mata asas lagi pada baki tahun 2022.
Ini berbeza dengan jangkaan 130 mata asas daripada ECB, yang kelihatan senario yang semakin tidak mungkin memandangkan prospek ekonomi blok mata wang yang semakin merosot dengan cepat.

"Kami masih meragui berapa banyak ECB akan dapat menaikkan kadar, memandangkan risiko tenaga dan latar belakang ekonomi yang lebih terdedah di negara-negara selatan zon euro. Peralihan kebanyakan bank pusat G10 lain kepada dasar yang lebih agresif berkemungkinan membawa kepada kepada volatiliti berterusan dalam pasaran dan menyokong pandangan kami bahawa EUR/USD akan menurun kepada pariti pada separuh kedua tahun ini," kata penganalisis Nordea.
Pakar strategi Nomura dan BlueBay mengatakan bahawa posisi jual pada euro adalah pertaruhan yang baik.
"Saya semakin yakin bahawa euro akan jatuh kepada $0.98 menjelang Ogos," kata Jordan Rochester dari Nomura.
Sementara itu, Kaspar Hense dari BlueBay Asset Management berkata beliau telah menjual euro sejak bulan lepas.
"Jika catuan gas di Eropah susulan berikutan pengurangan bekalan dari Rusia, kami akan melihat kemelesetan yang ketara di zon euro. Dalam kes ini, mata wang tunggal akan jatuh kepada $0.90, walaupun ini bukan senario asas kami," katanya.
Van Luu dari Russell Investments mengambil pandangan yang lebih optimistik mengenai prospek untuk euro.
"Nampaknya, euro telah melanda badai yang sempurna. Namun begitu, mata wang tunggal itu sudah berada pada tahap yang lemah, dan terdapat peluang yang baik bahawa ia boleh mengukuh tahun depan. Saya tidak akan menolak pariti, berdasarkan faktor, tetapi secara peribadi saya akan tidak mengejar trend ini. Sekurang-kurangnya pada masa ini saya tidak akan menambah apa-apa kepada kedudukan jual euro," katanya.
Pakar Goldman Sachs kekal menaik pada EUR untuk 6-12 bulan akan datang, menjangkakan perubahan struktur dalam dasar monetari ECB.
"Satu komponen utama tinjauan kenaikan harga jangka sederhana kami ialah perubahan struktur dalam dasar monetari ECB akan membantu menarik semula pelabur sektor swasta, yang akan membantu mengembalikan aliran keluar dana pendapatan tetap bernilai €3 bilion sejak permulaan era "Kadar negatif. Tetapi jika ECB bertindak perlahan kerana bimbang menyebabkan tekanan dalam pasaran bon kerajaan, kadar bebas risiko mungkin kekal sederhana untuk tempoh yang lebih lama," kata mereka.
"Kami masih percaya bahawa pendekatan ECB yang agak berhati-hati berkemungkinan memperlahankannya, bukannya menggagalkan, pemulihan euro," tambah Goldman Sachs.
Bagi gambaran semasa, rintangan terdekat untuk EUR/USD ialah tahap 1.0200. Jika pasangan itu berjaya mengubahnya menjadi sokongan, ia akan dapat meneruskan pemulihan kepada 1.0250 dan 1.0300.
Sebaliknya, tahap 1.0160 membentuk sokongan awal dalam pergerakan harga ke 1.0130 dan 1.0100.