FX.co ★ Tidak semua orang rugi dari dolar yang kukuh: kami sedang mencari segmen yang menguntungkan dalam pasaran

Faktor yang sama melanda pasaran saham - kenaikan kadar Fed, perang di Ukraine, sekatan global terhadap Rusia, kuarantin di China - terus mengukuhkan dolar. Adakah ia sentiasa buruk untuk semua orang? Kami sedang menyelesaikannya.

Tidak semua orang mengalami kerugian susulan dolar yang kukuh: kami sedang mencari segmen yang menguntungkan dalam pasaran

Ya, anda sudah tahu bahawa masa adalah sukar untuk kebanyakan pelaburan, terutamanya pelaburan yang panjang. Tetapi pada masa yang sama, ia menjadi asas kepada kenaikan yang luar biasa untuk dolar AS.

Anda mungkin tidak terlalu merasakannya jika anda berdagang pasangan mata wang yang tidak termasuk mata wang AS. Tetapi kebanyakannya pasaran tertumpu pada kontrak dolar, di mana hampir keseluruhan segmen komoditi wujud. Dan fakta bahawa indeks dolar AS, yang menjejaki kadar pertukaran dolar berbanding enam mata wang penting lain, turun naik pada tahap yang tidak dicapai selama 20 tahun, membimbangkan pengeluar.

Oleh demikian, sejak awal tahun, mata wang AS telah berkembang sebanyak 8%; sepanjang 12 bulan yang lalu, ia telah berkembang secara kumulatif sebanyak 14%. Bagi sesetengah mata wang utama, lariannya lebih mengagumkan: dalam lima bulan 2022, dolar meningkat lebih daripada 13% berbanding yen Jepun.

Sementara itu, sejarah menunjukkan bahawa langkah anti-stagflasi Rizab Persekutuan, yang termasuk siri pengetatan berturut-turut keadaan monetari, berkemungkinan akan meningkatkan lagi dolar. Jadi, pada hari Rabu, Fed memutuskan untuk menaikkan kadar faedah jangka pendek sebanyak 0.5%, dan, sebaliknya, mula mengurangkan bon pada kunci kira-kira mereka sebanyak AS$9 trilion pada bulan Jun.

Jelas sekali kenaikan kadar faedah yang berterusan masih belum mencukupi untuk mengurangkan kadar pertumbuhan inflasi. Jadi bukan sahaja kenaikan kadar akan menjadikan saham, bon dan kadar gadai janji lebih tidak menentu, menjadikan pedagang lebih gementar - terdapat kemungkinan besar bahawa langkah ini akan mengukuhkan lagi dolar.

Sedikit teori

Seperti yang anda ketahui, kemasukan wang asing ke dalam perniagaan dan pelaburan Amerika meningkatkan nilai dolar.

Ia dalam teori. Malah, pelbagai tindakan yang membimbangkan segmen saham dan bon telah bekerjasama untuk meningkatkan nilai dolar berbanding mata wang lain. Ini termasuk bukan sahaja kenaikan kadar Fed, tetapi juga perang Rusia dengan Ukraine, sekatan global terhadap Rusia, kenaikan harga komoditi, kuarantin di China, dan, secara semula jadi, kemelesetan ekonomi di Eropah dan rantau Asia.

Di tengah-tengah ekonomi global yang bergelora dan ketidakstabilan geopolitik, permintaan global untuk aset yang agak selamat dan semakin tinggi hasil seperti bon Perbendaharaan semakin meningkat setiap hari.

Ekonomi Amerika Syarikat mungkin pulih lebih perlahan daripada jangkaan, tetapi berbanding negara lain, ia telah pulih dengan baik daripada kemelesetan akibat pandemik, pasarannya masih dalam dan sedikit stabil, dan kadar faedah yang ditawarkan untuk bon kerajaannya adalah murah.

Dengan pemikiran ini, pakar percaya bahawa komitmen Fed untuk memerangi inflasi dengan menaikkan kadar faedah akan membawa kepada pertumbuhan selanjutnya dalam hasil bon Perbendaharaan. Itu boleh menjadikan mereka lebih menarik daripada bon hasil rendah dari negara seperti Jerman, Jepun dan China, yang melembutkan keadaan monetari tempatan dan bukannya mengetatkannya. Perbezaan hasil, atau sebaran, sudah besar. Sebagai contoh, hasil Perbendaharaan 10 tahun penanda aras di Amerika Syarikat melebihi 3%, manakala di Jerman ia adalah tiga kali lebih rendah, dan di Jepun ia adalah dua belas kali lebih rendah.

Malah hasil bon China, yang lebih tinggi berbanding Amerika Syarikat, baru-baru ini jatuh di bawah Perbendaharaan. Dan trend ini mungkin berterusan jika sekatan Covid di dalam tanah besar China kekal teruk.

Pada 6 Jun, pusat kewangan pelaburan Morgan Stanley Wealth Management memberi amaran bahawa masa pelonggaran global yang disegerakkan telah berakhir, yang membawa kepada era volatiliti pasaran.

Dalam keadaan ini, pertumbuhan dolar terus memberi tekanan kepada ekonomi global. Di satu pihak, ini menyumbang kepada pertumbuhan defisit perdagangan AS, yang mencapai paras tertinggi baru pada suku pertama tahun ini, kerana mata wang yang lebih mahal. menjadikan import lebih murah, dan eksport lebih mahal dan kurang kompetitif di pasaran dunia.

Tetapi terdapat juga berita baik

Dolar yang kukuh tidak semestinya sesuatu yang buruk untuk semua orang

Tidak kira betapa teruknya dolar untuk pengilang, ia juga berfungsi untuk mengurangkan tekanan inflasi dalam negara.

Ketua Pusat Penyelidikan Rosenberg menyatakan bahawa Amerika adalah negara pengguna, dan lebih separuh daripada apa yang orang Amerika makan setiap tahun dihasilkan di luar negara. Kita melihat bahawa apabila dolar meningkat, nilai barangan import ini berkurangan. Sudah tentu, pengurangan kos ini akan ditunjukkan dalam indeks harga pengguna. Kami belum melihat semuanya lagi.

Apakah maksudnya?

Bahawa harga runcit di AS akan berkembang lebih perlahan berbanding di negara lain.

Oleh itu, penganalisis Morgan Stanley Wealth Management menyatakan bahawa pertumbuhan dolar telah mengurangkan beberapa kesan inflasi di Amerika Syarikat daripada kenaikan harga komoditi seperti minyak, yang berharga dalam dolar.

Siapakah yang akan mendapat manfaat ekoran dolar yang kukuh?

Pertama, syarikat yang mengeluarkan barangan dan perkhidmatan untuk pasaran domestik - elektrik, utiliti, runcit, seperti Berkshire Hathaway, UnitedHealth Group, Home Depot dan JP Morgan Chase. Syarikat yang beroperasi di pasaran Amerika untuk import juga akan mendapat manfaat - ini hanyalah pengeluar Eropah: BMW, Mercedes, pembekal peralatan dan ubat Eropah, dsb.

Kajian Indeks Dow Jones S&P 2018 mendapati bahawa syarikat S&P 500 dengan pendedahan paling sedikit kepada pendapatan asing cenderung menunjukkan prestasi yang baik apabila dolar mengukuh.

Sub-indeks S&P 500 - indeks pendedahan pendapatan S&P 500 AS yang diisi dengan syarikat sasaran dalam negeri - jatuh 6.2 peratus tahun ini hingga hari Khamis.

Jika dibandingkan dengan indeks pendedahan pendapatan asing S&P 500 yang setara dengannya, ini merupakan keuntungan yang ketara (diwakili oleh gergasi seperti Apple, Microsoft, Alphabet dan Tesla).

Walau bagaimanapun, ini bukan satu-satunya kemungkinan.

Jika, menjelang akhir suku kedua, Fed memutuskan bahawa ekonomi terlalu lemah untuk menahan kenaikan kadar faedah dan meninggalkan dasar monetari sahaja, maka kemungkinan besar dolar akan lemah dan AS akan menghadapi harga komoditi yang tinggi , atau malah terperangkap dalam stagflasi. Senario itu merupakan sebabnya tahun ini adalah masa yang amat berbahaya bagi ekonomi.

Sudah tentu, pengetatan pertama kadar faedah, apabila dolar sudah membantu mengurangkan inflasi, boleh membawa ekonomi kepada kemelesetan. Tetapi ingat bahawa Pengerusi Fed Jerome Powell berkata Rabu lepas pada sidang akhbar bahawa inflasi terlalu tinggi untuk bank pusat AS membendungnya. Oleh demikian, kenaikan kadar lebih lanjut boleh dikatakan perjanjian yang dilakukan.

Syarikat besar membawa beban berganda

Dolar yang semakin meningkat menyukarkan kehidupan banyak syarikat global. Dolar yang lebih kukuh biasanya memakan keuntungan syarikat yang menjalankan operasi antarabangsa yang meluas dan menukar mata wang asing kepada dolar.
Selain gangguan rantaian bekalan dan inflasi, kenaikan gaji dan mencari pekerja dalam pasaran separuh kosong, mereka perlu bimbang tentang kesan kenaikan dolar terhadap keuntungan mereka. Semasa musim pelaporan, yang berakhir, topik ini berulang kali dibangkitkan.

Syarikat-syarikat besar tidak menyembunyikan rasa tidak puas hati mereka

Dolar menjejaskan pendapatan Apple pada suku ini, kata jabatan kewangan perbadanan itu. Secara umumnya, penganalisis dalaman mereka mengakui bahawa ini akan menjadi halangan hampir 300 mata asas untuk kadar pertumbuhan syarikat pada asas tahunan. Malah, ini bermakna kesan -3%.

Yang terbaru dalam barisan gergasi teknologi ialah Microsoft, mengumumkan Khamis lalu bahawa ia menurunkan pendapatan suku keempat dan unjuran hasil disebabkan pengukuhan berterusan dolar.

Hanya pada bulan April, syarikat itu meramalkan pertumbuhan hasil dua angka untuk tahun fiskal akan datang, didorong oleh permintaan untuk perisian pejabat dan perkhidmatan awannya, apabila ekonomi dibuka semula dan perniagaan beralih kepada model hibrid yang membolehkan pekerja bertukar-tukar antara bekerja daripada pejabat dan rumah. Tetapi kini gergasi teknologi itu menjangkakan pendapatan untuk suku tersebut antara AS$51.94 bilion dan AS$52.74 bilion, meningkat daripada julat sebelumnya AS$52.40 bilion hingga AS$53.20 bilion.

Andre Schulten, ketua pegawai kewangan Procter & Gamble, menyuarakan sektor teknologi: "Kami telah melihat satu lagi langkah dalam pemotongan harga dan kadar pertukaran telah bergerak lebih banyak berbanding kami." Dolar yang kukuh boleh mengambil sehingga AS$300 juta dalam pendapatan selepas cukai daripada syarikat untuk pendapatan tahun fiskal ini.
Kerugian pertukaran asing ini dibawa ke hadapan ke pasaran saham.

Oleh demikian, pertaruhan jangka pendek pada saham yang lebih rendah dan pertaruhan jangka sederhana pada pertumbuhan pengeluar domestik AS mungkin merupakan strategi yang baik.

Mengapa melabur dalam saham? Lagipun, mereka mengalami kerugian besar semasa pasaran yang teruk. Ini betul, tetapi membuat pertaruhan langsung yang besar pada kenaikan dolar adalah berisiko. Ia mungkin dilakukan dengan lebih tepat melalui pasaran saham atau indeks, di mana pengeluaran yang berkurangan masih akan menunjukkan keuntungan pada penghujung tahun, tetapi tidak sehebat pada tahun 2021.

Tetapi indeks dolar juga boleh membawa hasil yang kukuh.

Dana indeks dolar AS yang menaik, Invesco DB, sebagai contoh, telah memperoleh 8.1% tahun ini. Itu berbanding dengan kerugian sebanyak 13% untuk S&P 500 dan 11.1% untuk Indeks Bon Agregat Bloomberg AS, penanda aras popular untuk bon.

Tetapi sebelum mengambil langkah tegas ke arah ini, ingat bahawa dolar tidak akan berkembang selama-lamanya. Malah, mungkin lebih wajar untuk bertaruh pada arah yang bertentangan, terutamanya dalam jangka sederhana dan panjang.

Jika anda mempunyai kekuatan untuk mengelakkan urus niaga daripada berhenti terlalu awal, melabur dalam firma dengan penglibatan di seluruh dunia dan melabur dalam pasaran yang telah menderita, seperti Jepun, mungkin merupakan langkah bertentangan yang bijak. Begitu juga, ekuiti dan bon dalam banyak ekonomi sedang pesat membangun yang telah terjejas teruk oleh wabak dan krisis Ukraine menjadi lebih berpatutan.

Saham dan bon China juga mungkin membuka beberapa prospek. Berkemungkinan China akan keluar dari sekatan kuarantin tidak lama lagi dan ekonominya akan mula pulih, jadi ia akan menarik negara lain di rantau Asia dan pasaran baru muncul lain dengannya.

Tetapi sebelum itu, mungkin perlu sedikit melemahkan dolar. Dan biarkan menteri Perbendaharaan AS biasanya mengatakan bahawa mereka menyokong dolar yang kukuh, walaupun keadaan ekonomi tidak memerlukannya, seperti pada tahun 2015, semasa kenaikan dolar seterusnya. Dan ini berlaku terutamanya disebabkan oleh fakta bahawa dasar monetari di Amerika Syarikat tidak sepadan dengan dasar di negara utama lain. Sebagai kesan sampingan, pengeksport Amerika menderita teruk pada masa itu.

Pusingan kemenangan dolar tidak boleh bertahan terlalu lama: kesan sekunder akibat kejatuhan pasaran baru muncul pasti akan melanda ekonomi terkemuka dunia itu. Walau apa pun, ia sama sekali tidak akan menjadi pertumbuhan yang stabil, tetapi lebih kepada turun naik dengan dataran tinggi yang agak stabil dalam kitaran. Ia juga memberi peluang yang baik kepada pedagang intraday dan mereka yang lebih suka jangka masa mingguan.