FX.co ★ Walaupun penurunan harga pada pasangan mata wang EUR/USD kelihatan akan berakhir, ia masih berisiko untuk jatuh lebih rendah

Pertumbuhan dolar AS nampaknya telah berhenti, dan mata wang tunggal Eropah itu dapat mencari tempat di bawahnya.

Pada Rabu, dolar AS meningkat ke tahap 101.03 - tahap yang tidak dilihat sejak Mac 2020 - sebelum menurun.

Dolar melonggarkan cengkamannya, menjejaki penurunan dalam hasil Perbendaharaan A.S. 10 tahun, yang jatuh di bawah 2.87% selepas mencecah paras paling kukuh sejak lewat 2018 hampir 3%.

Menurut beberapa pakar, perkembangan ini menunjukkan bahawa rali hasil di Amerika Syarikat mungkin berada pada tahap terakhir, dan sukar untuk dolar AS meningkat lebih tinggi.

Walau bagaimanapun, kelemahan semasa dalam USD kelihatan lebih seperti pembetulan teknikal daripada permulaan arah aliran menurun, kerana faktor-faktor yang baru-baru ini mendorong mata wang AS ke tahap tinggi dua tahun kekal di tempatnya.

Pelabur tidak tergesa-gesa untuk melepaskan diri daripada dolar pelindung terhadap latar belakang masalah geopolitik, serta ramalan yang semakin buruk untuk ekonomi global.

Pada Isnin, Bank Dunia mengurangkan unjuran pertumbuhan global 2022 sebanyak hampir mata peratusan penuh, daripada 4.1% kepada 3.2%.

"Kami memulakan mesyuarat musim bunga kami dengan latar belakang krisis yang teruk dan bertindih. Ia adalah coronavirus, inflasi dan operasi khas Rusia di Ukraine," kata Presiden Bank Dunia David Malpass.

Institut kewangan percaya bahawa benua Eropah akan merasakan kesan yang paling ketara daripada konflik antara Kyiv dan Moscow.

Pandangan serupa dikongsi oleh Tabung Kewangan Antarabangsa (IMF), yang mengurangkan anggaran pertumbuhan ekonomi global pada 2022 kepada 3.6% daripada 4.4% pada hari Selasa.

Pada masa yang sama, semakan ramalan untuk KDNK AS ternyata agak sederhana berbanding zon Eropah yang sama, di mana pertumbuhan ekonomi dijangka menjelang akhir tahun ini sebanyak 2.8% berbanding anggaran sebelumnya sebanyak 3.9%. Pemulihan ekonomi AS, seperti yang diramalkan oleh IMF, tahun ini akan menjadi 3.7% berbanding 4.0% dalam ramalan sebelumnya.

Konflik ketenteraan di Eropah timur dijangka meningkatkan lagi inflasi, dan mengetatkan lagi sekatan Barat terhadap Rusia yang bertujuan untuk eksport tenaga akan membawa kepada satu lagi kejatuhan serius dalam pengeluaran dunia, menurut kajian terbaru sebuah organisasi berwibawa.

Pakar IMF telah memberi amaran bahawa perubahan dalam kunci kira-kira bank pusat boleh menimbulkan masalah tambahan.

Bank Pusat Eropah setakat ini komited untuk menghentikan pembelian aset bersih akhir tahun ini. Kunci kira-kira masih boleh menyusut dalam beberapa bulan akan datang jika bank membayar balik pinjaman jangka panjang, seperti yang dijangkakan oleh kebanyakan penganalisis.

Sementara itu, Rizab Persekutuan boleh menjadi lebih agresif jika ia beralih daripada hanya sekuriti matang akhir tahun ini kepada menjual beberapa aset secara langsung untuk mempercepatkan proses.

Pendirian "hawkish" Fed bukan sahaja menyebabkan mata wang dolar AS berlayar, tetapi juga menjejaskan sokongan utama untuk ekuiti AS apabila hasil sebenar AS melonjak ke wilayah positif buat kali pertama dalam dua tahun.

Hasil pada Perbendaharaan (TIPS) yang dilindungi inflasi 10 tahun, juga dikenali sebagai hasil sebenar, berada dalam wilayah negatif sejak Mac 2020, apabila Fed mengurangkan kadar faedah kepada hampir sifar. Keadaan berubah pada hari Selasa, apabila hasil sebenar meningkat melebihi sifar.

"Pulangan sebenar dalam tempoh 10 tahun ialah alternatif bebas risiko untuk memiliki saham. Apabila pulangan sebenar meningkat, ini menjadikan saham kurang menarik," kata Barry Bannister, pakar strategi Stifel.

Beliau menganggarkan bahawa S&P 500 boleh menguji semula tahap rendah tahunnya, termasuk penurunan 13% pada bulan Mac daripada indeks tertinggi sepanjang masa pada Januari, jika hasil bon 10 tahun sebenar meningkat kepada 0.75% dan ramalan pendapatan - komponen utama premium risiko akan kekal tidak berubah.

Saham mengetepikan pulangan yang meningkat pada hari Selasa, dengan S&P 500 memperoleh 1.6% pada hari selepas jatuh dalam dua sesi dagangan sebelumnya.

Perhatian peserta pasaran tertumpu terutamanya pada pelaporan korporat untuk suku pertama.

Daripada 49 syarikat S&P 500 pertama yang melaporkan pendapatan suku tahunan, 79.6% mengatasi anggaran, menurut data Refinitiv.

Setakat ini, kedudukan kewangan syarikat-syarikat dilindungi, kerana mereka sebahagian besarnya dapat menyalurkan peningkatan kos kepada pengguna. Walau bagaimanapun, semakin lama harga kekal dinaikkan dan semakin lama perang di Ukraine berterusan, semakin besar kemungkinan titik kritis akan berlaku, kata Brian O'Reilly dari Mediolanum International Funds.

"Syarikat tidak boleh mengalihkan kos pengeluaran selama-lamanya. Suatu hari nanti semuanya akan mencapai tahap kritikal," katanya.

Penilaian yang tinggi juga menyebabkan saham terdedah jika pulangan sebenar terus meningkat. Walaupun kejatuhan dalam saham tahun ini telah menolak penilaian menurun, S&P 500 masih didagangkan pada kira-kira 19 kali anggaran pendapatan, berbanding purata jangka panjang 15.5, menurut Refinitiv.

"Hasil bon sebenar semasa menghampiri sifar tidak cukup tinggi untuk mencabar ekuiti dengan ketara. Jika hasil bon terus meningkat, ini mungkin menjadi masalah bagi saham," kata JPMorgan.

Indeks saham AS kebanyakannya didagangkan di zon hijau pada hari Rabu: S&P 500 menambah kira-kira 0.3%.

Musim laporan korporat berterusan di AS. Setakat ini, keputusan kewangan sebahagian besarnya melebihi jangkaan pakar. Ini menyokong harga saham di tengah-tengah kebimbangan mengenai rancangan Fed untuk terus menaikkan kadar faedah bagi memerangi inflasi.

Ketakutan ini, seterusnya, mengekalkan mata wang AS.

Ketua ekonomi Allianz Mohamed El-Erian percaya bahawa kemuncak inflasi di AS masih belum berlalu, dan Fed mungkin perlu menaikkan tahap sasaran daripada 2% untuk mengelakkan kerosakan reputasi.

Oxford Economics juga percaya bahawa inflasi di Amerika Syarikat belum mencapai kemuncaknya dan mungkin meningkat kepada 9% daripada 8.5% pada bulan Mac. Kemudian, indikator akan mula beralih daripada nilai puncak dan menjelang akhir tahun akan turun kepada 5%, menurut pakar.

"Kita perlu membuat kemajuan yang jelas dalam mengurangkan tekanan inflasi, jika tidak, kita perlu lebih bimbang tentang berapa banyak yang perlu kita lakukan," kata Presiden Fed Chicago Charles Evans, sambil menambah bahawa jika inflasi teras kekal pada 3.5%, Fed mungkin perlu menaikkan kadar melebihi paras neutral.

"Fed mungkin menaikkan kadar utama kepada 2.25%-2.5% menjelang akhir tahun, dan kemudian menilai keadaan ekonomi. Jika inflasi kekal tinggi, kenaikan kadar selanjutnya mungkin diperlukan," katanya.

Fikiran pelabur telah disibukkan dengan kebimbangan inflasi selama berbulan-bulan, dicerminkan dalam peningkatan mendadak dalam hasil Perbendaharaan AS.

Di sebalik penurunan baru-baru ini, hasil Perbendaharaan 10 tahun masih kekal menghampiri paras tinggi tiga tahun dan boleh meningkat lagi apabila lebih ramai bank pusat AS menunjukkan kenaikan mendadak dalam kadar faedah yang akan datang.

Perbezaan dasar antara Fed dan bank pusat berpenghasilan rendah, termasuk ECB, terus menyokong kekuatan dolar, kata penganalisis ING. Mereka percaya bahawa pasangan mata wang EUR/USD mungkin menguji 1.0700 sejurus selepas pusingan kedua pilihan raya di Perancis menghampiri, manakala keadaan di Ukraine kekal sangat tidak menentu.

Pakar ekonomi di Nordea juga menjangkakan pasangan mata wang EUR/USD akan terus jatuh.

"Euro akan kekal terdedah sehingga terdapat perubahan kepada keadaan yang lebih baik dalam keadaan di Ukraine. Ketegangan di antara Eropah dan Rusia menyokong ketidakpastian yang tinggi tentang mata wang tunggal dan prospek ekonomi di zon Eropah. Kami menjangkakan pasangan mata wanbg EUR/USD akan turun ke tahap 1.0500 dalam tempoh tiga bulan akan datang," kata Nordea.

Tumpuan kekal pada pilihan raya Presiden Perancis kerana pemilik semasa Elysee Palace, Emmanuel Macron, dan pencabar sayap kanan Marine Le Pen akan mengadakan perbahasan lewat hari ini.

Perdebatan ini boleh menjadi penentu dalam perlumbaan sengit untuk memerintah negara untuk lima tahun akan datang.

Credit Suisse melihat pusingan kedua pengundian di Perancis pada 24 April sebagai peristiwa risiko penting untuk pasangan mata wang EUR/USD.

"Kemenangan oleh Le Pen dengan mudah boleh menolak pasangan mata wang EUR/USD melalui hujung bawah julat sasaran kami pada tahap 1.0750, menetapkan sasaran segera pada tahap rendah Mac 2020 pada 1.0636 dan berkemungkinan besar pada tahap 1.0500," kata pakar strategi bank.

"Kemenangan Macron, walaupun sebahagian besarnya dijangka, mungkin boleh membawa sedikit kelegaan, membolehkan pasangan mata wang EUR/USD meningkat ke tahap rendah lewat Mac sekitar 1.0950. Walau bagaimanapun, dalam senario ini, tidak mungkin kami akan tergesa-gesa untuk menyemak semula prospek penurunan harga kami terhadap pasangan mata wang EUR /USD, terutamanya berdasarkan keputusan kadar ECB yang lebih "dovish" daripada jangkaan minggu lepas," tambah mereka.

Pasangan mata wang utama ditutup hampir tidak berubah pada hari Selasa dan mengakhiri dagangan semalam dengan peningkatan simbolik sebanyak 0.06%, berhampiran 1.0788.

Mengambil kesempatan daripada jeda dalam rali dolar, ia meneruskan momentum menaiknya pada hari Rabu, didagangkan di atas 1.0800.

"Adakah euro sudah berada pada tahap rendah? Kita tidak semestinya boleh menganggapnya," kata penganalisis Commerzbank.

"Pertama sekali, risiko krisis tenaga yang memberi tekanan kepada ekonomi zon Eropah masih belum dapat diatasi. Kedua, pasaran mungkin bertindak balas terhadap pendekatan teragak-agak ECB untuk memerangi inflasi dan memberi tekanan ke atas euro dengan sewajarnya. Pada satu ketika masa, pasaran nampaknya yakin bahawa ECB berkemungkinan akan menaikkan kadar utamanya pada musim luruh. Walau bagaimanapun, euro hanya boleh pulih apabila kepastian berkembang. Pada masa ini, pasaran tidak mempunyai keyakinan sedemikian, oleh itu, risiko penurunan harga menguasai dalam hubungan dengan euro," kata bank itu.

Lantunan kuat pasangan mata wang EUR/USD dari bawah 1.0800, di mana ia didagangkan semalam pada tahap 1.0760, ke kawasan 1.0850 memberikan gambaran bahawa penurunan pasangan mata wang ini mungkin menghampiri penghujungnya. Walau bagaimanapun, faktor-faktor yang baru-baru ini membawa euro ke tahap paling lemah dalam tempoh kira-kira dua tahun kekal dimainkan.

Gabungan gambaran asas yang kukuh di AS, inflasi yang tinggi di negara itu, hasil perbendaharaan pada paras tertinggi lebih daripada 3 tahun dan situasi yang sukar di hadapan geopolitik memihak kepada pengukuhan lagi dolar.

Berlatarbelakangkan jeda dalam penghindaran risiko, pasangan mata wang EUR/USD menunjukkan pertumbuhan pembetulan. Jika pesimis mula menguasai pasaran kewangan pada hari-hari akan datang, dolar AS mungkin mendapat kekuatan semula dan mengehadkan pertumbuhan pasangan itu.

Sokongan segera terletak pada tahap 1.0820, diikuti oleh tahap 1.0800 dan tahap rendah 2022 baru-baru ini pada tahap 1.0760.

Rintangan awal terletak pada tahap 1.0865, diikuti oleh 1.0920 dan 1.0970.