FX.co ★ Walaupun hari ini Fed merosakkan mood kenaikan dolar, esok ECB mungkin membuka ruang untuk pasangan EUR/USD untuk menurun

Indeks Wall Street utama mengakhiri dagangan semalam dengan penurunan untuk sesi kedua berturut-turut. Khususnya, S&P 500 kehilangan 0.75%, jatuh kepada 4634.09 mata. Walau bagaimanapun, indeks pasaran yang luas sudah cuba untuk berada dalam positif hari ini.

"Latar belakang pasaran saham pada masa ini sangat sukar. Pedagang masih sukar untuk memilih hala tuju. Mereka ingin tahu apa yang bank pusat AS berhasrat lakukan," kata penganalisis PineBridge Investments.

Corak yang sama diperhatikan dalam pasaran pertukaran asing, di mana pasangan EUR/USD kekal dalam julat yang dibentuk pada akhir November.

Sehari sebelumnya, mata wang tunggal itu jatuh harga berbanding dolar AS sebanyak lebih daripada 0.2%, kepada 1.1260. Semasa dagangan semalam, pasangan mata wang EUR/USD meningkat di atas 1.1320, tetapi kemudian turun selepas Institut IFO menyemak semula ramalan pertumbuhan KDNK Jerman untuk tahun depan dan pengeluaran laporan November mengenai inflasi industri di Amerika Syarikat.

Institut IFO telah memburukkan unjuran pertumbuhan KDNK Jerman untuk 2022 sebanyak 1.4 mata peratusan sekaligus - daripada 5.1% kepada 3.7%. Pakar menyebut kelembapan dalam kadar pemulihan ekonomi akibat gangguan dalam rantaian bekalan dan gelombang keempat coronavirus sebagai sebab untuk semakan ramalan.

Sementara itu, Jabatan Tenaga Kerja AS melaporkan bahawa pada bulan November, indeks harga pengeluar di negara itu meningkat sebanyak 0.8% pada asas bulanan. Dari segi tahunan, penunjuk melonjak sebanyak 9.6%. Nilai penunjuk telah menjadi yang tertinggi sejak November 2010.

Data ini mengukuhkan jangkaan bahawa Rizab Persekutuan akan mengetatkan dasar monetari tahun depan.

Pasangan mata wang EUR/USD telah menurun dalam dua hari sebelumnya, dan pada hari Rabu ia mengukuhkan kerugian baru-baru ini berhampiran 1.1270 di tengah-tengah fakta bahawa pemain sedang menunggu keputusan mesyuarat FOMC Disember.

Kalendar ekonomi untuk zon euro kosong hari ini.

Data jualan runcit di Amerika Syarikat telah dikeluarkan sebelum Fed mengumumkan keputusannya mengenai dasar monetari.

Menurut Jabatan Perdagangan AS, jumlah jualan runcit di negara itu pada November berkembang sebanyak 0.3% berbanding Oktober. Pakar meramalkan pertumbuhan indikator pada tahap 0.8% dari segi bulanan.

Perbelanjaan pengguna memainkan peranan penting dalam menentukan dasar bank pusat AS, dan kelembapan dalam indikator apabila "Omicron" menular di negara itu mungkin melemahkan jangkaan untuk pengetatan dipercepatkan dasar monetari bank pusat tahun depan.

Setakat ini, perbezaan dalam kadar Fed dan Bank Pusat Eropah kekal sebagai penggerak utama bagi pasangan EUR/USD.

Bank-bank pusat di kedua-dua belah Atlantik kini menghadapi satu atau lain versi dilema yang sama - sama ada keperluan untuk melindungi daripada inflasi dan menamatkan era semasa kadar faedah rendah dan pembelian aset adalah lebih mendesak daripada ancaman ekonomi yang ditimbulkan oleh Varian COVID-19. Walau bagaimanapun, pendekatan berbeza mereka mungkin membawa kepada pergolakan 2022, yang akan ditandai dengan pengukuhan dolar berbanding mata wang tunggal, disebabkan oleh kadar faedah yang lebih tinggi di Amerika Syarikat berbanding di zon euro.

Pada masa yang sama, dalam jangka panjang, euro yang murah pastinya akan memberi kesan positif terhadap permintaan untuk produk perindustrian Eropah, yang sepatutnya sangat menarik dari sudut harga.

Fed berkemungkinan akan memperhebatkan peralihan dasar, yang boleh menjadi lebih mendadak pada tahun hadapan, dan ini mungkin menimbulkan risiko terbesar untuk kejutan yang memusnahkan pasaran.

Bagi ECB, bank pusat harus mengingati perbezaan utama dalam blok mata wang yang mana ia menentukan dasar. Sebarang penyelewengan yang ketara daripada sokongan anti-krisis boleh membawa kepada akibat yang tidak diingini, contohnya, untuk kemampanan beban hutang yang tinggi dalam ekonomi seperti Itali.

Inflasi, pasaran buruh dan hubungan antara virus dan penunjuk ekonomi berkelakuan berbeza dalam ekonomi terbesar, mewujudkan potensi perbezaan dramatik dalam cara bank pusat terkemuka akan menghadapi tahap wabak yang akan datang. Ini berbeza dengan gelombang sokongan yang disegerakkan dan berskala besar yang diluluskan pada permulaan krisis kesihatan pada musim bunga 2020.

Pada masa yang sama, pegawai Fed menghadapi perkara yang tidak diketahui sama seperti rakan Eropah mereka: adakah varian COVID-19 baharu menyumbang kepada pengembangan selanjutnya rantaian bekalan global dan pertumbuhan inflasi? Adakah ia mampu memusnahkan perbelanjaan dan pekerjaan pengguna dalam menghadapi kegawatan ekonomi baharu? Semua di atas? Atau adakah ia hampir tiada kesan ekonomi?

Memandangkan Fed dijangka mengambil langkah untuk memerangi inflasi tidak lama lagi, pada pandangan pertama nampaknya bank pusat itu perlu meninggalkan matlamatnya untuk memastikan pekerjaan yang luas dan menyeluruh.

Realiti, bagaimanapun, adalah lebih halus daripada pilihan "sama ada-atau" mudah: mengekang inflasi tinggi yang tidak selesa dengan menaikkan kadar faedah asas atau menggalakkan pulangan kepada pekerjaan sepenuhnya.

Langkah pertama dalam pemulihan bank pusat AS dijangka pada penghujung mesyuarat dasar monetari dua hari pada hari Rabu dengan pecutan dijangka secara meluas dalam pengurangan pembelian bon, yang akan membuka ruang untuk pergerakan kenaikan kadar faedah tahun depan.

Berlatarbelakangkan peningkatan mendadak dalam inflasi, sesetengah pakar berpendapat bahawa Fed perlu segera melepaskan pedal gas dan mula menekan brek untuk memperlahankan aktiviti ekonomi dan pertumbuhan pekerjaan sebelum kenaikan harga yang pesat membunuh kedua-duanya.

Walau bagaimanapun, dalam kes ini, Fed berisiko memungkiri janji, yang pertama kali dibuat pada September 2020, untuk meninggalkan kadar hampir sifar sehingga pasaran buruh AS pulih sepenuhnya. Walau bagaimanapun, enggan menambah bilangan pekerjaan untuk mengawal inflasi adalah satu kompromi yang hanya perlu dibuat oleh Pengerusi Fed Jerome Powell.

Beliau seolah-olah menerima kemungkinan ini bulan lepas apabila beliau berkata semasa ucapannya kepada Kongres bahawa bank pusat perlu mengimbangi sasaran inflasinya dengan sasaran pekerjaan maksimum apabila mereka berada dalam tekanan, seperti sekarang.

Menurut beberapa penganalisis, mengorbankan matlamat Fed untuk memastikan guna tenaga penuh mungkin merupakan harga untuk memerangi inflasi dan menghalang situasi pekerjaan yang lebih teruk pada masa hadapan.

"Inflasi adalah seperti cukai. Inflasi yang terlalu tinggi juga boleh menjejaskan pembangunan pasaran buruh. Sekarang inflasi telah muncul semula, terdapat harga, harga sebenar Fed mengekalkan kadar rendah," kata ahli ekonomi ADP.

Jika pasaran buruh terus mengukuh, terdapat kemungkinan bahawa Fed mungkin mengelak daripada membuat pilihan yang menyakitkan antara matlamatnya.

Penganalisis Pekerja Amerika percaya bahawa pasaran buruh AS akan kembali ke tahap pra-pandemi antara April dan Jun 2022.

"Pada ketika ini, jika inflasi masih tinggi, kami tidak fikir ia akan menjadi pelanggaran komitmen terhadap pekerjaan maksimum jika Fed menaikkan kadar faedah," kata mereka.

"Adalah jelas bahawa Omicron memperkenalkan beberapa ketidakpastian dalam pengiraan Rizab Persekutuan," kata ahli strategi Wells Fargo.

Mereka percaya bahawa inflasi di AS akan menurun pada pertengahan 2022, yang akan membolehkan Fed menunggu sehingga separuh kedua tahun depan untuk menaikkan kadar faedah asas dan mengakhiri tahun dengan hanya dua kenaikan kadar 0.25%.

"Tetapi jika kita salah, Fed perlu meningkatkannya. Dan jika mereka bertindak dengan cepat, pada masa itulah anda akan mempunyai kesilapan politik," tambah Wells Fargo.

Walau bagaimanapun, banyak persoalan timbul di sini juga. Salah satunya ialah sama ada kadar yang tinggi kemudiannya akan dapat menahan inflasi yang disebabkan oleh kejutan daripada kekurangan bekalan, manakala permintaan yang tinggi mendorong lonjakan harga.

Keputusan dasar monetari FOMC akan diumumkan. "Carta titik" dan ramalan ekonomi terkini bank pusat AS juga akan diterbitkan, diikuti oleh sidang akhbar Powell.

Terdapat tiga cara untuk berdagang pada penyelesaian FOMC.

1. Mungkin yang paling berisiko ialah menyediakan kedudukan dengan melihat kepada pengetatan lebih pantas dasar monetari Fed tahun depan dan menutupnya sejurus selepas pengumuman keputusan bank pusat. Penarikan balik yang cepat selepas pergerakan awal sering dijelaskan dengan tepat oleh pengambilan keuntungan oleh pelabur yang telah membuka kedudukan terlebih dahulu.

2. Tunggu 30-45 minit selepas ucapan Powell, biarkan pasaran "memahami" kata-katanya dan beli atau jual pada penembusan saluran.

3. Kekal di luar dan tunggu sehingga habuk mendap selepas mesyuarat FOMC, dan berdagang pada permulaan sesi Asia Khamis.

Pedagang sedang menunggu jawapan daripada Fed kepada soalan berikut: berapa cepat bank pusat akan mengurangkan QE, berapa pusingan kenaikan kadar akan berlaku tahun depan, apakah ramalan pertumbuhan ekonomi selanjutnya dan tekanan harga.

Kini bank pusat AS mengurangkan jumlah aset boleh tebus sebanyak $15 bilion setiap bulan.

Terdapat kemungkinan bahawa Fed akan meningkatkan kadar mengekang QE kepada $25-30 bilion. Langkah yang kurang agresif boleh membawa kepada kelemahan dolar. Semakin tinggi kadar mengehadkan pembelian aset, semakin banyak sokongan yang akan mereka berikan kepada mata wang AS dan semakin kuat tekanan ke atas pasaran saham AS.

Carta titik FOMC terakhir diterbitkan pada bulan September. Kemudian ia bermakna hanya satu kenaikan dalam kadar dana persekutuan tahun depan. Sembilan daripada lapan belas ahli Jawatankuasa menyatakan sokongan mereka terhadap langkah tersebut. Memandangkan inflasi di AS telah mencapai kemuncak hampir 40 tahun, ada sebab untuk mempercayai bahawa jumlah ini telah meningkat. Ada kemungkinan bahawa beberapa peserta mesyuarat akan menyokong kenaikan kadar sebanyak 50 mata asas.

Dolar AS mengukuh secara mendadak berikutan berita bahawa lebih separuh daripada ahli FOMC menjangkakan dua pusingan kenaikan kadar tahun depan.

Pada masa yang sama, ramalan inflasi berkemungkinan akan disemak ke atas, tetapi Omicron mungkin menjadi asas untuk menurunkan ramalan pertumbuhan KDNK AS, yang seterusnya akan memberi tekanan kepada dolar.

Indeks USD turun naik antara untung dan rugi pada hari Rabu, tetapi kekal di atas paras 96.50 mata sebelum pengumuman keputusan mesyuarat dasar monetari Fed Disember.

Dolar AS mengambil jeda dalam pertumbuhan, dimana terhenti berhampiran rintangan 97.00. Penganalisis Societe Generale sedang menunggu penyambungan semula pertumbuhan mata wang AS.

"Sejak tiga minggu lalu, indeks USD telah ditutup berhampiran harga pembukaan dan membentuk lilin Doji, yang menunjukkan bahawa indeks tidak dapat menentukan arah. MACD carta harian jatuh lebih rendah, tetapi kekal dalam zon hijau, jadi jeda mungkin sementara. Paras terendah minggu lepas pada 95.85 adalah sokongan awal. Penembusannya akan menyasarkan indeks pada 95.10-94.50 (garisan arah aliran berbilang bulan), dan kawasan ini akan menentukan arah selanjutnya pergerakan dolar," mereka tercatat.

Pasangan mata wang EUR/USD, yang bertukar tangan pada hari Rabu, juga tidak dapat menentukan arah pergerakan.

Pada bulan November, ia jatuh daripada 1.1600 kepada 1.1200 dan telah menyatu dalam julat yang mengecil sejak itu.

Euro mungkin jatuh berbanding dolar AS, kerana Fed dijangka mempercepatkan pengurangan pembelian bon, manakala ECB akan menunjukkan toleransi pada mesyuarat seterusnya, menurut ING.

Ramalan terkini ECB akan menunjukkan bahawa inflasi di zon euro akan berada di bawah sasaran 2% pada 2023-2024, yang mengurangkan kemungkinan kenaikan kadar faedah, laporan Bloomberg.

"Ini sepatutnya menjadi topik utama mesyuarat ECB esok dan menawarkan euro sedikit perlindungan terhadap dolar yang lebih kukuh," kata pakar strategi ING.

"Jika Fed adalah agresif malam ini seperti yang kita jangkakan, pasangan mata wang EUR/USD sepatutnya menyentuh kawasan 1.1170-1.1180 lewat hari ini, dan penutupan di bawah akan membuka pintu kepada 1.1000," tambah mereka.

Diandaikan bahawa, tidak seperti Fed, ECB berkemungkinan akan menahan dalam jangka pendek daripada sebarang perubahan dalam dasar monetarinya yang bertujuan untuk mengetatkannya.

Pada hari Khamis, ECB berkemungkinan mengesahkan bahawa Program pembelian Aset kecemasan (PEPP) akan berakhir pada bulan Mac.

ECB mungkin mengurangkan separuh jumlah aset bulanan yang dibelinya mulai April, penganalisis yang baru-baru ini ditemuramah oleh Reuters meramalkan.

Pada masa ini, bank pusat membeli bon bernilai €80 bilion sebulan di bawah dua program: €60 bilion di bawah PEPP kecemasan dan €20 bilion di bawah APP biasa.

Tinjauan pakar yang dijalankan oleh Reuters pada 8-10 Disember menunjukkan bahawa selepas April, ECB mungkin terus membeli bon bernilai €40 bilion sebulan sehingga akhir 2022, dan beberapa penganalisis meramalkan penerusan pembelian aset sehingga pertengahan 2023.

Walaupun risiko penularan varian baharu coronavirus adalah global, reaksi pegawai ECB akan berbeza daripada tindakan rakan sekerja dari Amerika Syarikat, yang hampir pasti akan menaikkan kadar faedah daripada hampir sifar pada 2022.

"Kami percaya bahawa menjelang akhir tahun 2023, syarat untuk menaikkan kadar di zon euro harus dipenuhi. Memandangkan urutan yang ketat antara penghujung QE dan kenaikan kadar pertama, ini mungkin berlaku apabila ECB mengumumkan tamatnya APP, "Kata penganalisis HSBC.

Perbezaan dalam kadar mengekang rangsangan monetari dan menaikkan kadar faedah oleh Fed dan ECB mewujudkan prasyarat untuk mengukuhkan lagi dolar dan harus memberi tekanan kepada pasangan EUR/USD.

Rintangan terdekat ialah pada 1.1280, dan kemudian pada 1.1300. Walaupun pasangan itu mula-mula berjaya berkembang di atas paras ini pada hari Selasa, ia kemudian bertukar 180 darjah daripada 1.1320. Ini menunjukkan bahawa rintangan jangka pendek sedang terbentuk berhampiran tahap ini.

Sebaliknya, sokongan awal terletak pada 1.1240, diikuti oleh 1.1220 dan 1.1200. Menutup di bawah tanda terakhir, penurunan harga akan menyasar 1.1185, terutamanya jika Fed menunjukkan sikap hawkish.