FX.co ★ Mesyuarat ECB September: Preview

Pasangan euro-dolar terus menurun secara beransur-ansur, menuju ke dasar angka ke-18. Pada malam pertemuan Bank Pusat Eropah pada bulan September, yang akan berlangsung esok, kenaikan harga EUR/USD sangat gugup: tidak ada jejak optimisme yang tersisa. Pasangan ini telah berkembang hampir dua minggu, memanfaatkan kelemahan mata wang AS. Selepas ucapan resonansi Pengerusi Federal Reserve Jerome Powell di sebuah simposium ekonomi, kenaikan dolar tidak dapat pulih dalam jangka masa yang lama. Masa berpotensi pengurangan QE beralih dari September hingga November (atau bahkan Disember), selepas itu dolar AS kehilangan pijakannya. Jangkaan pasaran Hawk memberikan sokongan yang besar kepada dolar hampir sepanjang musim panas. Tetapi selepas retorik dovish Powell, rumah kad ini runtuh.

Sebaliknya, euro - pada akhir musim panas, semangatnya meningkat. Bertentangan dengan jangkaan pesimis, indikator inflasi Eropah terus menunjukkan dinamika positif pada separuh kedua tahun ini, melebihi sasaran dua peratus ECB pada bulan Julai. Pada bulan Ogos, inflasi Eropah melonjak lagi, mencapai tahap tertinggi 10 tahun. Indeks harga pengguna keseluruhan berada pada 3.0% bulan lalu (setelah meningkat kepada 2.2% pada bulan Julai). Penganalisis dijangka melihat penunjuk ini sedikit lebih rendah - pada tahap 2.7%. Indeks teras, tidak termasuk harga tenaga dan makanan, melonjak menjadi 1.6% selepas kenaikan bulan Julai menjadi 0.7%.

Angka kukuh seperti itu mengukuhkan kedudukan sayap elang ECB. Minggu lalu, sebilangan wakil ECB memperketat retorik mereka, meminta untuk mengurangkan pembelian bon darurat di bawah program RERR pada suku berikutnya. Pernyataan yang sesuai dibuat oleh ketua Bank Perancis Francois Villaroy de Galo, ketua bank pusat Belanda Klaas Knot dan ketua bank pusat Austria Robert Holzmann. Pada pendapat mereka, isu ini harus dibincangkan dalam pertemuan bulan September.

Memandangkan kecenderungan ini, kita dapat menganggap bahawa mesyuarat esok tidak akan pernah berlaku. Hasil pertemuan esok pasti akan menimbulkan turun naik yang kuat bagi pasangan EUR / USD, dan pada pendapat saya, turun naik ini tidak akan memihak kepada euro.

Menurut majoriti penganalisis, mesyuarat ECB pada bulan September akan sangat penting bagi euro, kerana bank pusat kemungkinan akan mengumumkan pengurangan program pembelian aset khas PEPP. Berikutan keputusan mesyuarat terakhir pada bulan Julai, ECB tidak mengubah parameter utama kedua RERR (Program Pembelian Aset Kecemasan semasa pandemik) dan ARR (program pembelian aset utama). Projek PEPP akan dilaksanakan sekurang-kurangnya sehingga Mac 2022. Sehingga itu, jumlah APP akan sama dengan 20 bilion euro sebulan.

Beberapa pakar memberi amaran bahawa RERR akan diganti dengan program APP yang "disempurnakan", yang jumlahnya akan meningkat dengan ketara pada musim bunga depan. Sekiranya niat sedemikian diumumkan esok oleh Presiden ECB Christine Lagarde, euro akan berada di bawah tekanan terkuat - walaupun bank pusat mengurangkan jumlah pembelian aset di bawah program PEPP dari 80 bilion euro menjadi 60 sebulan.

Terdapat juga andaian pesimis yang lebih analis. Menurut sejumlah pakar, keputusan mengenai pengurangan RERR secara beransur-ansur akan dibuat oleh ECB selewat-lewatnya pada Oktober tahun ini, dan bukan pada pertemuan September. Pada masa yang sama, banyak dari mereka juga memperhatikan risiko yang ada mengenai pelaksanaan ramalan ini. Menurut mereka, jumlah kes koronavirus baru di negara-negara EU masih meningkat, dan ketidakpastian mengenai perkembangan keadaan dengan Covid masih ada (ini berlaku terutama untuk musim luruh-musim sejuk). Dinamika penurunan indeks ZEW dan PMI mencerminkan keprihatinan wakil sektor perniagaan mengenai penyebaran "delta". Sekiranya keadaan epidemiologi terus memburuk, ECB kemungkinan akan terus membeli bon pada kadar semasa sehingga akhir tahun untuk mengelakkan kenaikan hasil yang tidak diingini. Oleh itu, keputusan untuk mengurangkan insentif juga dapat dibuat pada pertemuan Disember.

Mengenai catatan pertumbuhan inflasi di zona euro, perlu diingat bahawa strategi baru ECB memungkinkan untuk sementara waktu melebihi kadar inflasi sasaran, yang memungkinkan bank pusat untuk mengabaikan lonjakan inflasi seperti itu. Fakta ini, dengan cara itu, semakin lama menunda kemungkinan kenaikan kadar faedah. Menurut kebanyakan pakar, ECB akan menaikkan kadar tidak lebih awal dari 2024 (dalam beberapa laporan ahli strategi mata wang, tahun 2025 juga muncul).

Oleh itu, ECB perlu "berusaha keras" untuk memenuhi permintaan kenaikan harga EUR / USD. Pada pendapat saya, kenaikan yang signifikan dalam pasangan ini hanya mungkin berlaku jika Lagarde mengulangi retorik ketua Bank Pusat Austria Robert Holzmann, yang mengatakan semalam bahawa ECB dapat mengetatkan polisi "lebih awal daripada yang dijangkakan banyak orang, kerana tekanan inflasi mungkin menjadi lebih stabil ". Namun, berdasarkan pernyataan Lagarde sebelumnya, kemungkinan senario seperti ini sangat kecil. ECB cenderung tidak memenuhi jangkaan kenaikan harga EUR / USD. Perhubungan yang sebenarnya antara kedudukan Fed dan ECB dalam kes apa pun tidak akan ke mana-mana dan akan terus memberikan tekanan latar belakang kepada pasangan ini di masa depan.

Semua ini menunjukkan bahawa ledakan ke atas pasangan masih dapat digunakan untuk membuka posisi pendek dengan sasaran pertama pada 1.1780 (garis Bollinger Bands tengah, yang bertepatan dengan garis Kijun-sen pada D1). Sekiranya kita membincangkan prospek jangka panjang, maka sasaran utamanya (support level) for the pair is 1.1650 - this is the lower line of the Bollinger Bands indicator on the same timeframe.