FX.co ★ Laporan pekerjaan utama AS akan menentukan nasib QE. Gambaran keseluruhan USD, EUR, dan GBP

Terdapat dua laporan yang dikeluarkan sebelum laporan pekerjaan AS pada hari Jumaat, dimana secara signifikan menyesuaikan jangkaan pedagang. Ini adalah kes yang jarang berlaku apabila data buruk meningkatkan sentimen, tetapi itulah yang terjadi pada hari Rabu, kerana laporan pembuatan ISM dan laporan pekerjaan sektor swasta ADP mengurangkan kemungkinan bahawa Fed dapat mengumumkan penurunan QE pada awal bulan September.

Laporan ADP untuk bulan Julai menunjukkan peningkatan sebanyak 375 ribu, yang mungkin cukup baik pada masa sebelum krisis, tetapi sangat sedikit pada tahap pemulihan pasaran buruh, dan selain itu, ini jauh lebih rendah daripada konsensus 625 ribu.

Jelas bahawa laporan ADP tidak memiliki korelasi yang mendalam dengan data Bukan perladangan sehingga kesimpulan akhir dapat dibuat berdasarkannya, tetapi tidak dapat juga diabaikan. Ramalan Bloomberg pada masa ini adalah 725 ribu (atau 750 ribu dari sumber lain), dan jika hasil sebenarnya menghampiri 400-500 ribu, itu akan bermaksud bahawa syarat Fed untuk "kemajuan penting" di pasaran buruh tidak dipenuhi, yang bermaksud bahawa Fed akan memerlukan lebih banyak masa untuk keluar dari program QE. Pada gilirannya, ini akan menyokong pasaran saham dan aset berisiko, iaitu, pasaran akan dirasakan dengan optimis.

Pengeluaran ISM juga ternyata agak tidak jelas. Di satu pihak, pertumbuhan indeks menjadi 59.9. sangat mengejutkan, kerana kebanyakan masalah di wilayah menunjukkan sedikit penurunan. Kenaikan seperti itu disokong oleh kenaikan produksi dan pesanan, serta inventori sebanyak 5.3%, yang merupakan tinggi tiga tahun (indikator ini tidak jelas, kerana ini mungkin menunjukkan perlambatan permintaan). Anggapan bahawa pemulihan pengeluaran AS telah mencapai puncaknya juga disokong oleh petunjuk seperti sub-indeks pekerjaan, yang menurun sebanyak 3.9 p menjadi 49.9 p, di bawah tahap pengembangan pada 50 p. dan paling rendah selama 9 bulan. Dengan kata lain, sektor pembuatan AS menyelesaikan pengambilan pekerja baru, yang bermaksud mengurangkan pertumbuhan pekerjaan baru, yang merupakan satu lagi isyarat negatif bagi Bukan Perladangan hari Jumaat.

Data terbaru meningkatkan kebarangkalian bahawa Bukan perladangan pada hari Jumaat tidak akan menunjukkan lebihan ramalan, dan, mungkin, akan lebih buruk daripada ramalan. Data yang nampaknya negatif ini memberi inspirasi kepada peniaga, kerana mereka memberi peluang untuk pertumbuhan berterusan bahan mentah dan aset berisiko.

Harus diingat bahawa Fed memiliki argumen tambahan yang mendukung kenyataan bahawa tidak perlu meramalkan kenaikan suku bunga untuk jangka waktu yang relatif singkat. Ketua Fed, J. Powell, telah berhujah selama berbulan-bulan bahawa pertumbuhan inflasi bersifat sementara, dan ia akan memulakan penurunan semula jadi setelah ekonomi normal. Pasaran tidak begitu mempercayainya, yang digambarkan dalam pertumbuhan hasil bon TIPS yang dilindungi inflasi. Seperti berikut dari grafik di bawah, perniagaan secara praktikal telah bersetuju dengan Fed. Hasil bon berada di bawah paras tertinggi Mei, yang bermaksud bahawa kenaikan harga pengguna benar-benar dapat berhenti.

Secara keseluruhan, kita dapat menganggap perkembangan peristiwa selama dua hari akan datang. Kebarangkalian laporan pekerjaan akan berubah tidak lebih baik, tetapi lebih buruk daripada yang dijangkakan, kelihatan lebih tinggi.

Sekiranya sekitar 400 ribu pekerjaan baru diciptakan atau lebih rendah, reaksi pasaran akan dinyatakan dalam penurunan indeks dolar dan pertumbuhan mata wang komoditi seperti AUD, NZD, dan CAD. Semakin rendah angka akhir, semakin tinggi kemungkinan bahawa Fed akan menangguhkan keputusannya ke November, Disember, atau bahkan hingga suku pertama 2022. Kenaikan permintaan untuk aset berisiko tidak dapat dielakkan dalam kes ini.

Tetapi jika data akhir tidak jauh berbeza dengan ramalan, maka reaksi pasaran akan menjadi sederhana atau tidak ada sama sekali.

Risiko utama adalah bahawa output data lebih baik daripada ramalan. Menurut laporan CFTC terbaru, spekulator secara agresif meningkatkan kedudukan dolar mereka yang panjang pada minggu pelaporan terakhir, dan perdagangan besar selalu mengetahui sesuatu yang tidak diketahui oleh seluruh pasaran. Sekiranya pertumbuhan ditunjukkan hampir satu juta, maka kita akan menghadapi kejatuhan pasaran saham, pertumbuhan hasil yang meledak, dan kenaikan permintaan dolar AS dan aset pertahanan yang mendadak.