Pasangan EUR/USD menamatkan minggu dagangan pada tahap 1.0700. Sasaran ini mencerminkan situasi semasa dengan simbolik. Dalam sebelah sisi, penurunan harga pasangan EUR/USD telah berjaya menetap dalam julat 7-angka, menunjukkan trend menurun. Di pihak lain, mereka belum mampu menembusi ambang 6-angka, walaupun usaha mereka. Tahap 1.0700 mewakili titik kritikal: sama ada pasangan ini akan mengukuh di bawah tahap ini, atau akan melalui fasa pembetulan ke arah julat 8-angka.
Secara amnya, latar belakang asas menyokong dolar AS dan, oleh demikian, penurunan berlaku. Minggu lepas menyaksikan sentimen berisiko menurun kerana data makro China yang tidak memuaskan, serta peningkatan jangkaan inflasi, dengan itu mengukuhkan sentimen garang mengenai tindakan masa depan Rizab . Selain itu, laporan ekonomi yang agak positif memberi sokongan tambahan kepada dolar. Sebagai perbandingan, euro berhadapan dengan tekanan daripada laporan ekonominya sendiri. Sebagai contoh, anggaran kedua pertumbuhan KDNK zon euro telah disemak semula dengan mengejutkan: mengikut data yang disemak semula, ekonomi rantau tersebut hanya meningkat sebanyak 0.1% suku ke suku pada suku kedua (anggaran awal adalah 0.3%). Dari segi tahunan, angka tersebut juga telah disemak semula ke bawah (0.5% tahunan berbanding dengan 0.6%).
Namun, pendorong utama trend menurun adalah dolar itu sendiri. Euro yang lemah memainkan peranan kedua, atau lebih tepat lagi, peranan penyokong. Jika kita ingin membincangkan "hierarki" kepentingan faktor asas, pada pendapat saya, ia boleh diringkaskan seperti berikut: sentimen berisiko menurun, kenaikan harga minyak, isyarat hawkish dari Fed, dan laporan ekonomi. Mari kita teliti lebih lanjut pendorong informasi ini.
Kepentingan meningkat dalam aset perlindungan, terutamanya dolar, didorong oleh mesej yang semakin kerap dinyatakan dari pelbagai sumber: China akan melambatkan KDNK global. Kebimbangan seperti ini telah dinyatakan oleh ramai penganalisis seawal musim panas, tetapi isu ini menjadi lebih relevan baru-baru ini. Menurut beberapa pakar, perlambatan KDNK China menandakan permulaan krisis ekonomi di negara tersebut. Ramai yang menunjuk kepada masalah struktur yang menjejaskan lagi situasi (seperti peningkatan ketara dalam pengangguran belia). Pada bulan Ogos, konglomerat kewangan besar seperti Morgan Stanley, Barclays, UBS, dan Nomura semua menyemak semula ramalan mereka untuk ekonomi China ke arah menurun. Antara sebab utama adalah masalah dalam sektor hartanah (dengan penghargaan khusus kepada Evergrande), tahap hutang kerajaan, korporat, dan isi rumah yang tinggi, serta tindakan yang tidak mencukupi oleh pegawai China untuk menghidupkan semula ekonomi negara.
Laporan makroekonomi terbaru (PMI lemah, data perdagangan asing yang mengecewakan, dan penurunan dalam pengeluaran industri) serta penilaian semula yuan hanya menjejaskan lagi keadaan. Dalam konteks pasangan EUR/USD, terdapat nuansa penting lain berkaitan dengan "faktor China". Menurut beberapa penganalisis, kemerosotan ekonomi China, yang akan memberi kesan kepada pertumbuhan ekonomi global, akan memaksa ahli Bank Pusat Eropah untuk menurunkan kadar faedah tahun depan. Pakar menonjolkan kedudukan ekonomi AS yang lebih stabil, membolehkan Fed untuk mengekalkan kadar faedah "seberapa lama yang diperlukan." Perbezaan yang dijangkakan dalam tindakan bank pusat menambah tekanan kepada pasangan EUR/USD. Dalam hal ini, dolar AS lebih menonjol, bukan sahaja dalam pasangannya dengan euro tetapi juga, misalnya, berbanding dengan dolar Australia atau pound. Walau bagaimanapun, dalam hal pasangan EUR/USD, aspek ini lebih ketara.
Jangkaan hawkish mengenai tindakan masa depan Fed semakin meningkat. Namun, fokus di sini bukan pada bulan September, tetapi pada bulan November. Mengikut Alat FedWatch CME, kemungkinan kenaikan kadar pada bulan September adalah 8%, manakala pada bulan November, ia hampir 50%. Menurut pendapat saya, prospek kenaikan pada bulan November (saya ingin mengingatkan bahawa Fed tidak mengadakan mesyuarat pada bulan Oktober) akan bergantung pada dinamik petunjuk inflasi untuk bulan Ogos dan September. Jika inflasi di AS mempercepat (terutamanya CPI teras dan indeks PCE teras), kemungkinan kenaikan kadar tambahan 25 titik akan melonjak ke 80%.
Terdapat prasyarat tertentu untuk realisasi senario ini. Peserta pasaran tidak bertindak balas tanpa sebab kepada lonjakan harga minyak pada minggu lepas. Harga setong minyak mentah Brent naik kepada paras harga dagangan sebanyak AS$90, didorong oleh berita potongan bekalan tambahan dari negara pengeluar minyak utama seperti Rusia dan Arab Saudi. Rusia mengumumkan bahawa ia akan mengurangkan eksportnya sebanyak 300,000 tong sehari pada bulan September (berikutan pengurangan 500,000 tong pada bulan Ogos). Arab Saudi akan melanjutkan potongan pengeluaran minyak sukarela sebanyak 1 juta tong sehari hingga akhir 2023. Pada dasarnya, ini bermakna kekurangan bekalan di pasaran hingga akhir tahun ini, dengan semua kesan yang berikut (pengurangan inventori global dan harga minyak yang lebih tinggi). Jelas, kenaikan di pasaran minyak kemungkinan akan memberi kesan kepada dinamik inflasi di Amerika Syarikat, memicu tindak balas dari Fed. Seperti yang disebutkan sebelum ini, kemungkinan kenaikan kadar pada bulan November kini telah meningkat hampir 50%. Yang menariknya, pasaran kini memberikan kemungkinan sebanyak 40% untuk peningkatan kadar ke 5.75% pada mesyuarat Disember (dengan asumsi kenaikan 25 titik pada bulan November). Dalam kata lain, pasaran sedang mempertimbangkan satu atau dua pusingan kenaikan kadar tahun ini, memberikan sokongan kuat untuk dolar AS.
Selanjutnya, laporan ekonomi terbaru dari Amerika Syarikat membenarkan para peminat dolar untuk menjadi lebih tegas. Khususnya, Indeks Aktiviti Perniagaan ISM untuk sektor perkhidmatan pada bulan Ogos ialah 54.5 mata (berbanding ramalan kenaikan ke 52 mata). Ini adalah hasil terbaik sejak Februari tahun ini. Selain itu, perbelanjaan pembuatan yang dijangka oleh perniagaan ini telah meningkat. Indeks Pembuatan ISM yang diterbitkan sebelum ini juga memasuki "zon hijau", meningkat menjadi 47.6 (hasil terbaik sejak Februari).
Pasaran pekerjaan adalah satu lagi petunjuk yang berada di zon hijau. Sebagai contoh, angka tuntutan pekerjaan awal hanya meningkat sebanyak 216,000 dalam seminggu. Ini adalah hasil terbaik sejak bulan Mac. Yang paling penting, petunjuk ini telah berkurangan secara konsisten selama empat minggu berturut-turut.
Oleh demikian, latar belakang asas untuk pasangan EUR/USD menyokong penurunan lanjut. Sudah tentu, ECB boleh memainkan peranan "black swan" di sini, kerana ia akan mengadakan mesyuarat seterusnya. Namun, dengan mengecualikan "ketidakpastian" ini dari persamaan, seseorang boleh membuat kesimpulan yang jelas: senario menurun untuk pasangan EUR/USD kelihatan lebih menjanjikan berbanding kenaikan harga. Jika penjual menolak di bawah tahap sokongan 1.0700 (garisan Bollinger Bands bawah pada carta harian), sasaran seterusnya untuk pergerakan menurun akan menjadi sasaran 1.0620, yang merupakan garisan Bollinger Bands bawah pada carta mingguan.