Sepanjang minggu lalu, dolar AS telah mengukuh dengan ketara berbanding euro. Pada masa ini, pasangan mata wang EUR/USD telah kehilangan kira-kira 300 mata.
Semalam nampaknya peningkatan mata wang AS telah terhenti. Indeks USD mengelilingi sekitar paras 99.00, turun naik antara untung dan rugi.
Setelah mencapai tahap terendah sejak 28 Mac pada 1.0960 pada sesi sebelumnya, pasangan mata wang EUR/USD mengukuhkan kerugiannya baru-baru ini, berdagang dalam julat yang sempit dan berubah dalam 30 mata.
Bagaimanapun, keadaan berubah dalam sekelip mata. Mata wang dolar yang menjadi perlindungan mengukuh sebanyak 0.5%, didorong oleh ulasan hawkish wakil Rizab Persekutuan, dan pasangan mata wang EUR/USD merosot kepada 1.0900, menjejaki penurunan selera risiko. Menurut keputusan dagangan semalam, indeks saham utama AS jatuh sebanyak 0.8-2.3%.
Presiden Rizab Persekutuan Bank of Kansas Esther George menyatakan bahawa menaikkan kadar dana persekutuan sebanyak 50 mata asas sekali gus adalah pilihan yang lebih daripada wajar.
Pasaran telah bersetuju dengan idea bahawa kitaran kenaikan kadar telah pun bermula. Tetapi penjualan aset yang agresif daripada kunci kira-kira bank pusat, yang diumumkan semalam oleh ahli Lembaga Fed, Leil Brainard, yang perlu dilancarkan pada mesyuarat FOMC pada Mei, membuatkan pelabur gementar.
"Inflasi kini terlalu tinggi dan tertakluk kepada risiko menaik. Ia amat penting untuk mengurangkan inflasi. Untuk tujuan ini, Fed secara kaedah akan mengetatkan dasar monetari melalui beberapa siri kenaikan kadar faedah dan mungkin mula mengurangkan jumlah aset secara aktif. kunci kira-kiranya seawal mesyuarat Mei," kata Brainard.
Semua orang mengingati dengan jelas bahawa kenaikan kadar faedah utama bank pusat, digabungkan dengan penjualan aset yang agresif daripada kunci kira-kira, membawa kepada kegagalan serius pasaran saham AS pada akhir tahun 2018.
Salah satu pemacu utama pertumbuhan pasaran dalam beberapa tahun kebelakangan ini ialah pengepaman mudah tunai yang kuat. Walau bagaimanapun, prospek bahawa pam ini akan mula bekerja dalam arah yang bertentangan tidak lama lagi tidak menggembirakan pelabur sama sekali.
"Kenyataan Brainard berfungsi sebagai pemangkin kepada kejatuhan indeks saham. Mengenai pengurangan kunci kira-kira, ia kedengaran lebih agresif daripada jangkaan pasaran. Pengurangan kunci kira-kira Fed, penamatan langkah rangsangan ekonomi melalui pembelian aset akan membantu menaikkan kadar faedah dalam pasaran dan menjadikan saham lebih mahal berbanding aset yang kurang berisiko," kata penganalisis Comerica Wealth Management.
Biasanya, bank pusat bertindak lebih awal, sementara mereka mempunyai masa untuk memastikan keadaan berkembang ke arah yang mereka perlukan. Walau bagaimanapun, Fed telah memberikan peserta pasaran sebab untuk meragui keupayaan mereka untuk meramalkan perkembangan acara dengan tepat, sama sekali tidak dapat melihat situasi dengan inflasi, dan kini terdapat kebimbangan bahawa bank pusat melakukan terlalu banyak dan terlambat.
"Ulasan Brainard menunjukkan bahawa bank pusat AS bersedia untuk menjadi lebih agresif. Ini sudah tentu memberi kesan negatif kepada saham kerana kebimbangan bahawa ia meningkatkan kemungkinan kemelesetan. Semakin agresif ia, semakin sukar untuk Fed untuk memastikan apa yang dipanggil sebagai "pendaratan lembut", pakar strategi Invesco percaya.
Peniaga kini cuba memahami sama ada bank pusat akan dapat mengetatkan dasar monetari cukup untuk membendung kenaikan inflasi tanpa menyebabkan kerosakan kepada ekonomi negara.
Salah satu penanda aras ialah pasaran bon AS, di mana hasil sekuriti 2 tahun baru-baru ini meningkat melebihi hasil bon 10 tahun. Keadaan ini dipanggil penyongsangan keluk hasil dan sering dianggap sebagai isyarat kemelesetan yang akan berlaku.
Sesetengah penganalisis mengatakan bahawa penyongsangan adalah penunjuk yang boleh dipercayai pada masa lalu, tetapi kini semuanya berbeza. Mereka cenderung menumpukan pada spread bon 3 bulan dan 10 tahun, yang tidak hampir menandakan kemelesetan. Selain itu, hasil sebenar kekal negatif, dan tanpa berfikir untuk memperlahankan pertumbuhan ekonomi dan mencetuskan kemelesetan, penyokong pandangan ini ambil perhatian.
Sementara itu, ketua penasihat ekonomi Allianz Mohamed El-Erian memberi amaran bahawa percubaan Fed untuk mengejar inflasi mungkin mendorong AS ke dalam kemelesetan, tanpa mengira apa bentuk keluk hasil perbendaharaan pada masa ini.
Bekas ketua Rizab Persekutuan Bank of New York William Dudley baru-baru ini dengan ketara mengkritik dasar Fed. Menurutnya, dasar bank pusat telah menyebabkan kemelesetan hampir tidak dapat dielakkan.
Dudley merujuk kepada apa yang dipanggil "Peraturan Sam" yang dibangunkan oleh ahli ekonomi Amerika Claudia Rae Sahm.
Mengikut peraturan ini, kemelesetan akan berlaku apabila purata pengangguran 3 bulan bergerak di Amerika Syarikat meningkat lebih daripada 0.5% berbanding minimum dalam 12 bulan yang lalu.
Penunjuk ini telah menandakan setiap kemelesetan sejak 1970 dengan hampir tiada positif palsu.
Dudley berhujah bahawa kenaikan mendadak dalam kadar utama Fed akan meningkatkan kadar pengangguran dengan ketara, dan kemudian "peraturan Sendiri" akan dimainkan.
Sekarang pengangguran semakin berkurangan, tetapi jika Dudley betul, maka kenaikan kadar bank pusat sebanyak 2 mata peratusan, yang dijangkakan pelabur pada masa ini, akan mengubah keadaan.
Dengan sendirinya, penyongsangan keluk hasil tidak bermakna kemelesetan serta-merta. Dan fakta kemelesetan itu sendiri boleh diketahui hanya tempoh enam bulan selepas ia bermula. Statistik menunjukkan bahawa kemelesetan selepas penyongsangan keluk bermula dalam kira-kira 6-18 bulan.
Deutsche Bank percaya bahawa ekonomi AS akan memasuki kemelesetan tahun depan di tengah-tengah kenaikan kadar Fed.
"Ekonomi AS akan menerima tamparan serius daripada pengetatan tambahan dasar Rizab Persekutuan pada akhir 2023 dan awal 2024," kata penganalisis bank itu.
Pada pendapat mereka, bank pusat akan menaikkan kadar utama sebanyak 0.5% pada tiga mesyuarat akan datang, dan menjelang pertengahan 2023 kadar itu akan melebihi 3.5%. Di samping itu, menjelang akhir tahun depan, bank pusat akan mengurangkan jumlah aset pada kunci kira-kira sebanyak hampir AS$2 trilion daripada AS$8.9 trilion semasa. Untuk dasar monetari, ini bersamaan dengan kenaikan kadar 3-4 lagi sebanyak 0.25%, kata pakar ekonomi.
Menurut ramalan Deutsche Bank, menjelang musim panas tahun 2023, pasaran saham AS akan jatuh sebanyak 20%, pengangguran di Amerika Syarikat pada tahun 2024 akan melonjak kepada 4.9% daripada 3.6% yang dicatatkan pada bulan Mac.
"Ramalan kami mengenai kemelesetan di AS tahun depan masih jauh berbeza daripada konsensus. Tetapi kami percaya bahawa ini akan berubah tidak lama lagi," kata bank itu.
Kumpulan isyarat seterusnya daripada Fed mengenai potensi tindakan agresif untuk mengawal inflasi bukan sahaja menakutkan pelabur, tetapi juga tidak meninggalkan kenaikan dolar acuh tak acuh, yang menerima pemangkin yang diperlukan dan menolak mata wang AS melepasi paras 99.00.
Pada hari Rabu, dolar AS meneruskan serangannya terhadap mata wang utama lain, menandakan paras tertinggi hampir dua tahun lalu di kawasan 99.70, sebelum membetulkan sedikit.
Walaupun kenaikan harga telah menghampiri tanda 100 yang penting dari segi psikologi, mereka perlu mencuba untuk menembusi tanda ini dengan yakin.
Hari ini, tumpuan adalah pada minit mesyuarat Fed Mac.
Memandangkan bank pusat berkemungkinan besar telah mendedahkan semua kad mengenai kadar dan skala pengetatan dasar, minit mungkin bukan pemacu untuk indeks USD menembusi tahap pusingan 100.
Jika bank pusat masih berjaya mengejutkan pelabur dengan sesuatu, maka kita boleh menjangkakan peningkatan lagi dalam mata wang AS.
Walau bagaimanapun, tahap untuk kejutan hawkish adalah agak tinggi, kerana pasaran telah pun menganggarkan peningkatan dalam kadar faedah, dan pengesahan jangkaan ini mungkin hanya mempunyai sedikit kesan positif ke atas dolar. Oleh demikian, agak sukar untuk kenaikan dolar untuk menembusi tahap 100 pada percubaan pertama.
Semasa pedagang menilai langkah seterusnya Fed, ketegangan geopolitik yang berterusan menyokong dolar pelindung dan memberi tekanan kepada pasaran saham. Indeks Wall Street utama didagangkan dalam merah pada hari Rabu, kehilangan kira-kira 1% secara purata.
Risiko bahawa pengetatan lanjut sekatan anti-Rusia Barat akan menjejaskan eksport tenaga meningkatkan kemungkinan mempercepatkan inflasi yang sudah tinggi di kedua-dua belah Atlantik.
Pada bulan Februari, indeks harga pengguna AS melonjak kepada 7.9% dari segi tahunan, iaitu yang tertinggi dalam 40 tahun.
Menurut anggaran awal, pada bulan Mac, inflasi tahunan di zon euro mencapai rekod tertinggi sebanyak 7.5%.
Data terkini dari Amerika Syarikat mengesahkan pandangan bahawa ekonomi negara berasa cukup baik setakat ini, walaupun ketidaktentuan geopolitik meningkat. Oleh demikian, Fed tidak perlu bimbang tentang apa-apa selain daripada inflasi, sekurang-kurangnya buat masa ini, tetapi Bank Pusat Eropah perlu memikirkan tentang menyokong ekonomi.
Pemerhati pasaran hampir pasti bahawa Fed akan menaikkan kadar diskaun pada mesyuarat akan datang, dan lebih mendadak daripada sebelumnya.
Pada masa yang sama, tiada pengetatan serius dasar monetari dijangka daripada ECB lagi. Dan ini adalah faktor tambahan dalam mengukuhkan dolar berbanding euro.
Pelabur membeli dolar AS di tengah-tengah jangkaan peningkatan yang lebih agresif dalam kadar faedah utama di Amerika Syarikat dan menjauhi mata wang tunggal, percaya bahawa pengenalan sekatan tambahan terhadap Rusia dari Eropah akan memberi kesan negatif ke atas euro.
Pada peringkat ini, dinamik euro sangat terikat dengan kandungan sekatan baharu yang mungkin akan dikenakan oleh EU terhadap Rusia, dan semakin besar akibatnya untuk pasaran tenaga, semakin kuat kesannya terhadap euro, kata penganalisis. .
Pasangan mata wang EUR/USD menghadapi tekanan penurunan harga yang kuat pada hari Selasa dan jatuh ke paras terendah dalam sebulan sekitar 1.0870 pada hari Rabu sebelum kembali ke atas 1.0900.
EU merancang untuk mengetatkan tekanan ke atas ekonomi Rusia. Apabila konflik di Ukraine berlarutan, euro akan bergerak ke bawah, menurut Commerzbank.
"Setiap hari konflik di Ukraine meningkatkan risiko bahawa wakil EU akan membuat pilihan yang memihak kepada langkah yang melampau. Ini bermakna inflasi dan risiko ekonomi di Eropah, serta di seluruh dunia, semakin meningkat setiap hari, memandangkan harga tenaga di seluruh dunia akan meningkat dalam kes ini," kata pakar strategi bank itu.
"Tekanan ke atas ECB semakin meningkat setiap hari konflik. Walau bagaimanapun, pasaran tidak boleh yakin tentang ECB kerana ia adalah tentang Fed, kerana zon euro akan mengalami akibat yang lebih teruk, mungkin dalam bentuk kemelesetan yang menyakitkan dalam acara embargo minyak dan gas, yang seterusnya, boleh menyebabkan ECB teragak-agak apabila ia datang untuk menaikkan kadar utama," tambah mereka.
"Setiap hari risiko kemelesetan meningkat, kedua-duanya di satu pihak Atlantik disebabkan oleh krisis tenaga, dan di pihak yang lain - disebabkan oleh Fed yang terlalu menentukan. Memandangkan risiko untuk zon euro berkaitan dengan tempoh masa terdekat, mereka mungkin akan menjadi lebih nyata untuk pasaran dan, oleh demikian, ia adalah sukar, yang bermakna pada masa ini euro tidak mempunyai peluang berbanding dolar," Commerzbank percaya.
Presiden Suruhanjaya Eropah Ursula von der Leyen berkata bahawa sekatan baharu Eropah terhadap Rusia, yang dijangka diumumkan Rabu ini, bukanlah yang terakhir.
Sementara itu, Fabio Panetta, ahli Majlis Pentadbiran ECB, memberi amaran bahawa meminta bank pusat mengurangkan inflasi yang tinggi dalam masa terdekat adalah sangat mahal.
"Kadar pertumbuhan KDNK suku tahunan zon euro tahun ini akan menjadi sangat rendah, dan konflik di Ukraine mungkin membawa mereka ke wilayah negatif. Tindakan terhadap inflasi kini berisiko menjatuhkan ekonomi. Ia akan menjadi perlu untuk menekan permintaan domestik secara besar-besaran untuk mengurangkan inflasi," katanya.
Walaupun euro telah pulih melebihi paras AS$1.09, ia masih menghadapi kesukaran mencari permintaan. Gambaran asas dan penunjuk teknikal menunjukkan bahawa risiko beralih ke bawah. Khususnya, pasangan itu kekal di bawah purata pergerakan (MA) 100 dan 200 hari.
Kenaikan harga dolar menangguhkan seketika sebelum penerbitan minit mesyuarat FOMC Mac. Jika minit ditafsirkan sebagai "sukar", maka kenaikan dolar akan mempunyai satu lagi hari yang produktif, dan pasangan mata wang EUR/USD akan mengalami kerugian tambahan.
Rintangan awal adalah pada 1.0920, dan kemudian pada 1.0950. Selagi tahap terakhir kekal utuh, penurunan berkemungkinan mengekalkan kawalan pasangan itu.
Sebaliknya, di bawah paras terendah baru-baru ini di kawasan 1.0870, sasaran penurunan harga seterusnya terletak pada 1.0850, kemudian pada 1.0800.