Dua tahun selepas wabak itu melanda dunia, bank pusat terkemuka mula meninggalkan langkah sokongan kecemasan, percaya bahawa kejutan inflasi global kini menimbulkan ancaman yang lebih besar daripada kerosakan kepada pertumbuhan ekonomi akibat COVID-19.
Sesetengah pakar percaya bahawa ia mengambil masa terlalu lama untuk bank pusat membuat kesimpulan ini. Pada pendapat mereka, bank pusat masih ketinggalan dan tidak mengetahui sepenuhnya skala langkah yang perlu mereka ambil.
Yang lain bimbang bahawa pembalikan hawkish yang berlebihan boleh memperlahankan pemulihan ekonomi tanpa menurunkan harga.
Pegawai FOMC masih berpendapat mereka boleh mengelak "pendaratan sukar" kerana mereka memulakan apa yang Pengerusi Rizab Persekutuan Jerome Powell katakan akan menjadi peningkatan beransur-ansur dalam kadar faedah dan pengabaian langkah-langkah yang direka pada satu masa untuk membantu ekonomi bertahan daripada wabak itu.
Walau bagaimanapun, kesilapan boleh datang dari mana-mana arah: lakukan terlalu sedikit dan biarkan inflasi berakar lebih rendah, atau melakukan terlalu banyak dan menyebabkan kemelesetan.
Walaupun nampaknya sebulat suara mereka dalam barisan Fed, terdapat jurang yang tipis antara mereka yang percaya bahawa kebanyakan inflasi semasa masih dikaitkan dengan wabak dan berkemungkinan melemah dengan sendirinya, dan mereka yang percaya bahawa bank pusat itu sendiri akan perlu melakukan sebahagian besar kerja terhadap inflasi, menaikkan kadar faedah yang cukup tinggi untuk mengekang pertumbuhan harga.
Khususnya, presiden Fed St. Louis, James Bullard, berkata adalah terlalu awal bagi sesiapa sahaja untuk mendakwa bahawa Fed ketinggalan dalam usaha menentang inflasi. Beliau berkata bahawa bank pusat sudah cukup bersedia untuk melakukan apa yang perlu.
"Dasar monetari, mengehadkan permintaan dengan menaikkan kadar faedah dan mengawal jangkaan tentang inflasi, akan bertanggungjawab untuk sebahagian besar usaha menentang inflasi," kata J. Bullard.
Beliau juga pesimis bahawa penambahbaikan dalam rantaian bekalan global, pengembalian individu ke pasaran buruh atau penambahbaikan lain akan membolehkan Fed bertindak kurang agresif.
Ketua Federal Reserve Bank of Minneapolis, Neil Kashkari, sebaliknya, berkata bahawa kadar mungkin hanya perlu dinaikkan sedikit, selebihnya seperti jika kereta perlahan daripada menekan brek.
Inflasi yang tinggi di AS mungkin menjadi lebih tinggi sebelum ia reda dalam menghadapi tindakan Fed dan apabila ketegangan dalam rantaian bekalan mereda, menurut Presiden Fed San Francisco Mary Daly.
Fed dijangka mula menaikkan kadar faedah daripada hampir sifar bulan depan, dan Daly berkata dia menyokong langkah ini.
"Apabila itu berlaku, Fed tidak seharusnya melakukan terlalu sedikit atau terlalu agresif, dengan mengambil kira bahawa ia tidak dapat menyembuhkan inflasi, yang sebahagian besarnya disebabkan oleh wabak yang sedang berlaku," katanya.
Pasaran wang menganggarkan lebih daripada 70% kebarangkalian kenaikan 25 mata asas dalam kadar dana persekutuan dan hampir 30% kebarangkalian kenaikan kadar 50 mata asas apabila pegawai FOMC bertemu semula pada bulan Mac.
Ramalan tentang berapa kali Fed akan menaikkan kadar tahun ini sangat berbeza. Walaupun penganalisis Barclays menjangkakan hanya tiga kenaikan, pakar strategi Bank of America menjangkakan untuk melihat tujuh. Ia juga tidak jelas berapa banyak kadar yang akan dinaikkan, dan pada tahap mana ia akan berakhir.
Nampaknya, Fed perlu membuat pilihan yang sangat sukar.
Jika anda tidak menekan pedal gas dengan cukup kuat, terdapat risiko tidak dapat mengurangkan risiko inflasi tepat pada masanya. Ini sudah pasti akan membawa kepada masalah besar bagi rakyat Amerika dan akan mempersoalkan terus mengekalkan kuasa Parti Demokrat yang memerintah. Ingat bahawa pilihan raya kongres pertengahan penggal akan diadakan pada musim gugur.
Sebaliknya, terlalu banyak tekanan pada pedal gas boleh menyebabkan pertumbuhan ekonomi terhenti, dan lebih teruk lagi, kepada masalah besar dalam pasaran kewangan, yang akan menyebabkan kritikan terhadap Fed.
"Persoalan utama ialah sama ada pengiraan Fed adalah betul. Adakah mereka dapat mencari kadar kenaikan kadar yang betul dan pengetatan dasar yang akan membantu mengekang inflasi, tetapi tidak akan membawa kepada kelembapan dalam permintaan dan tidak akan membahayakan ekonomi," Penganalisis Bessemer Trust berkata.
Data statistik mengenai Amerika Syarikat, yang akan dikeluarkan dalam beberapa bulan akan datang, akan menunjukkan betapa cepatnya dasar monetari di negara itu akan berubah dalam satu arah atau yang lain, dan sama ada bank pusat AS akan dapat menjinakkan inflasi tanpa kemelesetan ekonomi.
Kepantasan dan masa bank pusat di seluruh dunia mula menaikkan kadar faedah adalah faktor utama memacu pasaran pertukaran asing hari ini.
"Situasi di pasaran pertukaran asing pada suku pertama tahun ini akan ditentukan oleh perbezaan dan penumpuan tindakan bank pusat dunia, yang menyatakan kebimbangan mengenai inflasi yang tinggi, dan ini bermakna mereka akan menaikkan kadar," katanya. ahli strategi di Silicon Valley Bank.
Pada hari Rabu, indeks USD mengukuh berhampiran 95.50 selepas peningkatan sedikit pada hari Selasa menjelang data inflasi penting pada hari Khamis, yang mungkin memberi petunjuk baharu tentang kadar mengetatkan dasar Fed.
Menurut ramalan, CPI keseluruhan pada bulan Januari di Amerika Syarikat meningkat sebanyak 0.5% pada asas bulanan dan sebanyak 7.3% pada asas tahunan, mencapai nilai tertinggi dalam empat dekad.
"Indeks USD menunjukkan arah aliran untuk mengekalkan kedudukan sementara pasaran menimbang prospek pengetatan mendadak dasar Fed dengan latar belakang pengunduran daripada retorik hawkish ECB," kata penganalisis Westpac.
Mereka masih mendapati menarik untuk membeli dolar apabila ia jatuh di bawah tahap 95.
Statistik positif mengenai pasaran buruh AS untuk Januari, diterbitkan pada akhir minggu lalu, telah mencetuskan gelombang baru penilaian semula jangkaan untuk kadar faedah di Amerika Syarikat. Ini membolehkan dolar AS melantun semula daripada tahap terendah 2.5 minggu pada 95.13 yang dicapai pada hari Jumaat.
Kini pasaran menjangkakan hampir 5.5 kenaikan dalam kadar dana persekutuan sebanyak 0.25% menjelang akhir tahun berbanding lima pada Khamis lalu.
Kebanyakan peserta pasaran percaya bahawa Fed akan menaikkan kadar faedah sebanyak 25 mata asas pada bulan Mac.
Data yang lebih kukuh mengenai inflasi AS mungkin menyokong mereka yang meramalkan peningkatan yang lebih ketara – sebanyak 50 mata asas.
"Pelabur telah mengambil sikap tunggu dan lihat menjelang keluaran data inflasi di AS pada hari Khamis, yang berkemungkinan menaikkan dolar," kata penganalisis UniCredit.
Menurut penganalisis, jika inflasi kekal pada paras tinggi, Fed mungkin menaikkan kadar faedah utama dengan lebih cepat, yang akan membawa kepada pengukuhan mata wang AS.
Angka inflasi yang lebih rendah boleh menyebabkan reaksi bertentangan pasaran, akibatnya pelabur akan menggunakan strategi "beli berdasarkan khabar angin - jual berdasarkan fakta".
Dalam senario ini, pada hari/minggu akan datang, pasangan mata wang EUR/USD mungkin melebihi 1.1500 dan pergi lebih tinggi.
Walaupun pasangan mata wang utama kekal di atas 1.1315–1.1260, lantunan semula kepada 1.1525–1.1590 adalah mungkin, pakar strategi Societe Generale percaya.
"Cloud harian Ichimoku pada 1.1315-1.1260 ialah sokongan jangka pendek. Pasangan EUR/USD boleh terus berkembang selagi ia berada di atasnya. Halangan berpotensi seterusnya terletak di kawasan 1.1525-1.1590," kata mereka .
Sementara itu, penganalisis Commonwealth Bank of Australia percaya bahawa ramalan kenaikan kadar ECB dalam masa terdekat adalah terlalu agresif, yang memberikan potensi penurunan sederhana kepada euro berbanding dolar AS. Mereka menunjuk ke tahap sokongan yang berkemungkinan pada $1.1235.
Kadar pertukaran euro berbanding dolar AS pada hari Rabu stabil selepas berundur daripada puncak hampir tiga minggu yang dicatatkan pada hari Jumaat di kawasan 1.1480.
Pada masa ini, pasangan mata wang EUR/USD didagangkan hampir di pertengahan julat (1.1400-1.1500), di mana ia mendapati dirinya selepas mesyuarat ECB Januari, berikutan ketua bank pusat, Christine Lagarde, enggan menolak kemungkinan menaikkan kadar faedah tahun ini, kerana bank pusat sedang bergelut dengan rekod inflasi yang tinggi.
Bagaimanapun, pada hari Isnin, Lagarde beralih kepada nada yang lebih berhati-hati, dengan menyatakan bahawa inflasi yang tinggi tidak mungkin bertapak.
Ahli Majlis Tadbir ECB Pablo Hernandez de Cos berkata pada hari Selasa bahawa sebarang tindakan oleh bank pusat haruslah secara beransur-ansur.
Rakannya Francois Villeroy de Galo pula berkata bahawa reaksi pasaran terhadap mesyuarat Januari ECB mungkin terlalu pantas.
Pasaran wang menganggarkan 90% peluang kenaikan 10 mata asas dalam kadar deposit pada bulan Jun dan menjangkakan kenaikan 50 mata asas menjelang Disember dengan kebarangkalian hampir 100%.
Sementara itu, hasil bon kerajaan Greece dan Itali meningkat minggu ini, menghidupkan semula kebimbangan mengenai penamatan program QE yang lebih awal daripada jangkaan.
Ahli Majlis Tadbir ECB Joachim Nagel berkata pada hari Rabu bahawa beliau akan menyokong normalisasi dasar monetari jika gambaran inflasi tidak berubah menjelang Mac.
"Kos ekonomi tindakan terlambat adalah jauh lebih tinggi daripada tindakan awal. Langkah pertama ialah menghentikan pembelian bon, kemudian kadar sudah boleh dinaikkan pada 2022," katanya.
Kemungkinan pengurangan mendadak dalam program rangsangan ECB dan pengetatan agresif dasar monetari telah menakutkan pelabur, kerana mereka meramalkan kejutan dalam pasaran bon Itali dan Yunani, laporan Financial Times.
Jika bank pusat tergesa-gesa untuk bertenang, pelabur mungkin sekali lagi memberi tumpuan kepada hutang yang menakutkan Itali dan Greece, iaitu kira-kira 160% dan 200% daripada KDNK, masing-masing, nota akhbar itu.
Pertumbuhan kadar faedah pasaran adalah dua kali menyakitkan bagi negara pinggir zon euro, yang sarat dengan hutang.
Masih terlalu awal untuk bercakap tentang pengulangan krisis hutang kerajaan 2009-2011, tetapi tanda-tanda pertama lonjakan dalam hasil bon Greece dan Itali membentuk potensi sokongan untuk dolar. Jika arah aliran ini bertukar menjadi masalah, mungkin terdapat kenaikan harga dolar pelindung yang berkali-kali lebih aktif.
Sesungguhnya, sama ada euro akan dapat berkembang jika spread di pinggir berkurangan dan jika hasil sebenar bon 10 tahun Itali menjadi positif, dan sama ada ekonomi akan dapat menangani perkara ini adalah soalan berjuta-juta dolar yang pelabur sedang bertanya sekarang.
Di samping itu, kenaikan kadar faedah di zon euro berkemungkinan meningkatkan tekanan ke atas aktiviti pembuatan di sekitar ini dan meningkatkan kos peminjaman, yang akan menjejaskan pinjaman pengguna secara negatif.
Reaksi pasaran terhadap keputusan mesyuarat ECB yang diadakan minggu lepas menunjukkan bahawa bank pusat akan beralih kepada memerangi inflasi, tetapi momentum yang semakin pudar dalam ekonomi mungkin mempersoalkan senario sedemikian.
Pedagang terus melebihkan prospek dasar monetari dalam Cahaya Lama dan Baharu dengan menjangkakan penerbitan indeks harga pengguna AS pada hari Khamis.
Sehingga pengeluaran data ini, pasangan mata wang EUR/USD berkemungkinan kekal dalam fasa pengukuhan.
Pasangan mata wang EUR/USD terus berdagang dalam saluran sempit 1.1400-1.1450, kata penganalisis di Scotiabank. Mereka menunjuk kepada corak teknikal yang mungkin menjanjikan pasangan itu untuk mara ke tahap 1.1600.
"Dinamik harga membentuk corak bendera kenaikkan, penembusan daripadanya mungkin menyebabkan ujian pada tahap 1.1600. Rintangan berada di kawasan 1.1450 dan seterusnya - pada 1.1484 dan 1.1515-1.1525. Sokongan di bawah 1.1400-1.1490 terletak pada 1.137, sekitar 1.137. 1.1350 dan pada 1.1324," kata mereka.
Tarikan tali antara Fed dan ECB akan menjadi penentu bagi pasangan EUR/USD tahun ini, menurut penganalisis Nordea.
Mereka masih meramalkan pengukuhan semula dolar pada 2020, tetapi juga menjangkakan semakan semula euro menjelang akhir tahun dan penguasaan mata wang tunggal yang lebih stabil tahun depan.
"The Fed mungkin menaikkan kadar faedah empat kali tahun ini sebanyak 25 mata asas, bermula pada Mac, dan kemudian empat kali lagi pada 2023. Keputusan untuk mengurangkan kunci kira-kira akan dibuat oleh bank pusat pada musim panas," penganalisis bank itu berkata.
"Kami menjangkakan bahawa pada bulan Mac ECB akan memutuskan untuk menghentikan pembelian bon bersih sekitar akhir Ogos. Peningkatan 25 mata asas dalam kadar akan menyusul pada Disember 2022, Mac 2023 dan September 2023," tambah mereka.
Menurut ramalan Nordea, pasangan mata wang EUR/USD akan mencapai bahagian bawah pada 1.1000 lewat tahun ini dan meningkat kepada 1.1800 menjelang akhir tahun depan.
Pakar strategi Bank of America juga menjangkakan bahawa euro berbanding dolar AS akan menurun kepada $1.10 tahun ini.
Menurut mereka, mata wang tunggal itu akan pulih kepada $1.15 tahun depan dan mencapai tahap $1.20 menjelang 2024.
"Kami masih percaya bahawa risiko akan menurun untuk EUR/USD tahun ini dan menaik tahun depan. Kami menjangkakan untuk melihat pasangan itu pada 1.1000 tahun ini, 1.1500 tahun depan dan 1.2000 (had bawah julat keseimbangan jangka panjang) dalam 2024. Walaupun sukar untuk menentukan jangka masa yang jelas, kami mematuhi ramalan ini pada masa ini," kata Bank of America.