FX.co ★ Cinque conclusioni a cui sono giunti gli investitori nel 2023

La ferma determinazione della Fed

Le decisioni della Fed hanno un'enorme influenza sul mercato finanziario e sulle azioni degli investitori. All'inizio del 2023, le aspettative sui tassi di interesse erano miste. È importante notare che la Fed ha stretto la politica monetaria per nove mesi al ritmo più rapido dagli anni '80. Tuttavia, molti investitori hanno rifiutato di credere all'approccio aggressivo della banca centrale. In precedenza, si supponeva che nella prima metà del 2023 il tasso chiave avrebbe raggiunto un picco del 5%, dopodiché la Fed avrebbe iniziato a ridurlo. Tuttavia, gli ufficiali della banca centrale hanno chiarito che alla fine dell'anno il tasso di interesse sarà superiore al 5% e la riduzione non dovrebbe essere prevista prima del 2024. Di conseguenza, la banca regolatrice si è trovata in una situazione vantaggiosa. Continuando ad aumentare i tassi anche durante la crisi bancaria a breve termine negli Stati Uniti, la Fed ha convinto gli investitori che era pronta a combattere l'inflazione. Gli operatori sono ora certi che il tasso di riferimento della Fed rimarrà al 5,4% entro la fine di quest'anno. Questo è un grande successo per la banca centrale, la cui credibilità è stata compromessa dalla sua risposta poco brillante agli aumenti recenti dei prezzi.

Un maggior numero di mutuatari e prestiti

Secondo i partecipanti al mercato, la maggior parte dei mutuatari sta affrontando bene le difficoltà e si sente piuttosto fiduciosa. In passato, durante periodi di bassi tassi di interesse, un aumento del costo dei prestiti sembrava incredibile, ma ora è diventato realtà. Di conseguenza, tassi di interesse più elevati sono stati accettati dagli investitori abbastanza tranquillamente. Quest'anno, il tasso di insolvenza per i mutuatari ad alto rendimento è salito al 3%. Tuttavia, questo è molto inferiore rispetto al periodo di turbolenza precedente. A titolo di riferimento, dopo la crisi finanziaria globale del 2008, il tasso di insolvenza ha superato il 14%. Allo stesso tempo, molte aziende stanno spendendo attivamente le riserve di denaro e utilizzando obbligazioni a basso costo fissate prima dell'aumento dei tassi. In questo momento, i rapporti di copertura degli interessi per i mutuatari non garantiti sono vicini al loro livello più sostenibile degli ultimi 20 anni.

Riduzione delle preoccupazioni riguardo a un altro collasso bancario

Quest'anno, gli investitori hanno compreso che non ogni collasso bancario è equivalente alla lunga catastrofe finanziaria che si è verificata nel 2008 e ha scatenato la crisi globale. Durante il panico scatenato dal collasso della Silicon Valley Bank (SVB), gli investitori temevano il peggio, ma non è avvenuta nessuna catastrofe. Tuttavia, i depositanti hanno ritirato i loro fondi da altre banche regionali (Signature Bank e First Republic Bank), che sono anch'esse fallite. Nonostante ciò, è stata evitata una crisi finanziaria su larga scala. I mercati azionari si sono stabilizzati piuttosto rapidamente nonostante il fatto che l'indice bancario KBW sia crollato del 20%. Secondo gli analisti, una serie di fallimenti delle banche americane è stata fermata grazie a un ampio pacchetto di misure introdotto dalla Federal Reserve. Queste misure hanno notevolmente sostenuto le banche medie e piccole. Tuttavia, tale assistenza potrebbe avere l'effetto opposto, in quanto molte banche potrebbero fare affidamento sul regolatore e non tenere conto dei rischi attuali.

Aumento degli investimenti nelle azioni delle grandi aziende tecnologiche

La riduzione delle preoccupazioni riguardo all'insorgere di un'altra crisi finanziaria ha spinto gli investitori a mettere più denaro nelle azioni delle grandi aziende tecnologiche. È importante ricordare che il 2022 è stato un anno impegnativo per gli investitori nelle azioni dei giganti tecnologici statunitensi. Lo scorso anno, le principali corporation (Alphabet, Amazon, Apple, Microsoft e Tesla) erano considerate praticamente invulnerabili, ma questa impressione si è rivelata ingannevole. Nel frattempo, l'aumento dei tassi di interesse da parte della Fed ha rallentato la crescita di queste azioni. Nel corso del 2022, i prezzi delle azioni di queste cinque aziende sono diminuiti del 38%, mentre gli altri componenti dell'indice S&P 500 hanno perso solo il 15%. Ora, queste aziende sono di nuovo in gioco. Nella prima metà del 2023, le principali aziende IT hanno guidato il mercato azionario statunitense. Le aziende tecnologiche, unite anche da Nvidia, sono salite così in alto che a luglio rappresentavano oltre il 60% del valore dell'indice Nasdaq 100. Questa esplosione tecnologica riflette l'elevata eccitazione tra gli investitori che hanno iniziato a investire in modo massiccio nelle azioni di aziende legate all'intelligenza artificiale.

Nessun panico riguardo alla curva dei rendimenti invertita

In precedenza, molti investitori temevano che l'insorgere di una curva dei rendimenti invertita potesse causare danni simili a una crisi. Tuttavia, gli eventi avvenuti nel mercato finanziario quest'anno hanno dissipato tutti i dubbi. Il recente rally nel mercato azionario mostra che non solo gli analisti, ma anche gli investitori obbligazionari, stanno ora prevedendo una recessione. Di solito, i rendimenti dei titoli a lungo termine superano quelli dei titoli a breve termine, riducendo i rischi per gli investitori a lungo termine. Tuttavia, dall'ottobre 2022, la curva dei rendimenti è stata in uno stato di inversione: i tassi a breve termine sono stati superiori a quelli a lungo termine. Gli analisti consideravano questo un segno affidabile di un'imminente recessione. Tuttavia, ora la situazione è cambiata: una recessione su larga scala non si è verificata. Un'analoga inversione della curva dei rendimenti (misurata dalla differenza tra il rendimento dei titoli del Tesoro a dieci anni e quelli a tre mesi) è stata osservata otto volte negli ultimi 50 anni. In ogni caso simile, si è verificata una recessione. Nella situazione attuale, la regola non ha funzionato. Tuttavia, nonostante l'esito abbastanza positivo, gli esperti esortano a non cadere nell'euforia, poiché la Fed potrebbe adottare misure impreviste. Se l'inflazione dovesse diminuire significativamente, la Fed sarà costretta a ridurre i tassi e i bassi tassi a lungo termine potrebbero causare una recessione, avvertono gli analisti.