FX.co ★ Le banche centrali, pilastri del valore dell'oro

Ciò che rinvigorisce il dollaro, affligge l'oro. Eppure, quest'affermazione, messa alla prova dal decennio che ne conferma la validità, può essere contestata nel 2024. Il biglietto verde guida con sicurezza la corsa delle valute del G10, mentre il metallo giallo ha raggiunto un massimo storico a metà aprile. Le quotazioni di XAU/USD e l'indice USD possono crescere simultaneamente perché hanno molti fattori comuni.

Sia l'oro che il dollaro statunitense sono considerati beni rifugio, acquisiti nei momenti di turbolenza nei mercati finanziari. Uno degli shock che scuotono questi mercati è la geopolitica. Le paure di una possibile guerra tra Israele e Iran hanno spinto le quotazioni di XAU/USD a un picco storico. Non appena si è verificata una de-escalation del conflitto, l'oro ha subito una correzione. Nonostante ciò, la tensione nel Medio Oriente rimane alta, il che mantiene elevata la domanda di oro. Secondo i dati del World Gold Council, nel primo trimestre la domanda è aumentata del 3%.

Dinamica e la struttura della domanda di oro

La crescita delle quotazioni XAU/USD si basa sull'appetito insaziabile delle banche centrali. Da gennaio a marzo, sono diventate acquirenti netti di metallo giallo per un totale di 290 tonnellate. In testa al gruppo c'è la Banca Popolare Cinese, che ha aumentato le sue riserve d'oro per il diciottesimo mese consecutivo, sebbene a un ritmo più lento: a gennaio gli acquisti sono aumentati di 390.000 once, a febbraio di 160.000 once e a marzo di 60.000 once. Non molto indietro rispetto alla Cina ci sono l'India e il Kazakistan.

Considerando il fatto che nei paesi sviluppati la quota di metallo prezioso nelle riserve valutarie è del 6%, mentre nei paesi in via di sviluppo è solo del 3%, si può ipotizzare che le banche centrali non si fermeranno qui. La de-dollarizzazione è la stella polare del loro interesse per l'oro. È interessante notare che non solo i regolatori mostrano un particolare interesse per questo asset. Il fondo statale dell'Azerbaijan ha acquistato circa 3 tonnellate nell'arco di un anno.

Banche centrali, acquirenti e venditori di oro

Gli acquisti attivi da parte delle banche centrali rappresentano una sorta di cuscinetto di sicurezza per XAU/USD. Tuttavia, la diminuzione della tensione geopolitica in Medio Oriente e il mantenimento dell'inflazione americana su livelli elevati, che aumenta il rischio che la Fed mantenga il tasso sui fondi federali invariato al 5,5%, pongono le basi per una correzione del metallo prezioso. D'altra parte, il raffreddamento del mercato del lavoro e dell'economia statunitense è una notizia positiva per l'oro. Non sorprende, quindi, il consolidamento dell'oro.

La bilancia può inclinarsi in entrambe le direzioni. Se l'economia americana dovesse continuare a raffreddarsi, le possibilità di una riduzione dei tassi della Federal Reserve in tre incontri nel 2024 aumenterebbero, offrendo supporto a XAU/USD. Al contrario, dati solidi sull'inflazione negli Stati Uniti potrebbero dare slancio al dollaro e costringere l'oro a retrocedere. Non dimentichiamo l'importanza della geopolitica e delle elezioni presidenziali negli Stati Uniti, che possono accelerare l'interesse verso gli asset rifugio.

Dal punto di vista tecnico, sul grafico giornaliero dell'oro si osserva un consolidamento nel range di 2280-2330$ l'oncia. Una rottura del valore equo a 2327$ e della resistenza a 2330$ potrebbe aumentare i rischi di una ripresa del trend ascendente e diventare un motivo per acquistare. Al contrario, un assalto riuscito al supporto a 2280$ sarebbe un motivo per vendere.