FX.co ★ Lo yen costringe il dollaro a retrocedere

La Banca del Giappone ha spaventato così tanto i speculatori della coppia USD/JPY che, nonostante le preoccupazioni espresse dagli Stati Uniti riguardo agli interventi valutari e le continue voci di mercato che i fondamentali riporteranno la coppia a 160, sarà estremamente difficile farlo. Nonostante la crescita del dollaro americano sopra i 154 yen, l'umore dei rialzisti lascia molto a desiderare. E la colpa è del contesto esterno.

Avendo un debito pubblico colossale che supera il 250% del PIL, il Giappone non può permettersi di alzare troppo rapidamente il tasso overnight. Altrimenti, si troverebbe a dover sopportare costi aggiuntivi per il servizio del debito. È costretto a normalizzare la politica molto lentamente, a velocità di tartaruga. Inoltre, più a lungo i tassi rimangono bassi nel Paese del Sol Levante, più debole diventa lo yen. È noto da tempo che la dinamica del tasso di cambio USD/JPY dipende dal differenziale di rendimento tra i titoli di stato americani e giapponesi.

Correlazione tra USD/JPY e il differenziale di rendimento

Le esistenti interrelazioni nei mercati valutari e obbligazionari guidano RBC Capital Markets nella previsione di un ritorno della coppia alla quota di 160. Condivide questa opinione anche l'ex ministro delle finanze degli Stati Uniti, Lawrence Summers, che ritiene che gli interventi valutari della Banca del Giappone e del governo giapponese siano destinati al fallimento. HSBC ricorda che il successo negli interventi nel mercato Forex si è verificato quando Tokyo e Washington hanno agito congiuntamente, mentre gli ultimi commenti di Janet Yellen indicano l'insoddisfazione degli Stati Uniti. Secondo il capo del Tesoro, gli Stati Uniti si aspettano che gli interventi siano rari e richiedano consultazioni congiunte.

Il vice ministro delle finanze del Giappone, Masato Kanda, è stato persino costretto a giustificarsi, sostenendo che se il mercato valutario funzionasse correttamente, senza essere manipolato dai speculatori, al governo e alla banca centrale non sarebbe necessario intervenire. Tuttavia, in realtà tutte queste affermazioni sono solo un tentativo di nascondere un sorriso compiaciuto per le azioni efficacemente intraprese. Gli interventi valutari per un importo di circa 59 miliardi di dollari sono stati altrettanto efficaci come nel 2022. Le quotazioni di USD/JPY sono scese da 160 a 154, e i fondi speculativi si sono ritirati.

È interessante notare che, proprio come un anno e mezzo fa, bisogna ringraziare la Fed per questo. Se alla fine del 2022 i suoi accenni a un inasprimento più lento della politica monetaria hanno disarmato i "tori" del dollaro USA, ora è successa una storia simile. Alla vigilia del rapporto sul mercato del lavoro americano, Jerome Powell ha annunciato una riduzione del tasso sui fondi federali in risposta all'aumento della disoccupazione. E pochi giorni dopo è emerso che la disoccupazione era aumentata ad aprile. Non dovrebbe sorprendere quindi il calo dei rendimenti obbligazionari e dell'indice USD.

Tecnicamente, sul grafico giornaliero USD/JPY, l'incapacità dei rialzisti di prendere d'assalto il valore equo a 154,6 è un segno di debolezza. Finché le quotazioni rimangono al di sotto di questo livello e della combinazione delle medie mobili verde e rossa, l'accento dovrebbe essere posto sulle vendite in direzione di 152,3 e 150,0.