FX.co ★ EUR/USD. Il dollaro guadagna terreno: BCE e Fed a confronto sui tagli dei tassi

Oggi, il dollaro continua a stringere il suo rivale europeo, alimentato dall'aspettativa che la BCE anticipi la Fed nei tagli dei tassi.

Attualmente, gli investitori valutano la probabilità del primo taglio dei tassi da parte della BCE a giugno a circa l'80%, mentre le probabilità che la Fed prenda una decisione simile questo mese sono circa il 16%. La prospettiva di azioni coordinate da parte delle banche centrali prima forniva un certo supporto all'euro rispetto al dollaro.

Alcuni analisti avvertono che un prolungato periodo di politica monetaria accomodante in Europa senza azioni simili negli Stati Uniti avrà conseguenze negative per l'EUR/USD. Così, gli strateghi della Bank of America sostengono che l'euro tornerà a pari passo con il dollaro se la Fed deciderà di non modificare i tassi quest'anno mentre la BCE li taglierà di 75 punti base. Questo è leggermente superiore a quanto previsto dai trader per la BCE nel 2024, con una previsione di taglio del 80 punti base.

Gli investitori ora prevedono un taglio dei tassi della Fed di circa 45 punti base entro la fine dell'anno, mentre ancora ieri si aspettavano una riduzione del 70 punti base. I trader hanno ridotto le aspettative di taglio dei tassi mercoledì dopo che i dati sull'inflazione negli Stati Uniti per marzo hanno superato le stime preliminari.

Il giorno prima, il Dipartimento del Lavoro degli Stati Uniti ha annunciato che i prezzi al consumo nel paese sono aumentati del 3,5% su base annua a marzo, mentre gli esperti in media prevedevano un aumento del 3,4%.

"Questo rapporto indica che la Fed non ha bisogno di affrettarsi con i tagli dei tassi. Due riduzioni nel 2024 sembrano ora più probabili, poiché la Banca vuole ottenere maggiore certezza che l'inflazione tenda a una diminuzione stabile e si avvicini al target del 2%", commentano gli esperti di Standard Chartered.

I dati sull'indice dei prezzi al consumo negli Stati Uniti di marzo (più alti del previsto) hanno portato i partecipanti al mercato ad abbandonare le speranze di un taglio dei tassi della Fed a giugno. Settembre è ora considerato un periodo più probabile per il primo taglio dei tassi.

Dopo la pubblicazione dei dati CPI di marzo, il dollaro si è fortemente rafforzato in tutte le direzioni. La coppia EUR/USD ha perso più dell'1% ieri.

Tuttavia, sorge la domanda su quanto sia giustificato tale aumento del dollaro, considerando che gli stessi funzionari del FOMC prevedono tre tagli dei tassi quest'anno, mentre il presidente della Fed, Jerome Powell, continua a sperare che l'inflazione scende verso l'obiettivo della banca centrale del 2%.

Mercoledì, il presidente degli Stati Uniti, Joe Biden, ha dichiarato di continuare a credere che la Federal Reserve ridurrà i tassi quest'anno, anche se ha riconosciuto che i dati sull'inflazione pubblicati ieri potrebbero ritardare i tempi di un mese o due rispetto alle aspettative iniziali.

"Sebbene i dati sull'inflazione statunitense di marzo siano stati una brutta notizia per la Fed, prevediamo comunque che la banca centrale taglierà i tassi nella seconda metà dell'anno. Invece di utilizzare i dati annuali sull'inflazione, J. Powell e i suoi colleghi potrebbero considerare le medie dell'inflazione su tre e sei mesi per ottenere la certezza che l'inflazione si sta avvicinando al target del 2%", commentano gli esperti di KPMG.

I verbali dell'ultima riunione del FOMC (tenutasi il 19 e 20 marzo) pubblicati ieri hanno mostrato che praticamente tutti i partecipanti alla riunione concordavano sul fatto che un passaggio ad una politica monetaria meno restrittiva ad un certo punto quest'anno sarebbe giustificato "se la situazione economica dovesse evolversi come previsto". A sostegno di questa opinione, i funzionari hanno osservato che il processo disinflazionistico negli Stati Uniti procede tutto sommato secondo le previsioni (che lo prevedevano leggermente irregolare).

"Un aumento maggiore nel primo trimestre riflette la natura instabile delle misurazioni mensili dei prezzi e questo aumento rappresenta probabilmente solo un avvallamento lungo il percorso verso il target di inflazione della Fed, anziché un segnale che l'inflazione sta cambiando direzione", ritengono gli economisti di Wells Fargo.

Il dollaro ora è a cavallo mentre l'euro rimane sotto pressione, ma in futuro le aspettative sui tagli dei tassi su entrambe le sponde dell'Atlantico verranno riviste più di una volta, e non è scontato che sarà a favore del dollaro.

Gli esperti di Allianz ritengono che una forte contrazione nel mercato del lavoro statunitense consentirà alla Fed di iniziare ad allentare la politica monetaria, e i dirigenti a Washington, così come i loro colleghi a Francoforte sul Meno, ridurranno i tassi di interesse entro luglio. "È improbabile che la BCE deciderà di ridurre i tassi prima dell'estate se la Fed cambierà la propria retorica", hanno notato.

I funzionari della BCE hanno già lasciato intendere che un taglio dei tassi è in arrivo.

"Il primo taglio dei tassi a giugno sembra essere un compromesso tra i 'falchi' e le 'colombe' nel Consiglio direttivo della BCE", hanno commentato gli analisti della Deutsche Bank. "I 'falchi' riconoscono che le previsioni sull'inflazione sono migliorate, ma non vogliono affrettarsi con un allentamento già ad aprile. Le 'colombe', probabilmente, sono soddisfatte dal fatto che i 'falchi' non si oppongono ai tagli, e saranno felici di aspettare fino a giugno per giungere a un consenso su questo punto", hanno aggiunto.

La BCE potrebbe anticipare la Fed a giugno, ma in seguito è probabile che i politici saranno cauti e non si precipiteranno troppo avanti.

Inoltre, una riduzione dei tassi di interesse nella zona euro potrebbe spingere gli investitori a cercare rendimenti più elevati in altri paesi, provocando un indebolimento dell'euro e un aumento del costo delle importazioni, potenzialmente causando un indesiderato aumento dell'inflazione.

Secondo gli analisti della Danske Bank, è difficile immaginare una persistente differenza nelle politiche monetarie tra BCE e Fed, poiché gli stessi fattori che guidano le scelte della Fed avranno un impatto sull'Europa.

Oggi saranno annunciati i risultati dell'ultima riunione della BCE. Al momento, sembra improbabile un taglio dei tassi, poiché i funzionari hanno ripetutamente sottolineato di aspettare ulteriori dati, che saranno disponibili solamente prima del loro incontro di giugno. Pertanto, i trader seguiranno attentamente le dichiarazioni della presidente della BCE, Christine Lagarde.

Il costo elevato del denaro ha già inflitto pesantemente all'economia della zona euro, riducendo la domanda dei consumatori poiché le famiglie sentono la pressione dei prestiti più costosi. Tuttavia, nell'economia stanno emergendo "segnali di crescita", e la BCE prevede una ripresa graduale.

Le crescenti tariffe dei servizi rimangono una nota stonata per la BCE, mentre i costi del lavoro superano le medie storiche. Pertanto, la Banca si aspetta che l'inflazione rallenti al 2% non prima della seconda metà del 2025.

"È probabile che la BCE segnali giovedì che i tassi di interesse verranno tagliati a giugno. Tuttavia, c'è incertezza su cosa accadrà dopo giugno, e i rischi per le previsioni sull'inflazione richiedono cautela", dicono gli esperti della DekaBank.

Se C. Lagarde confermerà che a giugno ci sarà un cambio di rotta nella politica monetaria della BCE, ciò metterà sotto pressione la coppia EUR/USD.

Tuttavia, se il capo della BCE non solo esprime dubbi sul taglio dei tassi a giugno, ma dichiara anche che la Banca non seguirà un determinato corso e che le sue decisioni dipenderanno dai dati in arrivo, l'euro potrebbe recuperare le sue perdite rispetto al dollaro.

Il livello di 1,0730 costituisce il supporto più vicino per l'EUR/USD sulla strada verso 1.0700 e 1.0670. Mentre la resistenza iniziale si trova a 1,0760, seguita da 1,0800 e 1,0840.