FX.co ★ Rublo resiliente: flussi delle materie prime e sanzioni occidentali

Il rublo russo si rafforza non perché la Banca centrale russa intende mantenere il tasso di riferimento al 16% fino alla fine dell'anno o perché la Federal Reserve si prepara allentare la politica monetaria in qualche momento nel 2024. Alla base del rally USD/RUB ci sono flussi delle materie prime, che dimostrano che Mosca in due anni ha imparato a eludere le sanzioni occidentali.

Nel mese di febbraio, le entrate del bilancio russo derivanti dalla vendita di petrolio e gas sono aumentate dell'80% rispetto all'anno precedente e hanno raggiunto i 945,6 miliardi di rubli, ovvero 10,4 miliardi di dollari in termini equivalenti. Le entrate dalla vendita di petrolio e prodotti petroliferi, che costituiscono l'84% delle entrate dagli idrocarburi, sono più che raddoppiate.

Dinamica degli introiti del bilancio russo dalle vendite di petrolio e gas

Le tasse sono state calcolate sulla base del prezzo medio del petrolio russo Urals di 65$ al barile, significativamente superiore al dato dell'anno precedente di 50$ al barile. Le sanzioni occidentali prevedono un limite di 60$ al barile, tuttavia, con l'aiuto di una flotta ombra di petroliere e il reindirizzamento dei flussi di petrolio dall'Europa all'Asia, Mosca è riuscita ad aggirarli e a ottenere i soldi necessari per finanziare l'economia militare e le promesse elettorali dell'attuale governo. Secondo le stime degli esperti di Reuters, ciò costerà al bilancio russo 10 trilioni di rubli, equivalenti a 109,4 miliardi di dollari.

Gli esperti intervistati da un famoso giornale prevedono una crescita del PIL della Russia dell'1,6% nel 2024 e un tasso di inflazione del 5,3%, ovvero al di sopra del limite superiore dell'obiettivo della Banca centrale russa pari al 4,0-4,5%. La dinamica prevista dei prezzi al consumo dà agli economisti motivo di credere che il tasso di riferimento rimarrà a due cifre almeno fino al 2025. La previsione per il prezzo medio USD/RUB è stata abbassata a 92,7.

Pertanto, nonostante la fine del periodo fiscale e i segnali di Elvira Nabiullina su un possibile allentamento della politica monetaria nella seconda metà dell'anno, il rublo è rimasto stabile e si è addirittura rafforzato rispetto al dollaro americano. Tuttavia, la ragione principale di ciò non è la ferma intenzione della Fed di ridurre il tasso sui fondi federali nel corso del 2024, anche in un contesto di economia forte, ma il miglioramento dei flussi commerciali nella Federazione Russa. In particolare, la crescita dei proventi in valuta estera derivanti dal petrolio e dal gas, che migliora lo stato del bilancio russo, sostiene l'attuale governo e contribuisce alla stabilizzazione del tasso di cambio USD/RUB.

Prima delle elezioni presidenziali in Russia, è improbabile che il rublo si indebolisca. Tuttavia, con il rafforzamento del controllo degli Stati Uniti sulle sanzioni occidentali contro la Russia, la riduzione dei flussi di carattere commerciale potrebbe favorire l'aumento delle quotazioni della coppia analizzata.

Dal punto di vista tecnico, sul grafico giornaliero dell'USD/RUB, continua la correzione all'ultima onda ascendente 4-5 del pattern Cuneo in espansione. Un rimbalzo dal supporto a 89,95 o una rottura decisa delle resistenze a 92,05 e 93,35, che corrispondono ai livelli del 50%, 38,2% e 23,6% di Fibonacci, dovrebbero essere utilizzati per formare posizioni long. Gli obiettivi per le posizioni long sono i livelli di 95,5 e 98,0.