FX.co ★ Lo yen è l'anello più debole

La scorsa settimana è emerso che l'economia giapponese è caduta in una recessione tecnica. Questa notizia ha notevolmente raffreddato le aspettative di mercato riguardo a imminenti cambiamenti nella politica monetaria del paese, mettendo sotto pressione lo yen. La valuta giapponese, già la più debole nel Gruppo delle 10, ha rafforzato ulteriormente il suo status di outsider negli ultimi giorni.

Crollo epico dello yen

La scorsa settimana, lo yen è sceso a nuovi minimi contro euro, sterlina e altre valute poiché i trader hanno ricevuto ulteriori prove che l'economia giapponese sta attraversando tempi difficili e questo potrebbe costringere la Banca centrale giapponese a rimandare il passaggio a politiche più restrittive.

Così, ieri, la pressione sullo yen è aumentata a seguito dei deludenti dati sull'attività commerciale in Giappone. Le statistiche hanno mostrato che il dato per il settore manifatturiero è sceso a febbraio da 48,0 a 47,2, mentre nel settore dei servizi l'attività è scesa da 53,1 a 52,5.

L'indice aggregato dell'attività commerciale, che comprende sia il settore manifatturiero che quello dei servizi, si è anche contratto questo mese (da 51,5 a 50,3), indicando uno stallo nell'attività commerciale complessiva. Inoltre, nel rapporto si è notato che il leggero miglioramento osservato a gennaio è completamente scomparso e le imprese giapponesi hanno mostrato a febbraio il sentiment più pessimistico da gennaio 2023.

Anche il rapporto del Gabinetto dei Ministri del Giappone, pubblicato mercoledì, si è rivelato cupo. Il governo ha dichiarato di aver rivisto al ribasso le sue previsioni per l'economia questo mese.

Neanche il sondaggio Reuters Tankan pubblicato martedì ha soddisfatto i rialzisti dello yen. Secondo i dati, a febbraio la fiducia delle imprese dei produttori giapponesi è scesa in territorio negativo per la prima volta da aprile dell'anno scorso. Il dato è sceso da 6 punti a -1.

Come possiamo vedere, gli investitori hanno ricevuto numerose prove convincenti a favore del fatto che la Banca del Giappone potrebbe rinviare i suoi piani di normalizzazione della politica. Ora, i trader dubitano che la BOJ alzerà i tassi alla sua riunione di aprile, anche se fino a poco tempo fa erano convinti di tale scenario.

Il ritorno di sentimenti più cauti sul mercato ha esercitato una forte pressione sullo yen, che questa settimana ha registrato le peggiori performance tra le valute del G10.

Dal lunedì, il JPY è sceso rispetto all'euro dello 0,6%, raggiungendo nella notte tra giovedì e venerdì il livello più basso degli ultimi tre mesi, ovvero 163,45. La valuta giapponese ha mostrato esattamente la stessa dinamica contro la sterlina britannica, scendendo al minimo degli ultimi 8 anni a 190,83.

Rispetto al dollaro australiano e neozelandese, lo yen è sceso la scorsa settimana ai minimi degli ultimi nove anni.

Il risultato più modesto lo yen ha mostrato nella coppia con il dollaro statunitense. Dall'inizio della settimana, il dollaro è aumentato contro lo yen dello 0,1%, poiché la sua crescita è stata limitata dalle preoccupazioni degli investitori riguardo all'intervento da parte di Tokyo.

Ricordiamo che la scorsa settimana il dollaro è cresciuto bruscamente rispetto al suo omologo giapponese dopo la pubblicazione di dati sull'inflazione negli Stati Uniti per il mese scorso più caldi del previsto. La crescita costante dei prezzi ha convinto gli investitori che la Federal Reserve non si affretterà a ridurre i tassi per non invertire il progresso raggiunto nella lotta contro l'inflazione.

Dopo la pubblicazione dei dati, i trader hanno modificato le loro previsioni per il primo taglio dei tassi di interesse negli Stati Uniti. Ora si aspettano che ciò avvenga non a marzo, neanche a maggio, ma solo a giugno.

In questo contesto, il dollaro è salito rispetto allo yen al livello più alto degli ultimi tre mesi, a 150,90, suscitando preoccupazioni comprensibili da parte del governo giapponese. Da allora, Tokyo lancia quasi tutti i giorni avvertimenti agli speculatori valutari, ostacolando così la crescita dell'USD/JPY. Questa settimana la coppia valutaria ha prevalentemente oscillato nel range 149,90-150,30.

La paura di un intervento è attualmente il principale freno per la coppia dollaro–yen. Tuttavia, molti esperti sono convinti che ciò non durerà a lungo. Se il dollaro otterrà presto un forte impulso, i rialzisti del dollaro potrebbero decidere di testare nuovamente il massimo della scorsa settimana e quindi attaccare il livello psicologicamente importante di 151,00.

Prospettive ottimistiche per USD/JPY

Questa mattina, la coppia dollaro–yen è uscita dal suo consueto intervallo e si è avvicinata al livello di 150,70.

Al momento, la valuta statunitense è sostenuta dai commenti aggressivi espressi il giorno prima dai membri del FOMC. Giovedì, diversi funzionari hanno sostenuto un mantenimento di tassi di interesse alti per un periodo più lungo.

Il vice presidente della Federal Reserve, Philip Jefferson, ha dichiarato ieri che guarda con ottimismo cauto ai progressi nell'inflazione e che, nel prendere decisioni sui tassi di interesse, bisogna prendere in considerazione l'insieme dei dati anziché un singolo indicatore.

Mentre il presidente della Federal Reserve di Filadelfia, Patrick Harker, ha notato che la Banca centrale si sta avvicinando all'inizio del taglio dei tassi, ma ha aggiunto che al momento nessuno può dire esattamente quando ciò accadrà. Un tono simile è stato adottato anche dalla membro del Consiglio dei governatori della Federal Reserve, Lisa Cook. Ha sottolineato che la politica monetaria attuale è abbastanza restrittiva, ma personalmente vorrebbe avere più certezza che l'inflazione si avvicini al 2% prima di iniziare a ridurre i tassi.

Anche i tori del dollaro sono soddisfatti dei dati sull'occupazione pubblicati ieri. I dati hanno mostrato che la scorsa settimana il numero di richieste di sussidi di disoccupazione è inaspettatamente diminuito da 213 mila a 201 mila.

Segnali aggiuntivi di rafforzamento del mercato del lavoro statunitense supportano un aumento dei rendimenti dei titoli del Tesoro degli Stati Uniti. Se vedremo un'altra impennata dei rendimenti a breve termine a seguito di dati macroeconomici statunitensi più forti, ciò probabilmente porterà a un nuovo rally dell'USD/JPY.

"Ci aspettiamo un aumento delle carry trade nel breve termine, ovvero un aumento delle posizioni long sulla coppia dollaro-yen, poiché il differenziale di rendimento tra i titoli di Stato giapponesi e quelli statunitensi è attualmente superiore a 450 punti base, e le speranze di un cambio di rotta della BOJ sono state minate dai dati della scorsa settimana, che indicano un inaspettato scivolamento del Giappone nella recessione", ha commentato l'analista della Bank of Singapore Mo Siong Sim.

Quadro tecnico

L'analisi tecnica mostra che la coppia USD/JPY rimane in una posizione forte, e qualsiasi lieve calo probabilmente verrà accolto con interesse all'acquisto, limitando così il ribasso. Gli orsi possono ottenere un vantaggio solo se l'asset scende al di sotto del livello psicologicamente importante di 149,00 e poi rompe il livello di resistenza chiave di 148,80-148,70. Ciò comporterebbe un cambio del trend attuale in uno ribassista e favorirebbe ulteriori ribassi della coppia.

D'altra parte, uno scenario ottimistico per i tori prevede la possibilità di un ulteriore aumento al di sopra dei livelli 150,85-150,90. Considerando che gli indicatori sul grafico giornaliero sono saldamente in territorio positivo e non hanno ancora raggiunto il livello di ipercomprato, c'è il potenziale per raggiungere il livello di 151,45 e persino il massimo dell'anno scorso di 152,00.