FX.co ★ Rublo: tra speranze illusorie e realtà economica

Non è tutto oro quello che luccica. Esternamente, l'economia russa sembra piuttosto attraente. I proventi in valuta dalla vendita di petrolio e gas continuano a fluire nel paese, consentendo a Mosca di finanziare le spese di bilancio. Il Fondo Monetario Internazionale (FMI) ha recentemente revisionato al rialzo la previsione del PIL per il 2024 al 2,6%, con un aumento superiore a qualsiasi altra grande economia del mondo. Le sanzioni occidentali non stanno funzionando? Il rally USD/RUB suggerisce il contrario.

Dopo l'inizio del conflitto armato in Ucraina, la Russia è diventata il paese più sanzionato al mondo. L'Iran è rimasto molto indietro. Tuttavia, l'imposizione delle restrizioni al principale produttore di petrolio comporta un aumento dei prezzi del greggio, con conseguente minaccia per l'economia globale. Pertanto, il G7 ha fissato un tetto di prezzo per il petrolio russo a 60 dollari al barile. A giudicare dal fatto che Mosca continua a ricevere entrate dall'esportazione di prodotti energetici, questo tetto non è efficace? Niente affatto. L'ammontare di questi ricavi è significativamente inferiore rispetto al 2022, quando a causa dei prezzi elevati i ricavi del bilancio aumentavano.

Le ragioni vanno cercate nell'aumento del costo del trasporto, che costringe la Russia a ridurre il prezzo del proprio petrolio. Il greggio Urals è scambiato con uno sconto notevole rispetto ai suoi omologhi internazionali. Ultimamente, i trasportatori stanno rifiutando di operare, il che potrebbe portare a ulteriori riduzioni delle entrate in valuta, un peggioramento del conto corrente e un aumento delle quotazioni USD/RUB.

Dinamica dello sconto dell'Urals rispetto ad altre varietà di petrolio

Il rublo non è più sostenuto da fattori quali l'inasprimento della politica monetaria. Dopo aver aumentato il tasso chiave di 850 punti base a 16% in cinque riunioni consecutive, la Banca centrale russa prevede di fare una pausa il 16 febbraio. Tutti e 23 gli esperti di Reuters concordano su questa previsione. Il mantenimento del costo del denaro al suo attuale livello è legato al rallentamento dell'inflazione, passata dall'11,9% nel 2022 al 7,4% nel 2023. Nel 2023, la crescita dei prezzi al consumo continua a indebolirsi.

Saranno cruciali i segnali di Elvira Nabiullina e del suo team. In precedenza, il capo della Banca centrale ha accennato alla possibilità di un allentamento della politica monetaria nella seconda metà dell'anno. Tuttavia, gli elevati costi del bilancio, il mercato del lavoro difficile e il deprezzamento del rublo suggeriscono che l'inflazione potrebbe tornare.

Per quanto riguarda la forza dell'economia russa, questa è ingannevole. Il complesso militare-industriale è fiorente, mentre altri settori, nella migliore delle ipotesi, rimangono allo stesso livello di prima del conflitto armato in Ucraina. Nel peggiore dei casi, stanno stagnando. In un'economia debole, non può esserci una valuta forte, quindi il rialzo USD/RUB sembra logico.

Dal punto di vista tecnico, sul grafico giornaliero, la coppia in esame continua il suo movimento al rialzo. I "tori" sono riusciti a consolidarsi al di sopra del livello equo di 91,20, il che dimostra la loro forza. In caso di superamento delle resistenze a 92,55 e 93,00, si attiva il pattern di inversione del cuneo in espansione. Questo sarà un segnale della rottura del trend discendente e un motivo per aumentare le posizioni long precedentemente formate sulla coppia USD/RUB dai livelli di 89,50 e 90,50.