FX.co ★ Il dollaro cambia status

All'inizio del 2024, si osserva un paradosso di mercato con l'aumento contemporaneo del dollaro statunitense e degli indici azionari. Di solito, il dollaro statunitense è considerato un bene rifugio che cresce durante periodi di turbolenze economiche, recessioni o disastri naturali. Eppure, l'economia degli Stati Uniti è forte, la diminuzione dell'indice di volatilità VIX indica l'assenza di paura tra gli investitori, mentre il terremoto in Giappone ha influenzato più lo yen che l'indice del dollaro. Come fa l'EUR/USD a scendere in questi condizioni?

Credit Agricole ritiene che attualmente il dollaro statunitense sia percepito dal mercato non solo come un bene rifugio, ma anche come una valuta per generare reddito. C'è un'alta propensione al rischio, e le piacevoli sorprese dall'economia statunitense aumentano la domanda di trading basato sulle divergenze. A differenza di altre grandi banche centrali del mondo, la Federal Reserve può non solo abbassare, ma anche aumentare il tasso sui fondi federali in caso di aumento dell'inflazione. Di conseguenza, l'attrattività degli asset in dollari cresce, e l'afflusso di capitali in Nord America favorisce il rally della coppia EUR/USD. Le principali preferenze vanno contro le valute a basso rendimento, come il franco, lo yen e l'euro.

In questo contesto, gli sforzi della BCE per contrastare le aspettative di mercato di un taglio del tasso sui depositi del 150 punti base al 2,5% nel 2024 hanno una importanza secondaria. Secondo quanto dichiarato da un membro del Consiglio direttivo, Isabelle Schnabel, l'ultima fase nella lotta contro l'alta inflazione sarà effettivamente la più difficile.

Dinamica dell'inflazione europea

Il funzionario ritiene che i prezzi elevati nel settore dei servizi, un mercato del lavoro forte, condizioni finanziarie più flessibili rispetto al passato (dato che i mercati si aspettano un'espansione monetaria più ampia di quanto prevede la BCE), e il conflitto nel Mar Rosso potrebbero accelerare l'inflazione. Alla fine, i problemi legati alle catene di approvvigionamento potrebbero tornare, aumentando l'indice dei prezzi al consumo (CPI). In una situazione del genere, la BCE, evidentemente, decide di essere paziente e cauta, perché l'esperienza storica dimostra che i prezzi possono raggiungere un nuovo picco.

Questa retorica aggressiva e il sorprendente aumento degli ordinativi industriali tedeschi di un impressionante 8,9% su base mensile a dicembre hanno dato una mano al crollo dell'euro. Se l'economia tedesca inizia a risollevarsi e la Banca Centrale Europea non si affretta a ridurre i tassi di deposito, c'è la possibilità che l'EUR/USD cominci a cercare il fondo.

In realtà, il destino della principale coppia di valute dipende principalmente dalla forza dell'economia americana, dal rendimento dei titoli del Tesoro degli Stati Uniti e dai tempi e dall'entità dell'espansione monetaria della Federal Reserve. Anche se i mercati hanno abbandonato l'idea del suo inizio a marzo, tutte le domande troveranno risposta con i dati sull'inflazione americana di gennaio.

Dal punto di vista tecnico, dopo aver raggiunto il primo dei due obiettivi prefissati a 1,073 e 1,064, l'EUR/USD ha subito un rimbalzo inevitabile. I "tori" sono passati al contrattacco, ma è improbabile che abbiano abbastanza forza per cambiare la situazione attuale. Di conseguenza, ha senso utilizzare per le vendite i rimbalzi dal limite inferiore dell'intervallo del valore equo a 1,078 e dal livello pivot di 1,081.