FX.co ★ L'euro è stato colpito sotto la cintura

La risolutezza era in voga quando le banche centrali alzavano i tassi. Le loro valute hanno ricevuto sostegno da questo. Il rallentamento dell'inflazione, sembrerebbe, dovrebbe costringere i regolatori a passare alla cautela. Cominciarono a pensare che avrebbero potuto stare con le mani in mano. Ma alla fine del 2023 la determinazione potrebbe tornare di moda. I suoi mercati finanziari chiedono a gran voce che la BCE allenti la politica monetaria il prima possibile. Se Christine Lagarde e i suoi colleghi rispondono, il cambio EUR/USD riceverà un duro colpo sotto la cintura.

Quando l'inflazione rallenta più velocemente del previsto, non puoi fare a meno di chiederti se anche i tassi dovrebbero scendere più rapidamente. L'indice delle spese per consumi personali negli Stati Uniti è sceso al 3%, i prezzi al consumo nell'Eurozona al 2,4%, in Germania al 2,3%.

Tutto ciò avviene in un contesto in cui l'economia del blocco valutario è a malapena in piedi. Nel terzo trimestre il PIL della Francia si è inaspettatamente contratto, la Germania ha ricevuto un duro colpo dalla decisione della Corte Costituzionale sull'illegittimità dell'utilizzo dei fondi speciali da parte del governo. Ora Berlino è costretta a riflettere su come colmare il buco di bilancio, che rischia di rallentare seriamente il PIL nel 2024-2025. Non sorprende che i mercati stiano fissando aspettative per un taglio di 125 punti base del tasso di deposito della BCE l'anno prossimo.

Dinamica delle aspettative di mercato sui tassi Fed e BCE

Ciò che sorprende è che le stesse previsioni vengano fatte per la Fed. L'inflazione negli Stati Uniti sta scendendo più lentamente che nell'Eurozona a causa dei maggiori stimoli fiscali durante la pandemia, di un mercato del lavoro più forte e del minore impatto della crisi energetica. L'economia americana supera di gran lunga quella europea. Nel terzo trimestre è cresciuto del 5,2%. Nel quarto, l'indicatore anticipatore della Fed di Atlanta segnala una crescita del 2,1%. Questo valore è significativamente superiore alla stima del consenso degli esperti di Bloomberg pari allo 0,9%.

I rialzisti su EUR/USD si sono approfittati dei commenti di Christopher Waller su un possibile taglio dei tassi se la disinflazione continuasse allo stesso ritmo di prima. Tuttavia, in un'economia forte le possibilità di un simile risultato sono inferiori rispetto a un'economia debole. E il successivo discorso del presidente della Federal Reserve di New York, John Williams, sul mantenimento dei costi di finanziamento invariati per lungo tempo indica che non tutti sono d'accordo con questo.

Alla fine nessuno ha cancellato le condizioni finanziarie. Il loro indebolimento rende più difficile per la Fed combattere l'inflazione. Jerome Powell avrà una grande opportunità per mettere i mercati in un angolo. Un calo degli indici azionari spingerà il cambio EUR/USD ancora più in basso.

Dinamica delle condizioni finanziarie negli Stati Uniti e nell'Eurozona

Un'altra cosa è che i verdetti della Federal Reserve dipenderanno ancora dai dati in arrivo. Le statistiche sull'occupazione americana di novembre interessano gli investitori molto più delle ipotesi dei funzionari del FOMC.

Tecnicamente, il ritorno della coppia EUR/USD al di sotto del valore equo a 1,0915 è un segnale ribassista. Se gli acquirenti non riuscissero a riportare la coppia al di sopra di questo livello nei prossimi giorni, la caduta in picchiata in direzione di 1,08 rischia di continuare. Deteniamo posizioni short formate da 1.094.