FX.co ★ Fino a che punto il dollaro può resistere alla pressione?

Se i mercati non si oppongono alla Fed, sono pronti a mettere alla prova la forza degli speculatori. Nonostante il calo degli indici azionari statunitensi e la probabilità di un allentamento della politica monetaria della Federal Reserve nel 2024, il tasso di cambio EUR/USD non si allontana dai livelli massimi di novembre. Gli hedge fund hanno aumentato le posizioni nette lunghe sul dollaro statunitense ai massimi livelli dal marzo 2022, e il mercato desidera fortemente testare la soglia della sua tolleranza. Quando gli speculatori inizieranno finalmente a uscire dagli acquisti di valuta americana? E se non lo faranno?

Dinamica delle posizioni speculative sul dollaro statunitense

L'impetuoso rally dello S&P 500 a novembre ha portato a numerose previsioni ottimistiche sull'ampio indice azionario. Solo i più pigri non hanno parlato dei suoi nuovi record nel 2024. Le grandi banche hanno citato i numeri 5000, 5100. Chi offre di più? E infine, Citigroup ha deciso di andare controcorrente. Secondo l'azienda, uno dei migliori rally di novembre nella storia del mercato azionario americano sta per concludersi.

In effetti, si basava sul presupposto che l'inflazione negli Stati Uniti sarebbe tornata molto rapidamente al livello obiettivo e che la Fed, intendendo effettuare un atterraggio morbido dell'economia americana, non avrebbe mantenuto i tassi a un livello così elevato come il 5,5%. Tuttavia, il consenso degli esperti di Bloomberg prevede che l'indice core della spesa per consumo personale chiuderà l'anno prossimo al 2,5%. Si tratta di un dato superiore alla stima di ottobre del 2,4%, per non parlare dell'obiettivo del 2%. Il motivo principale è l'aumento dell'inflazione nel settore dei servizi.

Dinamica dell'inflazione negli Stati Uniti

Se le cose continuano così, perché la Fed dovrebbe allentare la politica monetaria? Le aspettative di mercato riguardo alla riduzione del costo del prestito di 100 punti base al 4,5% sembrano esagerate. Il punto non è che l'ultimo miglio della lotta contro l'inflazione sembri il più difficile, come amano ripetere i rappresentanti della Banca Centrale. Il fatto è che, secondo una ricerca della Deutsche Bank, dura di più. Durante un periodo come questo, la cosa migliore che la Fed può fare è osservare lo svolgersi degli eventi. Il tasso sui fondi federali rimarrà stabile più a lungo di quanto gli investitori si aspettano. Ciò significa che il rally dello S&P 500 e dell'EUR/USD si è effettivamente spinto troppo oltre.

Incredibilmente, i rappresentanti della BCE sembrano non capire che con i loro discorsi, apparentemente "falchi", stanno contribuendo al crollo dell'euro. Secondo il capo della Bundesbank, Joachim Nagel, sarebbe prematuro ridurre i tassi o discutere di ciò. Il suo collega francese, François Villeroy de Galhau, sostiene che la migliore soluzione è mantenere il costo del prestito su un livello stabile, e che per ora non si tratta di aumentare la dose o, in altre parole, di inasprire ulteriormente la politica monetaria.

Tale retorica colpisce gli asset rischiosi e mette sotto pressione la principale coppia di valute poiché dà al dollaro statunitense la possibilità di riprendersi.

Dal punto di vista tecnico, la formazione del pattern Doppio massimo sul grafico giornaliero dell'EUR/USD aumenta i rischi di un calo delle quotazioni. Considerare le vendite si potrebbe in caso di ritorno dell'euro al di sotto del livello di pivot a 1,094$.