FX.co ★ Rublo: e gli ultimi saranno i primi

Il rublo russo continua la sua marcia trionfale, e si già rafforzato contro il dollaro americano fino al massimo di giugno. Il calo del cambio USD/RUB è facilitato sia da un ambiente esterno favorevole per gli orsi, sia dalla consapevolezza che le sanzioni occidentali non stanno funzionando. Nonostante il tetto fissato dal G7 a 60 dollari al barile per il petrolio russo, il suo costo medio nel 2023 è di 79,4 dollari. La flotta di petroliere e la manipolazione dei rapporti aiutano Mosca a ricevere più entrate in valuta estera del previsto, il che rafforza la posizione del rublo.

Sebbene dall'inizio dell'anno il rublo sia stato uno dei chiari outsider nel Forex (superando forse solo la lira turca e il peso argentino), nell'ultimo mese è cresciuto di quasi il 6% rispetto al dollaro statunitense, posizionandosi tra i leader. Si sta confrontando con valute come il peso messicano, la corona svedese e lo zloty polacco. Uno dei motivi è il miglioramento della propensione al rischio globale a fronte delle aspettative del mercato di una riduzione del tasso sui fondi federali dal 5,5% al 4,5% nel 2024. In un tale contesto, le valute delle nazioni in via di sviluppo tendono generalmente a prosperare.

Dinamica delle valute dei paesi in via di sviluppo

Le sanzioni occidentali hanno privato il rublo di una componente di investimento nel processo di formazione del tasso di cambio, ma le continue entrate in valuta in Russia servono fedelmente gli "orsi" dell'USD/RUB. La coppia è scesa al di sotto del livello di 90, un valore medio previsto dal Ministero dell'Economia per il 2024. Inoltre, il governo prevede un rafforzamento del rublo nel primo trimestre grazie alla crescita stagionale dei ricavi dalle esportazioni di petrolio e gas, il che potrebbe portare il dollaro statunitense a crollare a 84-85 rubli.

La Russia può permettersi di ridurre le spedizioni di petrolio via mare al ritmo più veloce in oltre quattro mesi. Il valore è sceso di 580 mila barili al giorno a 2,7 milioni di barili al giorno prima del summit dell'OPEC+. Durante questo summit, Mosca dovrà riferire su come adempie all'impegno di ridurre le esportazioni di petrolio e prodotti petroliferi di 300 mila barili al giorno. Perché non preparare il terreno necessario?

Dinamica delle forniture di petrolio russo via mare

Oltre ad un contesto esterno favorevole per le valute dei mercati emergenti e alla capacità della Russia di eludere le sanzioni occidentali, i ribassisti dell'USD/RUB sono supportati da una crescita economica più forte di quanto inizialmente previsto, nonché dall'inasprimento aggressivo della politica monetaria da parte della Banca centrale russa.

Il Fondo Monetario Internazionale prevede una crescita del PIL russo nel 2023 del 2,2%. Questo è più veloce rispetto agli Stati Uniti, senza parlare dell'Europa. Mentre, secondo le statistiche ufficiali, l'inflazione potrebbe rallentare dal 11,9% al 7%. A contribuire a questo processo è stata Elvira Nabiullina e il suo team, che hanno aumentato il tasso di riferimento dal 7,5% al 15%, cosa che ha giocato a favore del rublo.

La correzione tecnica al trend discendente del cambio USD/RUB continua. La coppia ha raggiunto l'obiettivo stabilito nelle posizioni corte a 87,5. Un rimbalzo dalle resistenze a 89,1, 90,2 e 92 potrebbe diventare un motivo per vendere in direzione di 84,8.