FX.co ★ Ci saranno problemi con l'euro?

L'economia americana sta operando in modalità "più va bene, peggio è". Più i dati sono positivi, maggiori sono le probabilità di un ritorno al ciclo di restrizione monetaria della Fed. Maggiore è la probabilità di una recessione. Più a lungo continua il programma di inasprimento quantitativo di 720$ miliardi all'anno, più aumenta il rendimento dei titoli del Tesoro USA. Più problemi la Banca centrale aggiunge al governo, più si intensificano i rischi di una crisi politica. Tutto ciò ostacola gli orsi dell'EUR/USD nel riportare la coppia alla parità.

La Fed ha precedentemente sottolineato che il QT può continuare anche dopo un taglio dei tassi federali. Ma ora la Banca centrale è preoccupata dell'impatto del programma sul rendimento dei titoli. Di conseguenza, ci sono commenti dei membri del FOMC che l'ascesa dei tassi del mercato obbligazionario fa parte del lavoro della Fed. Questo è un chiaro segno di preoccupazione. In realtà, se il programma di inasprimento quantitativo fosse stato interrotto, avrebbe spaventato i mercati molto di più.

Dinamica delle riserve dei titoli del Tesoro della Fed

Osservando quale negatività comporta il QT americano, la BCE potrebbe prendere in seria considerazione la situazione. I mercati si aspettano che la Banca centrale europea mantenga il tasso sui depositi al 4%, una retorica "falco" e la discussione dei dettagli del programma di vendita degli asset. Quest'ultimo potrebbe alzare ulteriormente il rendimento dei titoli europei e far stagnare l'economia della zona euro. Dalla dinamica del PMI, nella seconda metà del 2023, la zona euro potrebbe trovarsi di fronte a una recessione. Perché affondare ancora di più?

Avendo davanti l'esempio della Fed, Christine Lagarde ed i suoi colleghi saranno molto cauti. Molto probabilmente, il QT procederà molto lentamente. Se nel frattempo la francese dichiarerà progressi nella lotta all'inflazione, l'euro potrebbe trovarsi in difficoltà. Gli investitori non solo crederanno alla fine del ciclo di restrizione monetaria, ma inizieranno anche a scommettere su un'inversione più precoce alla politica "colomba". Attualmente, i derivati indicano che il primo atto di espansione monetaria della BCE avverrà a giugno 2024.

Il supporto agli orsi dell'EUR/USD proviene anche dalle previsioni ottimistiche sull'accelerazione del PIL degli Stati Uniti dal 2,1% al 4,2% nel terzo trimestre. Nel contesto della de-escalation del conflitto in Medio Oriente, che ha confuso le carte in modo significativo, è emerso di nuovo il fattore dell'eccezionalità americana. Ha contribuito a ciò la divergenza nell'attività economica tra gli Stati Uniti e l'eurozona. Se l'indice PMI negli Stati Uniti sale sopra 50, segnala l'espansione del PIL e dà alla Fed l'opportunità di alzare il tasso dei fondi federali, in Europa le cose sono molto peggio.

L'economia del blocco valutario si sviluppa nel formato "male, ma potrebbe essere peggio". Il PMI, che è sceso ai minimi storici nel 2020, escludendo la pandemia, e dal 2013, testimonia di seri problemi.

Dal punto di vista tecnico, sul grafico giornaliero dell'EUR/USD, il modello "Splash and Shelf" si è trasformato in "Fakeout — Shakeout". Il tentativo fallito dei tori di spingere la coppia oltre il range di consolidamento 1,05-1,064 potrebbe costare loro molto caro. In teoria, una caduta sotto il livello di mezzo canale di trading vicino a 1,057 è un segnale per le vendite.