FX.co ★ USD/JPY: in attesa di nuove spinte

La coppia USD/JPY continua a mostrare dinamiche positive. Tuttavia, gli investitori sono cauti nell'aumentare posizioni long, poiché il tasso di cambio si sta avvicinando alla soglia psicologica di 150.00.

Oggi il capo del dipartimento valutario del governo giapponese e vice ministro delle finanze, Masato Kanda, ha dichiarato che il governo prenderà le misure necessarie sul mercato valutario quando sarà necessario. Questa dichiarazione ha ricordato il recente intervento della Banca centrale giapponese sul mercato dei cambi, quando il cambio USD/JPY ha superato quota 150,00 all'inizio del mese.

In precedenza, a ottobre dello scorso anno, la Banca centrale giapponese aveva già adottato misure simili. Successivamente la coppia USD/JPY si è avvicinata alla soglia di 152,00 ma l'intervento della Banca del Giappone con l'acquisto di yen e la vendita di valute estere aveva impedito al tasso di cambio di raggiungere quei livelli record. Successivamente, la coppia USD/JPY ha iniziato a scendere, ma principalmente a causa dell'indebolimento del dollaro e dopo che, nella riunione di dicembre, la direzione della banca ha ampliato il corridoio di rendimento dei titoli di stato a 10 anni fino a un intervallo di -50,0 a + 50,0 punti rispetto al target dello 0,0%. Alla fine della riunione di dicembre, la coppia USD/JPY è scesa di quasi il 4%, perdendo 520 punti durante la giornata, per poi raggiungere all'inizio del 2023 il minimo da giugno 2022 a 127,20.

Per ora, la Banca del Giappone mantiene una posizione di attesa, monitorando la situazione con l'indebolimento dello yen. Vale anche la pena notare che molti economisti si aspettano un cambio di rotta nella politica monetaria della Banca del Giappone già nella prima metà del prossimo anno. Ad esempio, l'agenzia di rating S&P Global ha riferito la scorsa settimana che il Giappone "è sufficientemente stabile" per un rialzo dei tassi di interesse, che dovrebbe iniziare nel 2024.

Nel frattempo, secondo quanto riportato dai media, la Banca del Giappone sta considerando la possibilità di aumentare l'obiettivo dell'indice dei prezzi al consumo core per gli anni 2023-2024 dagli attuali 2,0% e previsti 2,5% a luglio a circa il 3,0%. Ciò significa che la Banca del Giappone sarà tollerante nei confronti dell'aumento dell'inflazione nel paese, che, a suo avviso, è ancora lontano dall'obiettivo prefissato, mentre "ci sono segni di un indebolimento delle pressioni inflazionistiche", secondo i membri del consiglio direttivo della Banca del Giappone.

Oltretutto, la Banca del Giappone utilizza attivamente strumenti diversi nella conduzione della sua politica monetaria accomodante, senza aumentare i tassi di interesse, per evitare un'accelerazione eccessiva dell'inflazione, ma allo stesso tempo non danneggiare l'economia. Questo potrebbe includere il cosiddetto "tetto tollerabile" o un intervallo di rendimento dei titoli di Stato.

"Nel contesto dell'aumento delle aspettative di inflazione, è necessaria una certa flessibilità per continuare una politica accomodante nell'ambito del YCC", ha detto la scorsa settimana il membro del consiglio direttivo della Banca del Giappone, Asahi Noguchi, aggiungendo che "l'allargamento del limite tollerabile della curva dei rendimenti (YCC) non significa un inasprimento della politica monetaria".

In altre parole, la Banca del Giappone sembra intenzionata a mantenere il tasso di interesse al livello attuale del -0,1%, confermando così la sua politica monetaria accomodante. Questa politica è finalizzata a sostenere l'economia orientata all'esportazione e trova conferma nella debole situazione macroeconomica del paese.

Così, i dati pubblicati oggi, indicano un calo della produzione industriale ad agosto del -0,7% (contro il valore zero di luglio e la stessa previsione). In termini annuali, nel mese di agosto il dato ha registrato una contrazione ancora più accentuata (dal -3,8% di luglio al -4,4%).

Anche i dati macroeconomici giapponesi pubblicati la scorsa settimana sembrano sottolineare la necessità di mantenere i parametri attuali della politica monetaria estremamente accomodante della Banca centrale, piuttosto che adottare politiche restrittive.

Ad esempio, l'indice dei prezzi alla produzione ha registrato una diminuzione del -0,3% a settembre (contro le previsioni di un aumento dello 0,1%), l'indice dei prezzi interni dei beni aziendali è rallentato dal +3,3% al +2,0% (rispetto alle previsioni del 2,3%), mentre il volume degli ordini di produzione nel settore manifatturiero è sceso del -7,7% ad agosto su base annua, dopo una diminuzione ancora più marcata il mese precedente (-13,0%).

Pertanto, non sembra probabile un forte rafforzamento dello yen per ora. Così come un rialzo sopra il livello di 150,00 sembra improbabile, dato il rischio di intervento valutario da parte della Banca del Giappone.

In altre parole, la coppia USD/JPY molto probabilmente continuerà a scambiarsi all'interno del range attuale tra i livelli di 148,00 e 150,00 per un po' di tempo, finché non emergeranno nuovi fattori scatenanti che potrebbero spingerla in una direzione o nell'altra. Potrebbe trattarsi sia di notizie importanti di natura geopolitica o economica, sia di azioni attive da parte della Federal Reserve o della Banca del Giappone in questioni legate alla politica monetaria.