FX.co ★ C'è il rischio di un brusco calo del dollaro

La preoccupazione delle autorità giapponesi per l'indebolimento dello yen solleva interrogativi sulla mancanza di preoccupazione da parte della Federal Reserve per l'aumento repentino del rendimento dei titoli del Tesoro USA. Da un lato, questa situazione è positiva per la Banca centrale. Le condizioni finanziarie si stringono, l'economia si raffredda e si evidenzia una riduzione nei ritmi di crescita dell'inflazione. Tuttavia, l'aumento dei rendimenti obbligazionari reali ai massimi dal 2007 potrebbe non solo raffreddare, ma congelare l'economia degli Stati Uniti. Riuscirà l'EUR/USD a trarne vantaggio?

È da molto tempo che non si sente parlare di recessione negli Stati Uniti. Dalla metà del 2023 gli investitori parlano solo di un atterraggio morbido, di quanto gli Stati Uniti siano resistenti alla stretta monetaria aggressiva della Federal Reserve. Inoltre, l'inversione della curva dei rendimenti ha subito una diminuzione da 107,5 punti base di luglio a 31,7 punti base attuali. Il fatto è che proprio questa dinamica dell'indicatore è stata accompagnata in passato da recessioni.

Dinamica della curva dei rendimenti USA

In effetti, questa è la natura dei mercati: una volta che gli investitori si convincono che un trend è forte, accade qualcosa che inverte il trend. Il pessimismo cede il posto all'ottimismo all'improvviso. Proprio come la Paura si trasforma in Avidità. Sei mesi fa, la prospettiva di un rallentamento graduale dell'economia statunitense sembrava poco plausibile. Gli investitori speculavano su quando si sarebbe verificata esattamente la recessione, quando la Fed avrebbe adottato una svolta accomodante, quando il dollaro avrebbe perso i guadagni degli anni precedenti. Adesso queste domande sembrano staccate dalla realtà.

Tuttavia, con un aumento così rapido dei rendimenti del Tesoro, una recessione negli Stati Uniti sembra solo una questione di tempo. Nessuno sa esattamente dove si fermerà il rendimento dei titoli decennali: al 5%, al 5,5% o al 6%. Non c'è un livello concreto in cui le persone saranno disposte a comprare obbligazioni USA in calo - che vengono vendute ad ogni angolo. Secondo Barclays, l'unica cosa che potrebbe salvare i sostenitori delle obbligazioni e invertire il rendimento è un improvviso crollo del mercato azionario statunitense.

Dinamiche del rendimento delle obbligazioni e dello S&P 500

In realtà, questa versione corrisponde alla ripetizione degli eventi del Black Monday del 1987. Ventisei anni fa, l'indice Dow Jones ha registrato il peggior calo del 22% nella storia, i tassi dei titoli del Tesoro sono crollati e il dollaro USA è stato seriamente indebolito.

La storia si ripete. E anche se le statistiche sull'occupazione americana per settembre saranno molto deboli, potrebbero scuotere pesantemente i mercati finanziari. Al giorno d'oggi, le cattive notizie dall'economia sono percepite come positive per lo S&P 500. Tuttavia, se i dati si rivelano molto negativi, l'indice azionario rischia di crollare, così come il rendimento delle obbligazioni. In questa situazione, a trarre vantaggio saranno i rialzisti dell'EUR/USD.

Dal punto di vista tecnico, sul grafico giornaliero della coppia di valute principale, gli acquirenti stanno cercando di passare al contrattacco. La rottura del limite inferiore del range del valore equo di 1,0535-1,0770 potrebbe accelerare questo processo e diventare il motivo per gli acquisti a breve termine di EUR/USD. Tuttavia, un rimbalzo dalle resistenze a 1,0595 e 1,0645 potrebbe essere un segnale di inversione e indicare un passaggio alle posizioni corte.