FX.co ★ La sterlina ha fallito l'esame

Quasi un anno fa, la perdita di fiducia nella politica fiscale del governo temporaneo di Liz Truss ha quasi fatto cadere la sterlina al pareggio con il dollaro americano. Alla fine di settembre, la fiducia degli investitori nella politica monetaria della Banca d'Inghilterra è stata scossa, spingendo le quotazioni GBP/USD al minimo semestrale. E questo non è il limite. La Commonwealth Bank of Australia prevede un calo della sterlina a $1,2075 e la Nomura a $1,18.

Alla sua ultima riunione, la Banca d'Inghilterra ha deciso di mantenere il tasso REPO al 5,25% con cinque voti contro quattro. Di conseguenza, il ciclo di 14 strette di politica monetaria, iniziato nell'autunno del 2021, è stato sospeso. Solo una settimana prima, il mercato a termine aveva attribuito l'80% di probabilità di un aumento del costo del debito di 25 punti base al 5,5%, ma un'improvvisa desacelerazione dell'inflazione ha ridotto le probabilità al 50%.

La restrizione monetaria della Banca d'Inghilterra è più aggressiva rispetto alla BCE, ma meno severa rispetto alla Federal Reserve. A differenza dell'economia americana, quella britannica non regge. Il mantenimento dell'attività aziendale al di sotto del livello critico di 50 a settembre indica un calo.

Dinamica dei tassi delle banche centrali

La Banca d'Inghilterra ha cercato in ogni modo di replicare il trucco che la Federal Reserve aveva precedentemente eseguito. Si tratta della "pausa da falco", quando il tasso rimane al livello precedente, ma il regolatore dà segnale che potrebbe aumentare nel prossimo futuro. I mercati lo hanno considerato un bluff e la perdita di fiducia nella BoE ha portato a un pestaggio della sterlina. Goldman Sachs e Nomura hanno dichiarato che il ciclo di restrizione monetaria in Gran Bretagna è terminato, e il mercato a termine ha iniziato a scommettere su un allentamento della politica monetaria nel 2024.

Dinamica delle aspettative di mercato sul tasso REPO

Tuttavia, i derivati credono ancora in un aumento del costo del debito al 5,5% entro la fine dell'anno, il che potrebbe ulteriormente indebolire la sterlina. La riduzione del tasso REPO previsto da oltre il 6% è stata il catalizzatore del calo di GBP/USD dai livelli massimi di luglio. Se le speranze degli investitori non sono soddisfatte, la valuta è destinata a una tendenza ribassista.

La Banca d'Inghilterra potrebbe continuare a sostenere una retorica aggressiva nel prossimo futuro, ma è improbabile che qualcuno ci creda. È una cosa avere alle spalle un'economia forte, come nel caso della Federal Reserve. Un altro quando un paese è sull'orlo della recessione e della stagflazione.

L'unica cosa che potrebbe alleviare la pressione sulla sterlina potrebbe essere la chiusura di posizioni speculative short su GBP/USD alla luce di statistiche deludenti sull'economia degli Stati Uniti. In questo senso, le pubblicazioni di dati sugli ordini di beni durevoli e sull'indice di spesa personale potrebbero dare ai "tori" della coppia analizzata un respiro di aria fresca. Tuttavia, le prospettive a medio termine della sterlina rimangono ribassiste.

Tecnicamente, sul grafico giornaliero GBP/USD, la tendenza al ribasso formata dalla realizzazione del pattern Tre Indiani sta guadagnando slancio. Se la coppia non riesce a mantenere il livello pivot di 1,224, il rischio del calo continuo verso 1,21 aumenta. Avremo l'opportunità di aumentare le posizioni short formate da 1,239.