FX.co ★ Inflazione in Russia: impatto sul rublo e sulla politica monetaria

Ognuno vive nel suo mondo. Mentre negli Stati Uniti e in molte altre nazioni l'inflazione sta diminuendo rapidamente e le banche centrali stanno terminando politiche monetarie restrittive, in Russia sta avvenendo l'opposto. L'economia russa, che si basa su tensioni geopolitiche, massicci investimenti pubblici e la scarsità di forza lavoro a causa di un'immigrazione di massa e della mobilitazione, sta spingendo al rialzo i prezzi al consumo. Questo costringe Elvira Nabiullina e i suoi colleghi ad aumentare il tasso di riferimento e contribuisce alla stabilizzazione del tasso di cambio USD/RUB.

Dopo un incremento di 350 punti base ad agosto, il costo del denaro è salito ulteriormente di 100 punti base a settembre, raggiungendo il 13%. Peraltro, la Banca centrale russa prevede un'accelerazione dell'inflazione al 6-7% entro la fine dell'anno in corso, cifra superiore alla precedente stima del 5-6,5%. La previsione di aumento del PIL rimane invariata, con una crescita dell'economia nel 2023 compresa tra l'1,5% e il 2,5%. Secondo Elvira Nabiullina, l'aumento del tasso di riferimento è stato necessario poiché i rischi inflazionistici si sono concretizzati. La Banca centrale intende mantenere il tasso a un livello alto finché non ci sarà una ferma certezza della riduzione dei prezzi al consumo all'obiettivo del 4%.

Dinamiche dell'inflazione e delle aspettative di inflazione in Russia

Mantenere i costi di finanziamento a un livello stabile è una mossa intelligente. Secondo Bloomberg, il proseguimento del ciclo di restrizione della politica monetaria aumenterebbe la probabilità di una recessione dell'economia russa nei prossimi 6 mesi dal 20% al 40%. Questa è l'ultima cosa che il governo attuale vorrebbe vedere. In vista delle elezioni del 2024, il governo russo intende dimostrare la stabilità dell'economia russa alle sanzioni occidentali. E il calo del PIL chiaramente non rientra in questi piani.

Il problema è che in un'economia forte l'inflazione non può essere bassa. Più attività da parte dei consumatori significa prezzi più alti. E la Banca centrale della Russia dovrà continuare a inasprire la politica monetaria per evitare che le aspettative inflazionistiche si consolidino a livelli elevati. D'altronde, se la Federal Reserve sta progettando un atterraggio morbido, perché la Banca centrale della Russia non dovrebbe farlo?

Finora sembra che Elvira Nabiullina e i suoi colleghi abbiano esagerato con l'inflazione, ma hanno salvato il rublo in caduta libera. Gli investitori capiscono bene perché è stato necessario aumentare così drasticamente il tasso di riferimento ad agosto. Senza questa mossa, i "tori" dell'USD/RUB avrebbero potuto consolidarsi sopra il livello psicologicamente importante di 100. Invece, gli "orsi" sono stati in grado di imporre una lotta ai loro avversari.

E nel prossimo futuro continueranno a farlo, poiché i ricavi del bilancio russo derivanti dal petrolio e dal gas, secondo le stime di Reuters, aumenteranno del 14% a settembre rispetto ad agosto, raggiungendo i 7,6 miliardi di dollari. Il rublo dipende fortemente dai flussi commerciali, quindi la crescita dei ricavi in valuta estera e l'incremento dei ricavi del bilancio vengono percepiti dagli investitori come un fattore positivo per il rublo.

Dal punto di vista tecnico, sul grafico giornaliero USD/RUB si è formato un pattern "Spike and Ledge". Per i trader ha senso costruire una strategia basata sulla rottura dell'intervallo di consolidamento. Quindi, un assalto riuscito della resistenza a 98 potrebbe essere un segnale di acquisto, mentre un calo della coppia al di sotto di 93 potrebbe essere un segnale di vendita.