FX.co ★ Rublo russo: tra vecchi approcci e nuove sfide

Il nuovo è un qualcosa di vecchio che è stato dimenticato. La Russia è tornata ai vecchi metodi di stabilizzazione del rublo dopo che il tasso di cambio USD/RUB ha superato per la prima volta dallo scoppio del conflitto armato in Ucraina il livello di 100. Tuttavia, l'aumento del tasso chiave della Banca Centrale della Russia del 350 punti base al 12% ha aiutato gli "orsi" meno rispetto alle voci su un incontro del presidente del paese con gli esportatori. Durante l'incontro verranno discussi argomenti riguardanti il ritorno delle misure di controllo sui movimenti di capitale.

Nel 2022, la conversione obbligatoria dell'80% dei proventi in valuta estera insieme all'aumento del tasso chiave della Banca di Russia al 20% ha contribuito notevolmente al rafforzamento del rublo. Ora il costo del prestito sta crescendo più lentamente. Mosca comprende che la politica monetaria influisce sui flussi di investimento, ma a causa delle sanzioni occidentali su larga scala, sono insignificanti. Il tasso di cambio del rublo è determinato dai flussi commerciali. La diminuzione delle esportazioni del 38% in confronto a una crescita delle importazioni del 18% a giugno ha ulteriormente peggiorato la situazione del conto delle partite correnti.

Dinamica delle esportazioni, delle importazioni e della bilancia commerciale della Russia

Il crollo del rublo riflette i limiti della crescita dell'economia russa. Si basa su incentivi governativi per le spese militari. Con tutto ciò, un aumento della domanda interna favorisce la ripresa delle importazioni. Allo stesso tempo, il rally USD/RUB porta a un aumento dei prezzi delle importazioni e dell'inflazione. Un forte aumento del tasso di riferimento potrebbe rallentare questo processo, ma allo stesso tempo, rallentare la crescita del PIL. Questo non è vantaggioso per l'attuale governo in vista delle elezioni presidenziali nella primavera del 2024.

Di conseguenza, Mosca sta optando non per misure di mercato, ma per misure amministrative di intervento. In particolare, una fonte interna a Reuters parla dell'obbligo per gli esportatori di vendere il 90% dei proventi in valuta estera. Se questa norma non viene rispettata, le aziende perdono l'accesso al sostegno statale. La Russia intende introdurre un divieto sui sussidi all'importazione e sul pagamento di dividendi e prestiti all'estero, compresi i paesi amici.

Dinamiche del rublo, del tasso chiave della Banca di Russia e dell'inflazione in Russia

L'irrigidimento del controllo sui movimenti di capitale è un efficace strumento di stabilizzazione della valuta nazionale. Tuttavia, mentre il rublo si stava rafforzando nel 2022, Mosca ha gradualmente indebolito la sua posizione. Perché? La causa è nel fatto che le misure amministrative potrebbero mettere a rischio il processo di ripristino delle catene di fornitura, che sono cruciali per la Russia in un contesto di sanzioni occidentali senza precedenti nella storia nei confronti di un singolo paese.

Pertanto, sia l'aumento del tasso chiave che l'irrigidimento dei requisiti per gli esportatori potrebbero avere un effetto a breve termine sotto forma di correzione dell'USD/RUB. Tuttavia, tali misure possono avere l'effetto di aggravamento delle sproporzioni nell'economia russa e potrebbero rendere l'indebolimento del rublo incontrollabile in futuro.

Dal punto di vista tecnico, sul grafico giornaliero della coppia in esame si sta verificando una correzione verso il trend rialzista. Questo è causato dall'attuazione del pattern Tre indiani. Tuttavia, si potrà parlare di una correzione significativa solo se l'USD/RUB dovesse scendere al di sotto del minimo della barra del secondo "indiano" e raggiungere il valore equo di 90,15. Fino a quando le quotazioni rimangono al di sopra di tale livello, prendiamo in considerazione le operazioni di acquisto.