FX.co ★ Deprezzamento del dollaro dopo il ciclo di aumento dei tassi. Panoramica di USD, CAD, JPY

I dati sulle vendite al dettaglio negli Stati Uniti per il mese di giugno sono risultati contrastanti. Gli indicatori chiave del commercio al dettaglio sono stati più deboli del previsto (0,2% su base mensile rispetto alla previsione del 0,5%), invece i dati storici sono stati rivisti al rialzo. Allo stesso tempo, le vendite del principale gruppo di beni che incidono sul PIL si sono rivelati più forti del previsto (0,6% su base mensile rispetto alla previsione dello 0,3%).

Complessivamente, i dati indicano che le spese dei consumatori reali sono aumentate di circa l'1% su base annua nel secondo trimestre, un forte calo rispetto alla crescita del 4,2% nel primo trimestre.

La produzione industriale non ha soddisfatto le aspettative, registrando una diminuzione del 0,5% su base mensile rispetto alla previsione dello 0,0%, mentre l'industria manifatturiera ha registrato un calo dello 0,3% su base mensile. Non c'è molto da vedere, data la già nota debolezza del settore manifatturiero.

Dopo la pubblicazione dei dati, la stima del PIL per il secondo trimestre della Fed di Atlanta è stata leggermente rivista al rialzo al 2,4% su base annua dal 2,3% della scorsa settimana. Le previsioni sui tassi della Fed suggeriscono quasi il 100% di certezza di un aumento del tasso nella prossima settimana e una piccola probabilità di un altro aumento a novembre, ma considerando la dinamica del rallentamento dell'inflazione negli Stati Uniti, il picco del tasso sarà fissato a luglio.

La storia dimostra che i mercati tendono ad ignorare rapidamente il picco del ciclo dei tassi e spingono il dollaro verso il basso, e la vendita dell'USD della scorsa settimana potrebbe indicare che il processo è già iniziato. Se ciò è vero, il rapporto della CFTC che verrà pubblicato venerdì prossimo mostrerà un aumento delle posizioni corte sul dollaro, consentendo di rivedere le previsioni a lungo termine verso ulteriori indebolimenti.

USD/CAD

L'indice dei prezzi al consumo in Canada è diminuito a giugno dal 3,4% al 2,8%, mentre l'indice core è sceso dal 3,7% al 3,2%. Entrambi i dati sono risultati significativamente al di sotto delle previsioni. Il governatore della Banca del Canada, Macklem, ha già annunciato la scorsa settimana che l'ultima fase del processo di disinflazione (dal 3-4% al 2%) richiede tempo, e i dati pubblicati lo confermano.

Il rallentamento dell'inflazione potrebbe esercitare una certa pressione sul dollaro canadese, come è accaduto con il dollaro statunitense la scorsa settimana, ma probabilmente non sarà così intenso, poiché il calo dell'inflazione era atteso e in parte già inclusa nel prezzo di cambio. La Banca del Canada attualmente adotta un approccio più aggressivo e durante l'ultima riunione ha confermato la disponibilità a continuare ad aumentare i tassi.

La previsione sui tassi di interesse della Banca del Canada è rimasta sostanzialmente invariata, con una probabilità del 62% di ulteriori aumenti entro la fine dell'anno.

La variazione settimanale del CAD è stata insignificante (-6 milioni), con una posizione netta accumulata di +336 milioni, che si avvicina al livello neutrale. Il prezzo di liquidazione è inferiore alla media a lungo termine, con una tendenza al ribasso.

Nella precedente analisi, abbiamo indicato come obiettivo più vicino il livello di 1,3040/60 per l'USD/CAD. A causa di una debole attività di trading, non siamo riusciti a raggiungere l'obiettivo, ma abbiamo comunque assistito a un nuovo minimo locale, mentre il tentativo di crescita ha trovato resistenza vicino al recente livello di supporto di 1,3220. Si prevede che la tendenza al ribasso riprenda, con un obiettivo leggermente rivisto verso il basso a 1,3000/30, dove si trova una forte zona di supporto dal punto di vista tecnico.

USD/JPY

In vista della prossima riunione della Banca del Giappone alla fine della prossima settimana, il governatore Kuroda, ha annunciato che la banca continua a perseguire una politica monetaria estremamente accomodante, ritenendo che il raggiungimento stabile dell'obiettivo di inflazione sia ancora lontano. Si presume che, se le previsioni di inflazione della banca non subiranno un significativo rialzo, sarà mantenuta la politica monetaria espansiva.

Il tasso di cambio dello yen è in gran parte influenzato dalla possibilità di apportare modifiche alla politica di controllo della curva dei rendimenti (YCC) durante la prossima riunione alla fine di luglio, nonché dall'imminente accordo delle grandi imprese per un significativo aumento dei salari, il che avrà un forte impatto sulle aspettative di inflazione.

Il Nikkei ha scritto in un articolo editoriale che il vicegovernatore Uchida ha escluso la revisione del programma QQE, con il pretesto che "è un buon modo per sostenere l'accomodamento quantitativo". Non si prevedono azioni specifiche durante la riunione di luglio. Dato che le speculazioni su una possibile correzione della YCC a luglio hanno influito notevolmente sul rafforzamento dello yen, è ragionevole supporre che lo yen inizierà nuovamente a indebolirsi poiché tali aspettative non si materializzano.

La posizione netta corta sullo yen è aumentata di 233 milioni, raggiungendo i -10,436 miliardi, e il posizionamento rimane saldamente ribassista senza segnali di inversione. Il prezzo di liquidazione praticamente non ha reagito al forte movimento correttivo, che suggerisce la stabilità del trend rialzista.

La coppia USD/JPY non è riuscita a consolidarsi al di sotto del livello di supporto di 137,80 e ci aspettiamo che la crescita riprenda dai livelli attuali. Il principale fattore restrittivo sono le aspettative di ulteriore deprezzamento del dollaro dopo il completamento del ciclo di aumento dei tassi della Federal Reserve. Se queste aspettative si concretizzano (e i mercati sono inclini a questo scenario), allora la coppia USD/JPY entrerà in uno stato di equilibrio con una negoziazione prevalentemente in un intervallo laterale.