FX.co ★ USD/JPY: intrappolato in un trend ribassista

All'inizio di questa settimana, la coppia dollaro-yen sta facendo del suo meglio per riprendersi dopo un devastante calo di molti giorni. Tuttavia, i tentativi della major di formare una correzione al rialzo non hanno avuto successo ieri. Al momento, è ancora scambiata al 4%, al di sotto del massimo di sette mesi raggiunto a giugno ed è improbabile che rimbalzi molto dal fondo nel breve termine. Analizziamo i motivi per cui molti esperti ritengono che l'asset USD/JPY sia destinato a scendere.

Fine della divergenza monetaria

Lo scorso anno, la coppia USD/JPY è stata la migliore tra le principali valute in dollari, ma quest'anno rischia di trovarsi invece tra le principali perdenti sul mercato valutario poiché il quadro fondamentale sta iniziando a cambiare a favore dello yen.

La politica aggressiva della Federal Reserve è stata a lungo la principale forza trainante per il dollaro, ma ora ci sono segnali molto forti che la Fed si stia avvicinando alla fine del suo attuale ciclo di inasprimento.

La scorsa settimana, gli investitori hanno ricevuto ben due deboli rapporti sull'inflazione dagli Stati Uniti, il che ha rafforzato l'opinione che l'aumento dei tassi di luglio sarà molto probabilmente l'ultimo di quest'anno.

Lo shock deflazionistico, che ha portato a un'ondata di sentiment accomodanti riguardo alla futura politica della Fed, ha cambiato radicalmente l'equilibrio di potere nel mercato dei cambi. In questo contesto, il biglietto verde è andato giù in tutte le direzioni, ma le perdite più gravi le ha subite in coppia con lo yen.

Il minimo della scorsa settimana per l'asset USD/JPY è stato il livello di 137,2, anche se più recentemente la quotazione era scambiata a quota 145, la cui presa alla fine del 2022 è servita da pretesto alle autorità giapponesi per effettuare interventi valutari a sostegno della moneta nazionale.

Negli ultimi giorni, le preoccupazioni dei trader riguardo all'intervento di Tokyo sul mercato hanno completamente perso la loro rilevanza dato che il rafforzamento dello yen è ora favorito non solo dalle speranze di un'imminente fine della campagna anti-inflazione negli Stati Uniti, ma anche dalle speculazioni riguardanti un possibile slittamento della Banca del Giappone verso una politica più aggressiva.

Ricordiamo che la banca centrale giapponese rimane l'unico grande regolatore che aderisce ancora a una politica ultra-morbida e mantiene tassi di interesse negativi, nonostante l'aumento dell'inflazione.

Fino a poco tempo fa, la Banca del Giappone considerava l'aumento dei prezzi nel paese come un fenomeno temporaneo e prevedeva un'attenuazione delle pressioni inflazionistiche nell'anno finanziario in corso.

Tuttavia, molti esperti sono convinti che l'improvviso e notevole aumento dei salari a maggio potrebbe indurre la Banca del Giappone a cambiare idea, in quanto la crescita dei salari è considerata la condizione principale per raggiungere un'inflazione stabile nel paese.

Gli investitori attendono con impazienza la prossima settimana, quando i funzionari giapponesi dovrebbero presentare le nuove previsioni sull'inflazione per l'anno finanziario 2023. Secondo gli analisti, non potranno ignorare i dati statistici positivi sui salari e probabilmente aumenteranno le loro stime su ulteriori aumenti dei prezzi.

Se ciò accade, aumenteranno notevolmente le speculazioni del mercato secondo cui la banca centrale potrebbe iniziare a ridurre la sua politica monetaria ultra-morbida prima di quanto attualmente previsto.

Inoltre, nei prossimi giorni, lo yen potrebbe ricevere un supporto significativo se la Banca del Giappone appaga le aspettative dei trader e corregge il meccanismo di controllo della curva dei rendimenti nella riunione di luglio.

In tal caso, la coppia USD/JPY potrebbe nuovamente subire un forte calo, nonostante l'ennesimo aumento dei tassi di interesse negli Stati Uniti, anch'esso previsto per la prossima settimana.

Se le riunioni di luglio della Federal Reserve e della Banca del Giappone forniranno ulteriori prove che gli Stati Uniti potrebbero presto cessare la lotta contro l'inflazione, mentre il Giappone, al contrario, potrebbe muoversi verso politiche più restrittive, ciò rafforzerà le aspettative di mercato riguardo alla fine imminente della divergenza monetaria, mettendo definitivamente ko la coppia USD/JPY.

Secondo le previsioni degli analisti di ING, entro la fine dell'anno in corso il dollaro si deprezzerà contro lo yen fino al livello di 130, mentre i colleghi di The Goldman Sachs vedono un potenziale ribasso del tasso di cambio USD/JPY fino a 125 nel secondo semestre.

Anche le prospettive a lungo termine sono poco rosee per la coppia dollaro-yen. La maggior parte degli esperti prevede una continuazione del trend ribassista del dollaro nel 2024, poiché la Federal Reserve degli Stati Uniti inizierà a ridurre i tassi.

"Quando la Federal Reserve passerà dall'inasprimento all'allentamento, è probabile che il dollaro scenda notevolmente. C'è il rischio che in tale contesto il dollaro entri in un trend ribassista a lungo termine", avverte lo stratega di Standard Bank, Stephen Barrow.

Le prospettive a breve termine per USD/JPY

Questa settimana il calendario economico è praticamente vuoto, che difficilmente darà un forte impulso alla coppia dollaro-yen.

Secondo le previsioni degli analisti, il dollaro continuerà i suoi tentativi di stabilizzazione. Potrebbe essere supportato dalla pubblicazione odierna dei dati sulle vendite al dettaglio negli Stati Uniti per il mese di giugno.

Tuttavia, non ci dovrebbe essere un brusco balzo del dollaro sui dati che non influiranno in alcun modo sul corso della politica monetaria degli Stati Uniti. È probabile che la valuta statunitense continui a essere scambiata nell'intervallo attuale con un leggero spostamento verso l'alto.

"Potremo dire che la coppia USD/JPY si è stabilizzata solo quando il tasso di cambio avrà superato il forte livello di resistenza a 139,50. Fino ad allora, la major continuerà a essere influenzata dal trend ribassista e il suo percorso di minor resistenza sarà verso il basso", dicono gli analisti di UOB.

Secondo gli strateghi di Credit Suisse, gli orsi potrebbero aumentare notevolmente la pressione se l'asset scendesse sotto il minimo a breve termine di 137,06 (al momento, il dollaro è scambiato intorno a 138,2 contro lo yen). In tal caso, il prossimo obiettivo strategico per gli orsi sarebbe il livello di supporto intorno a 136,15.

La prossima settimana, dopo le riunioni della Fed e della Banca del Giappone si prevede una forte volatilità al ribasso dell'asset USD/JPY, a meno che, ovviamente, entrambi i regolatori non dimostrino la loro disponibilità a un'inversione della politica monetaria.