FX.co ★ USD/JPY inarrestabile: i fattori chiave che sostengono questa tendenza

La coppia dollaro-yen rimane forte e continua il suo percorso ascendente nonostante una serie di venti contrari. Cosa sta sostenendo attualmente la valuta statunitense e quali livelli potrebbe raggiungere nel prossimo futuro rispetto alla sua controparte giapponese?

Il dollaro ha un forte vantaggio, e non è il rischio di default

Ultimamente, la forza trainante del dollaro è stata la tensione del mercato. I trader hanno seguito attentamente l'evoluzione del dramma attorno al debito pubblico americano, sperando che repubblicani e democratici raggiungano un accordo per aumentare il suo limite.

Raggiungere un compromesso su questa questione il più rapidamente possibile è un obiettivo strategico per i leader del Congresso, poiché già nei primi giorni di giugno le risorse finanziarie degli Stati Uniti potrebbero esaurirsi e il paese potrebbe smettere di pagare le bollette.

La settimana scorsa, alcuni analisti di alto profilo hanno avvertito che un default della più grande economia del mondo potrebbe trasformarsi in un disastro non solo per gli Stati Uniti, ma per l'intero mondo.

Il timore di una recessione globale ha ripreso la domanda di dollari come valuta rifugio, che di recente era sembrata debole a causa delle aspettative più moderate del mercato riguardo alla futura politica monetaria della Federal Reserve.

La scorsa settimana, il biglietto verde ha registrato un aumento del 1,4% rispetto a un paniere di principali valute e avrebbe potuto mostrare una crescita significativa ieri se la questione del debito pubblico degli Stati Uniti si fosse sbloccata dopo l'incontro tra il presidente americano Joe Biden e il leader repubblicano del Congresso, Kevin McCarthy.

Nonostante i colloqui di ieri non abbiano portato alla soluzione tanto attesa del problema del debito pubblico, hanno notevolmente aumentato la probabilità di sviluppi positivi. Le dichiarazioni di McCarthy sulla possibilità di raggiungere un accordo entro la fine della settimana hanno suscitato speranza tra gli operatori di mercato.

Tale scenario è negativo per il dollaro. Ecco perché l'aumento modesto del dollaro di ieri è stato limitato in tutte le direzioni, compresa la coppia con lo yen (+0,2%).

Certo, la reazione del mercato alla notizia di una risoluzione imminente della crisi del debito pubblico degli Stati Uniti avrebbe potuto essere più intensa. Molti analisti ritengono che il dollaro aveva tutte le possibilità di raggiungere il picco nell'ottica dell'ottimismo di mercato, se non fosse stato per un "ma". Ieri, il dollaro ha ricevuto un sostegno piuttosto forte dalle posizioni aggressive (orientate al rialzo dei tassi di interesse) dei funzionari della Federal Reserve.

Martedì, diversi membri della Fed hanno sostenuto ulteriori aumenti dei tassi di interesse negli Stati Uniti, citando un'inflazione persistente. Tra di loro vi erano Randal Quarles (Fed di Chicago), Raphael Bostic (Fed di Atlanta), Thomas Barkin (Fed di Richmond) e Loretta Mester (Fed di Cleveland).

La retorica "da falco" dei funzionari americani ha causato un brusco aumento dei rendimenti dei titoli del Tesoro statunitensi. Al termine delle negoziazioni di ieri, il rendimento dei bond a 2 anni è aumentato di 7 punti base, al 4,12%, mentre il suo equivalente a 10 anni è salito di 4 punti base, al 3,55%.

In questo contesto, la coppia USD/JPY ha raggiunto un nuovo massimo settimanale sopra il livello di 136,60, prima di subire un lieve pullback.

Come si può vedere, i partecipanti al mercato continuano a cambiare le loro previsioni riguardo alle future azioni della Federal Reserve. Hanno notevolmente ridotto la probabilità di una pausa a giugno nel ciclo di inasprimento e non si aspettano più un rapido taglio dei tassi di interesse entro la fine dell'anno.

La prospettiva di una forte divergenza monetaria tra Stati Uniti e Giappone, che ha indicato la scorsa settimana la continuazione di un corso accomodante, potrebbe agire come un potente fattore di crescita per la coppia USD/JPY.

La maggior parte degli esperti si aspetta un ulteriore rafforzamento del dollaro, anche se entro la fine della settimana la disputa sul debito pubblico degli Stati Uniti si risolverà effettivamente e minerà la domanda di dollari come bene rifugio.

Perché lo yen non ha possibilità?

Il rafforzamento del sentiment aggressivo del mercato riguardo alla futura strategia monetaria della Fed non è l'unico fattore che sta attualmente mettendo pressione sulla valuta giapponese.

Il principale freno per lo yen è rappresentato dall'impegno della Banca del Giappone verso una politica accomodante, che potrebbe rimanere in vigore molto più a lungo di quanto il mercato si aspettasse solo un paio di settimane fa, quando il nuovo governatore, Kazuo Ueda, ha preso le redini della banca centrale giapponese.

Anche se ad aprile, il successore di H. Kuroda ha annunciato una revisione del corso attuale, il successore di Haruhiko Kuroda ha chiaramente fatto capire che non avrebbe iniziato alcun cambiamento finché l'economia non si riprenderà e l'inflazione non tornerà stabile.

L'ultimo rapporto sul PIL del Giappone per il primo trimestre ha mostrato che la prima condizione è quasi stata soddisfatta. Secondo le statistiche, da gennaio a marzo, la terza economia mondiale è cresciuta del 1,6% su base annua, molto oltre le previsioni degli economisti che si aspettavano un aumento dello 0,7%. Si tratta della prima dinamica positiva del PIL giapponese dopo 3 trimestri. Nel quarto trimestre dell'anno scorso, l'economia del paese si era contratta dello 0,1%.

Uno sviluppo positivo indica che il Giappone sta finalmente uscendo dalla recessione tecnica causata dal calo della domanda dei consumatori durante la pandemia di COVID-19.

A prima vista, sembrerebbe un segnale favorevole per lo yen e la valuta giapponese dovrebbe crescere rapidamente. Tuttavia, mercoledì mattina lo yen continua a diminuire contro la sua controparte americana.

Gli analisti spiegano il pessimismo dei trader nei confronti dello yen con i rischi esistenti per il PIL giapponese. I segni di recessione negli Stati Uniti, in Europa e in Cina offuscano notevolmente le prospettive dell'economia giapponese che dipende principalmente dalle esportazioni.

"L'aumento della domanda dei consumatori in seguito alla rimozione delle restrizioni legate al coronavirus continuerà a stimolare la crescita del PIL. Tuttavia, la ripresa dell'economia sarà moderata poiché la debole domanda all'estero metterà sotto pressione le esportazioni giapponesi", osserva l'analista dello Istituto di Ricerca di Dai-ichi Life, Yoshiki Shinke.

Un modesto aumento del PIL si aspetta anche il Ministro dell'Economia del Giappone, Sigeyuki Goto. Questa mattina, il funzionario ha inoltre focalizzato l'attenzione sui crescenti rischi di una recessione globale che potrebbero avere un impatto negativo sull'economia del paese.

La debole ripresa della crescita economica in Giappone è un argomento importante a favore del mantenimento della politica monetaria ultra-accomodante da parte della Banca del Giappone, il che rappresenta un fattore negativo per lo yen.

Nel frattempo, gli analisti avvertono che entro la fine della settimana le posizioni dello yen potrebbero indebolirsi ulteriormente se si verifica una notevole diminuzione della pressione inflazionistica nel paese.

Venerdì 19 maggio è prevista la pubblicazione dell'indice nazionale dei prezzi al consumo del Giappone per il mese di aprile. Le previsioni degli economisti vedono diminuire l'IPC complessivo su base annua dal 3,2% al 2,5%, e rallentare l'inflazione core dal 3,8% al 3,4%.

I dati più moderati sui prezzi al consumo potrebbero indicare segnali di deflazione nel paese e convincere ancora di più la Banca del Giappone che l'alta inflazione sia temporanea e non richiede un'azione di normalizzazione della politica monetaria.

Gli esperti avvertono che il rafforzamento del sentiment accomodante di mercato riguardo alla futura politica monetaria della Banca del Giappone rischia di mettere lo yen in una situazione difficile nei prossimi giorni.

Dal punto di vista tecnico, i tori del dollaro sono attualmente in vantaggio. Se riusciranno a mantenere la coppia USD/JPY sopra il massimo di martedì a 136,68, il prossimo obiettivo sarà il massimo del 2 marzo a 137,10, seguito dal livello più alto degli ultimi 2 mesi a 137,91.

D'altra parte, il crollo dell'asset al di sotto del massimo del 10 maggio a 135,47 potrebbe rafforzare significativamente le posizioni degli orsi. Ciò aprirà la strada al massimo dell'11 maggio a 134,84 e al minimo dell'11 maggio a 133,74.