FX.co ★ Ombra dal passato. Il dollaro si prepara a un deprezzamento del 20%

Il dollaro è in declino prolungato. Questo è il quarto negli ultimi cinque decenni. Si prevede che entro uno o due mesi scenderà al di sotto del livello di 100,00 punti, che è superiore a quello dell'aprile dello scorso anno. In totale, l'indice del dollaro potrebbe scendere del 20%.

Gli esperti della Bank of America hanno ricordato cosa è successo nei precedenti periodi di calo. All'inizio del 1971, l'indice del dollaro iniziò a scendere da 120,00 punti a 82,00 punti nell'ottobre 1978. Il picco successivo fu raggiunto nel febbraio 1985, appena sotto i 165,00 punti, mentre il livello più basso fu nel settembre 1992, intorno a 78,00. Il terzo ciclo durò da luglio 2001 (121,00) a marzo 2008 (meno di 71,00 punti). Infine, il quarto ciclo di deprezzamento del dollaro è iniziato nel settembre scorso con un valore di 114,80 punti.

Gli economisti della Bank of America hanno ragione: il grafico dell'indice del dollaro mostra chiaramente l'inizio del suo declino a lungo termine. Il time frame suggerisce che l'indice potrebbe scendere al livello psicologicamente importante di 100,00 punti, per poi accelerare il suo calo man mano che si avvicina al limite del debito pubblico degli Stati Uniti, che potrebbe verificarsi nell'estate del 2023. La situazione attuale del dollaro è unica: sta avvenendo un processo di de-dollarizzazione. È impossibile prevedere con precisione di quanto scenderà in questo ciclo.

L'attuale deprezzamento del dollaro è dovuto a diverse cause. Una possibile riduzione dei tassi di interesse della Federal Reserve degli Stati Uniti porta a una diminuzione dell'interesse degli investitori per gli asset denominati in dollari. La recessione negli Stati Uniti nel 2024 potrebbe indebolire ulteriormente le sue posizioni.

Attualmente, il dollaro è sopravvalutato e viene scambiato con un premio del 19% rispetto al suo valore equo basato sul modello di parità di potere d'acquisto. Pertanto, nel contesto del ciclo di deprezzamento in corso, la valuta statunitense potrebbe indebolirsi del 20%, come ho già detto prima, rispetto a un paniere di valute principali, raggiungendo un livello di 80,00 punti sull'indice.

Il dollaro prima della decisione della Fed

Adesso il terreno per la crescita del dollaro è il più sfavorevole. Nonostante alcune impennate della valuta statunitense negli ultimi giorni, appare comunque vulnerabile. Peraltro, i tentativi di continuare la salita oltre il livello di 102,00 assomigliano a un'agonia.

Tutti capiscono perfettamente che il tempo di crescita del dollaro sta per giungere alla sua conclusione logica, almeno in questo ciclo.

Indubbiamente, Jerome Powell, potrebbe incoraggiare gli acquirenti con commenti aggressivi, ma il quadro dell'economia statunitense, tenendo conto della crisi bancaria, suggerisce il contrario. È tempo di pensare a una pausa, forse l'inasprimento di maggio sarà l'ultimo, come si aspetta la maggior parte dei partecipanti al mercato.

Martedì, le preoccupazioni sulla stabilità finanziaria sono aumentate nuovamente dopo il secondo più grande crollo bancario nella storia del paese. Tra i creditori, le azioni di PacWest e Western Alliance sono crollate rispettivamente del 27,8% e del 15,1%. JPMorgan, che aveva guadagnato slancio nella sessione precedente dopo l'acquisizione di First Republic Bank, ha perso l'1%. Oltre al sentimento ribassista, il numero di posti vacanti di JOLTS ha raggiunto il suo livello più basso in quasi due anni, sollevando timori per un eventuale rallentamento dell'economia statunitense.

I trader sono ora cauti sull'apertura di nuove posizioni, considerando gli esiti imminenti della prossima riunione di due giorni della Federal Reserve.

I dati importanti per la Fed

Il PIL nel primo trimestre è aumentato dell'1,1% su base annua. Nel trimestre precedente, la crescita era del 2,6% mentre gli analisti prevedevano un aumento del PIL al 2%. I mercati si sono concentrati sul dato dell'inflazione per il trimestre. Il deflatore del PIL è cresciuto del 4% (trimestrale) nei primi tre mesi di quest'anno, superiore alle previsioni del consensus del 3,7% e al dato precedente del 3,9%.

Il fattore chiave per l'aumento dei tassi è stata la forte domanda da parte dei consumatori nel primo trimestre. Il dato sull'indice dei prezzi al consumo di marzo, che rappresenta l'indicatore principale dell'inflazione è quello più importante per la Fed.

Così, l'indicatore dell'inflazione complessiva a marzo è sceso ai livelli più bassi da maggio 2021, raggiungendo il 4,2% su base annua rispetto al 5,2% di febbraio. Rispetto al mese precedente, la crescita è rallentata dallo 0,3% allo 0,1% (è il minimo da luglio dello scorso anno).

Mentre il dato dell'inflazione core è diminuito meno di quanto previsto dal mercato, passando dal 4,7% di febbraio al 4,6%, con una previsione di calo al 4,5%. L'l'inflazione di fondo si mantiene nell'intervallo tra il 4,6% e il 4,7% per il quarto mese consecutivo, confermando la persistenza dell'inflazione a livelli notevolmente superiori all'obiettivo del 2%.

Tra l'altro, le deboli prospettive di crescita indicano difficoltà per la Fed nell'aumentare i tassi senza un impatto negativo sull'economia.

I mercati valutano la probabilità di un aumento del tasso di interesse di 25 punti base come quasi certo e successivamente si aspettano l'annuncio di una pausa nel ciclo di stretta della politica monetaria.

Un segnale preoccupante per la Fed

Nel settore sanitario del Minnesota sono emerse nuove professioni infermieristiche, concentrate nel convincere i colleghi a rimanere al lavoro. Ciò ha anche suscitato discussioni sulla limitazione del carico di lavoro e ha portato a un aumento degli stipendi degli infermieri sindacali.

Le autorità, preoccupate per la carenza di personale nello stato in cui la crescita della popolazione si è bloccata, hanno adottato una strategia di copertura. Ciò include proposte di formazione per professioni in rapida crescita e sovvenzioni per l'alloggio per piccole imprese che desiderano assumere lavoratori con disabilità.

I funzionari della Banca centrale si chiedono quando la crescita dei salari potrebbe rallentare, poiché cercano di raffreddare l'economia e l'inflazione.

"Potrebbe volerci un po', la situazione non si sta livellando", osservano le autorità dello Stato.

La carenza di personale ha perseguitato gli Stati Uniti fin dai primi mesi della pandemia. Con l'allentamento delle preoccupazioni per la salute e la fine dei programmi di sostegno, è emersa la consapevolezza che la pandemia abbia cambiato il lavoro degli americani: dalle professioni più richieste alla disponibilità delle persone a svolgerle.

Questi cambiamenti potrebbero essere una delle ragioni per cui la Fed ha più difficoltà del previsto a rallentare il mercato del lavoro, che cerca di trovare lavoratori per le posizioni vacanti. Ciò potrebbe anche attenuare eventuali perdite di posti di lavoro grazie agli sforzi della banca centrale di limitare la domanda complessiva e contenere l'inflazione.

L'esperienza del Minnesota, dove una solida base industriale e aziendale si è scontrata con una costante crescita della popolazione, suggerisce che il processo di ritrovamento dell'equilibrio tra economia, salari e inflazione non sarà né rapido né economico.

D'altra parte, ci sono alcune testimonianze della speranza condivisa da molti funzionari della Fed che, man mano che l'economia rallenta, le aziende ridurranno l'attuale alto livello di posti vacanti senza licenziare i dipendenti che potrebbe essere difficile riassumere.