FX.co ★ Inflazione e politica monetaria della BCE. Opinioni dei guru finanziari

Nel mese di aprile si è registrato un aumento dell'inflazione in Europa, cosa che non si vedeva da settembre dell'anno scorso. Tuttavia, il dato più rilevante, che esclude gli elementi volatili, è diminuito secondo il rapporto di Eurostat. Questa è un'ulteriore sfida per la BCE prima della decisione sui tassi di interesse questa settimana.

Secondo le previsioni economiche, l'inflazione è aumentata dal 6,9% al 7% il mese scorso, principalmente a causa dell'aumento dei prezzi dei prodotti alimentari, alcolici e del tabacco, nonché dei beni industriali non energetici. Questo ha interrotto la tendenza del calo dell'inflazione di sei mesi.

Abbiamo osservato un calo costante dell'inflazione da settembre 2022, ma questa volta l'aumento è dovuto alle variazioni dei prezzi delle materie prime e delle posizioni regolamentate. Pertanto, le implicazioni per la decisione della BCE rimangono incerte, soprattutto alla luce del dato dell'inflazione core.

L'inflazione core, che esclude energia, prodotti alimentari e i beni con prezzi regolamentati dal paniere di beni misurabile, è scesa dal 5,7% al 5,6% il mese scorso. Ciò è in linea con le previsioni degli economisti e potrebbe essere sufficiente a evitare un aumento del tasso di interesse di mezzo punto percentuale questa settimana, come è stato fatto per la prima volta a luglio dello scorso anno.

Ci si aspetta che la BCE adotti un approccio più cauto e aumenti i tassi di interesse di un quarto di punto percentuale, il che porterebbe all'aumento del tasso negativo sui depositi al 3,25%. Al momento, questo fa parte della strategia del regolatore europeo.

Alla vigilia della riunione, analisti ed economisti in Europa e in altri paesi hanno espresso le loro osservazioni e commenti su come la politica monetaria della BCE si svilupperà nel corso dell'anno.

Mistero della settimana: 25 o 50 punti base?

Gli esperti di Nordea Markets ritengono che l'inflazione sia aumentata in modo insignificante ad aprile. Tuttavia, nel complesso, rimane molto alta.

"Sebbene gli effetti dell'aumento dei prezzi dell'energia dello scorso anno porteranno a una riduzione dell'inflazione complessiva nei prossimi mesi, l'inflazione core rimane un problema serio per la BCE", scrivono gli analisti. Ciò continuerà a tenere la BCE in modalità di rialzi. Gli economisti si aspettano un rialzo di 25 punti base con commenti "da falco" giovedì prossimo.

Nel dipartimento di macroeconomia di ING, hanno sottolineato che l'inflazione di aprile nell'area dell'euro è instabile e indica la necessità di ulteriori aumenti dei tassi, seppur a ritmi più lenti e di portata inferiore rispetto a prima.

Si osserva che la dinamica dell'inflazione nell'eurozona sarà determinata da due forze opposte: l'impatto negativo sui prezzi di energia e prodotti alimentari e la riduzione delle aspettative sui prezzi all'ingrosso nell'industria, il che porta ad argomentazioni a favore di una ulteriore riduzione dell'inflazione complessiva.

Tuttavia, le aspettative ancora elevate sui prezzi nel settore dei servizi e l'aumento dei salari probabilmente continueranno ad alimentare le pressioni inflazionistiche di base. Di conseguenza, l'inflazione complessiva continuerà a diminuire, mentre l'inflazione core rimarrà instabile.

I dati instabili sull'inflazione sottolineano la necessità di continuare ad aumentare i tassi, ma a ritmi ed entità più deboli di quanto previsto. È stato anche posto l'accento sul debole rapporto sulla crescita del PIL la scorsa settimana e sui dati sulla crescita dei prestiti e della domanda di credito.

Resta aperta la questione se la BCE opterà per 25 punti base o 50 punti base. Solo il capo della Banca Centrale austriaca si è pronunciato a favore di 50 punti base. Altri "falchi", come Isabel Schnabel, hanno recentemente accennato l'opzione da 50 punti base, ma non ci sono stati commenti ufficiali.

ING si aspetta un aumento del tasso di interesse di 25 punti base giovedì.

L'importante è che l'inflazione core sembra aver raggiunto il picco, almeno per ora, commentano gli esperti di Swedbank.

"Ci aspettiamo che questa tendenza continui e l'inflazione core diminuisca al 3%, mentre l'inflazione complessiva sarà probabilmente vicino al 2% entro la fine dell'anno. Questo conferma il nostro punto di vista secondo cui la BCE si asterrà da un significativo aumento questo giovedì, innalzando il tasso di 25 punti base", dicono gli esperti. Per quanto riguarda le prospettive future, gli economisti vedono il potenziale per un ulteriore stretta altre due volte dopo questa riunione, a giugno e luglio. In seguito, ci si aspetta una serie di tagli ai tassi all'inizio del prossimo anno.

Mentre gli economisti di Goldman Sachs stanno automaticamente aggiustando le loro previsioni sull'inflazione nell'area dell'euro dopo le pubblicazioni odierne. Ora si aspettano che l'inflazione core e l'inflazione complessiva raggiungano rispettivamente il 3,9% e il 3,8% su base annua entro dicembre 2023.

Gli analisti di TD Securities continuano a vedere il rischio di un aumento del tasso di 50 punti base alla riunione di giovedì. Tuttavia, l'attuale inflazione core e la revisione del credito bancario peggiore del previsto dovrebbero rafforzare le aspettative riguardo a un aumento di 25 punti base.

L'euro sotto pressione

L'euro ha problemi con la crescita. Ha due sfide chiave questa settimana. Prima della riunione della BCE dovrà affrontare il verdetto della Fed. Al momento, la coppia sta affrontando un importante livello di supporto intorno a 1,0950. Il rimbalzo è problematico dopo la panoramica della BCE sul credito bancario.

Il quadro tecnico non favorisce EUR/USD, indicando prospettive ribassiste. I venditori si attiveranno non appena il livello di 1,0950 verrà completamente perso. Successivamente, potrebbe esserci un calo della coppia verso 1,0910-1,0900. In seguito, l'obiettivo sarà il livello di 1,0870.

Dal punto di vista dell'aumento, il livello di 1,1000 rimane come resistenza. Non appena l'euro riuscirà a salire oltre, si trasformerà in supporto. I prossimi obiettivi rialzisti da considerare sono 1,1050 e 1,1075.