FX.co ★ USD/JPY si prepara alla tempesta

Il fattore chiave per la coppia dollaro-yen questa settimana sarà la riunione della Banca del Giappone sulla politica monetaria. Gli esperti ritengono che, indipendentemente dall'esito dell'incontro, la major dovrebbe mostrare una forte volatilità. Vediamo i possibili scenari di sviluppo.

Dollaro vs yen: chi ha più possibilità al momento?

Martedì, il dollaro americano si è rafforzato notevolmente rispetto al paniere delle principali valute. L'indice DXY è salito di quasi lo 0,6% e ha raggiunto il livello di 101,8.

La forte crescita del biglietto verde è stata favorita da un aumento della domanda di beni rifugio. Il mercato è stato nuovamente colpito dal panico riguardo a una crisi bancaria su larga scala e una recessione globale, come è accaduto a metà del mese scorso.

Le preoccupazioni sono state alimentate dai risultati trimestrali negativi degli istituti di credito. All'inizio della settimana, la banca americana First Republic Bank ha annunciato che i suoi clienti hanno prelevato 100 miliardi di dollari dai depositi in 3 mesi, mentre la sua controparte svizzera UBS ha riportato una diminuzione dei profitti trimestrali di oltre il 50%.

Queste notizie hanno riaperto vecchie ferite. Si vede che i depositanti hanno smesso di fidarsi delle banche a causa delle recenti turbolenze, rendendo il settore finanziario ancora più vulnerabile.

Ora gli investitori temono che un ulteriore peggioramento della situazione potrebbe portare non solo a una crisi bancaria globale, ma anche a innescare una recessione mondiale.

Tale scenario pessimistico ha spinto i trader a rinunciare agli asset ad alto rischio a favore delle valute rifugio, e il dollaro non è stato l'unico a trarre vantaggio da questa situazione.

Al termine delle negoziazioni di ieri, lo yen è salito dello 0,5% contro il suo omologo americano, testando il massimo intraday di 133,4.

La valuta giapponese è cresciuta, nonostante il fatto che il giorno prima il nuovo governatore della Banca del Giappone, Kazuo Ueda, abbia chiaramente indicato di non avere fretta di cambiare l'attuale politica monetaria.

Secondo gli esperti, la crescita decisa dello yen è stata favorita non solo dall'aumento dell'appetito per gli asset difensivi, ma anche dal forte calo del rendimento dei titoli di Stato americani sullo sfondo del raffreddamento delle aspettative aggressive del mercato sulla futura politica monetaria della Fed.

Gli investitori temono che i persistenti problemi nel settore bancario degli Stati Uniti non permetteranno alla Federal Reserve di mantenere un atteggiamento aggressivo.

Ora i mercati futures stimano la probabilità di un aumento dei tassi negli Stati Uniti a maggio di 25 punti base solo al 76%, mentre all'inizio della settimana la probabilità di tale scenario, secondo i trader, era del 90%.

Inoltre, sono tornate sul mercato le speculazioni sul fatto che già a giugno la Banca centrale degli Stati Uniti potrebbe prendere una pausa nel ciclo di stretta attuale e poi passare a un taglio deciso dei tassi di interesse.

Tuttavia, la maggior parte degli analisti ritiene che il panico al riguardo sia eccessivamente prematuro. Per capire come stanno realmente le cose nel settore finanziario degli Stati Uniti, abbiamo bisogno di più dati, e entro la fine della settimana le otterremo.

Venerdì 28 aprile, il regolatore americano pubblicherà il rapporto interno sul fallimento della Silicon Valley Bank a marzo. Secondo il vicepresidente della Fed per la supervisione, Michael Barr, il comunicato include non solo le raccomandazioni per le future politiche ma anche le informazioni riservate che la banca centrale di solito non divulga al pubblico.

Se questo rapporto si rivelerà più ottimistico rispetto al recente rapporto della First Republic Bank, ciò potrebbe dare un notevole supporto al dollaro in vista della riunione di maggio della Fed sulla politica monetaria, che si terrà la prossima settimana.

Gli strateghi di Wells Fargo dubitano che l'attuale agitazione nel settore bancario possa impedire ai politici americani di aumentare nuovamente i tassi. Si aspettano un rafforzamento delle aspettative aggressive del mercato nel breve termine e un rafforzamento del dollaro.

In questo scenario, la coppia USD/JPY potrebbe mostrare un'eccellente dinamica al rialzo entro la fine della settimana, a meno che la Banca del Giappone non faccia una sorpresa aggressiva, il che è molto improbabile al momento.

Lo yen sull'orlo del precipizio

Dunque, l'attenzione di tutti i trader che operano con il cambio dollaro-yen è ora concentrata sulla riunione della BOJ sulla politica monetaria, che si terrà il 27-28 aprile. Questo sarà il primo incontro per Kazuo Ueda, che ha sostituito l'ex governatore della Banca del Giappone, Haruhiko Kuroda, all'inizio del mese.

Finora, il nuovo presidente dell'istituto non ha espresso alcun disagio riguardo alla strategia accomodante ereditata. Tutti i commenti di K. Ueda indicano che intende attenersi all'attuale politica ultra-accomodante, almeno nel breve termine. Questa mattina, il funzionario lo ha confermato nuovamente. All'inizio della giornata, K. Ueda ha dichiarato che "la reazione della banca centrale all'inflazione, che stimola l'aumento dei costi, dipenderà dalle condizioni economiche".

È molto difficile per la banca centrale combattere l'inflazione che porta ad un aumento dei costi. Da un lato, vorremmo contenere la pressione inflazionistica crescente, ma dall'altro, non vogliamo stringere la politica monetaria, sapendo che ciò potrebbe raffreddare l'economia, ha detto il governatore della BOJ.

Inoltre, K. Ueda ha aggiunto che si aspetta una riduzione dell'inflazione, che stimola l'aumento dei costi, in quanto i prezzi delle materie prime importate hanno probabilmente già raggiunto il picco.

Questo commento sottolinea ancora una volta la posizione della Banca del Giappone sull'inflazione. Come il suo predecessore H. Kuroda, il nuovo presidente della BOJ ritiene che l'aumento recente dei prezzi sia stato principalmente causato dall'aumento del costo delle merci importate e quindi sia instabile.

Abbiamo anche sentito un'altra conferma che la banca centrale giapponese continua a concentrarsi non sulla lotta all'inflazione, ma sul sostegno alla sua fragile economia.

La retorica di K. Ueda è molto simile alle dichiarazioni accomodanti di H. Kuroda. Ciò suggerisce che ad aprile la banca centrale lascia invariati tutti i parametri della sua politica monetaria.

La maggior parte dei partecipanti al mercato non crede più che K. Ueda avvierà una correzione della politica di controllo della curva dei rendimenti in questo mese, anche se fino a poco tempo fa le discussioni su questo argomento erano state attivamente alimentate dagli investitori.

I trader hanno modificato le loro previsioni dopo la dichiarazione di ieri del presidente della Banca centrale giapponese. Martedì, K. Ueda ha sottolineato che, alla luce degli eventi attuali, "è opportuno continuare l'allentamento tramite YCC, poiché la curva dei rendimenti dei titoli di Stato giapponesi si è normalizzata sullo sfondo del calo dei rendimenti dei titoli di Stato mondiali".

Se al termine della riunione di aprile la BOJ manterrà inalterati tutti i suoi strumenti politici e non annuncerà una revisione ufficiale della politica nel prossimo futuro, ciò colpirà probabilmente duramente lo yen. In questo scenario, la coppia USD/JPY ha la possibilità di mostrare una crescita veramente parabolica, il che le permetterà di tornare nell'area al di sopra di 134.

Tuttavia, se K. Ueda dovesse decidere di seguire la strategia del suo predecessore H. Kuroda, che ha sorpreso i mercati con mosse politiche inaspettate per tutti i 10 anni del suo mandato, potremmo vedere un quadro completamente opposto.

Qualsiasi spostamento verso una posizione più aggressiva (o anche un semplice accenno a ciò) da parte della Banca del Giappone diventerebbe un vero propulsore per lo yen. Secondo le previsioni più pessimistiche, la coppia USD/JPY potrebbe scendere al di sotto del livello di 132.

Come possiamo vedere, la coppia dollaro-yen subirà turbolenze in ogni caso venerdì, indipendentemente dalla decisione finale presa dai politici giapponesi. Pertanto, raccomandiamo di tenere conto di tutti i rischi e di prepararsi a entrambi gli scenari: sia una forte crescita che un brusco calo.