FX.co ★ Il dollaro resiste all'inflazione e trae forza dal possibile rialzo dei tassi

L'attuale fermezza della valuta statunitense e la sua rapida crescita sono dovute a dati contrastanti sull'inflazione negli Stati Uniti. In questo contesto, le aspettative del mercato di un ulteriore rialzo dei tassi di interesse della Fed sono aumentate. La valuta europea, al contrario, si è ridotta notevolmente, perdendo ciò che aveva raggiunto in precedenza.

All'inizio della nuova settimana il biglietto verde si è rafforzato in modo significativo, rimanendo vicino al massimo di sette settimane, dopo la pubblicazione di rapporti economici forti ma contrastanti sull'inflazione negli Stati Uniti. In questa situazione, i trader e gli investitori non escludono il rialzo dei tassi di interesse da parte della Fed per molto tempo. Nella mattinata di lunedì 27 febbraio la valuta statunitense ha proseguito il trend rialzista della settimana scorsa, sovraperformando quella europea. In precedenza, l'euro ha aggiornato i minimi del 6 gennaio di quest'anno, scendendo a 1,0550. Al momento della scrittura, la coppia EUR/USD è stata scambiata vicino a 1,0546, cercando di superare il vortice della spirale discendente.

Secondo gli analisti, il biglietto verde ha spazio per un'ulteriore crescita rispetto all'euro. Tuttavia, a breve termine, gli esperti di MUFG Bank non escludono che la coppia EUR/USD potrebbe scendere al livello estremamente basso di 1,0330. Gli strateghi valutari di Nordea Bank sono d'accordo con questo, prevedendo un calo a breve termine del tandem nei prossimi mesi. Tuttavia, a lungo termine, secondo Nordea Bank, è possibile un deciso rialzo della coppia EUR/USD.

Le attuali statistiche macro dagli Stati Uniti hanno dato impulso alla crescita del dollaro, dimostrando un aumento dell'inflazione. Secondo i rapporti, nel mese di gennaio l'indice dei prezzi per i consumi personali negli Stati Uniti (Core PCE Price Index), che esclude cibo ed energia, è salito inaspettatamente dello 0,6% su base mensile. Gli esperti prevedevano un aumento di solo lo 0,4%. Ricordiamo che un ritmo di crescita simile del Core PCE Price Index si è visto sette mesi fa, nel giugno 2022.

In questo contesto, nei mercati è iniziata un'ennesima ondata di avversione al rischio. La benzina sul fuoco è stata gettata da un notevole aumento del Core PCE Price Index su base annua (al 4,7%, contro la stima al 4,3% su base annua). Secondo gli analisti, il fatto che il tasso di inflazione, da cui è guidata la Fed, abbia nuovamente mostrato un aumento dopo un calo di tre mesi, è un segnale allarmante per il regolatore.

Tuttavia, l'attenzione massima dei mercati è volta all'accelerazione dell'inflazione annua dal 4,6% al 4,7% (invece del previsto rallentamento al 4,3%). Alcuni esperti definiscono questo fenomeno un "colpo inflazionistico", che ha molto preoccupato la Fed. Secondo gli analisti, l'attuale tasso di inflazione negli Stati Uniti è un argomento pesante a favore del "raffreddamento" dell'economia nazionale. L'aumento dell'inflazione statunitense negli ultimi mesi è dovuta al "surriscaldamento" del mercato del lavoro. La situazione può essere invertita solo con l'aiuto di un "raffreddamento" dell'economia e una riduzione del numero di posti di lavoro, ritengono gli esperti.

Secondo Philip Jefferson, portavoce della Fed, la crescita dei salari negli Stati Uniti è attualmente troppo alta per corrispondere a "un ritorno tempestivo e costante all'obiettivo di inflazione del 2%". In questo contesto, il regolatore dovrà tornare ad alzare i tassi e continuare questa strategia fino a raggiungere un picco. Secondo i calcoli preliminari, quest'anno il tasso chiave della Fed si avvicinerà al 6%. Ora la maggior parte degli analisti (72,3%) include il prossimo aumento dei tassi a marzo 2023 (di 25 punti base, al 4,75%–5% annuo) nelle quotazioni di mercato. Altri esperti (27,7%) ipotizzano un aumento di 50 punti base in una sola volta. In questo contesto, la valuta statunitense continua a rafforzarsi, a causa dell'attesa di un ulteriore aumento del tasso chiave da parte della Fed.

In una situazione del genere, si riduce la probabilità di un cosiddetto "atterraggio morbido" dell'economia. Di conseguenza, aumentano i rischi di un ulteriore peggioramento della situazione economica negli Stati Uniti. Ciò costringe la Fed ad alzare i tassi e mantenerli più a lungo del previsto. In questo contesto, aumenta il rischio di una recessione dell'economia statunitense. Secondo gli analisti di Evercore, è poco probabile che il regolatore tornerà ad alzare i tassi di 50 punti base nel prossimo futuro. Secondo me, dopo la pubblicazione degli ultimi dati macro negli Stati Uniti, un simile sviluppo degli eventi è del tutto possibile.

I rapporti economici, pubblicati alla fine della scorsa settimana, hanno mostrato un aumento della spesa reale degli americani e un aumento dell'inflazione. Secondo gli strateghi valutari di Wells Fargo, questi dati sono contrastanti, in quanto la rapida crescita dei salari, pur contribuendo ad aumentare la spesa, è un problema serio per la Fed. "La crescita costante del reddito personale reale è un fattore contrastante per l'economia statunitense. Tuttavia, contribuisce al suo atterraggio morbido, sostenendo la spesa dei consumatori molto meglio che la riduzione di risparmi o la dipendenza dai prestiti. Inoltre, questo fattore indica un lento calo dell'inflazione nel settore dei servizi, che potrebbe costringere la Fed ad alzare i tassi in futuro. Di conseguenza, il percorso verso un'inflazione del 2% sarà accidentato", riassume Wells Fargo.