FX.co ★ EUR/USD: l'inchino d'addio del biglietto verde

Giovedì, la coppia EUR/USD è stata scambiata in un intervallo ristretto, consolidando i suoi recenti guadagni ai livelli più alti da aprile dello scorso anno, registrati all'inizio di questa settimana sopra 1,0900.

I trader attendono il rilascio di importanti dati macroeconomici dagli Stati Uniti, che influenzeranno la politica monetaria della Fed e daranno nuovo slancio alla coppia EUR/USD.

Oggi il Dipartimento del Commercio degli Stati Uniti pubblicherà la prima stima della variazione del Pil del paese nel quarto trimestre.

Secondo le previsioni di consenso degli esperti recentemente intervistati da Reuters, l'economia statunitense sarebbe cresciuta del 2,6% su base annua nell'ultimo trimestre dopo l'aumento del 3,2% nel terzo trimestre.

Numeri più deboli del previsto saranno sufficienti per confermare le scommesse secondo cui la banca centrale statunitense assumerà una posizione meno aggressiva. Potrebbero anche essere sufficienti per esercitare un'ulteriore pressione al ribasso sul biglietto verde e consentire alla coppia EUR/USD di superare il livello di 1,1000.

Mentre, numeri più forti del previsto potrebbero stimolare le scommesse su un prolungato inasprimento della Fed e causare una copertura a breve termine delle posizioni corte del dollaro statunitense.

Ci sono una serie di motivi per aspettarsi un risultato migliore.

1. La Fed di Atlanta dipinge un quadro più roseo

Secondo il modello GDPNow della banca, la crescita del PIL statunitense nel quarto trimestre è stata del 3,5%.

Questo non solo è notevolmente superiore a quanto mostra il calendario economico, ma indica anche un'accelerazione.

2. Rallentamento dell'inflazione

Il CPI complessivo negli Stati Uniti è diminuito su base annua, passando da un picco del 9,1% a giugno al 6,5% a dicembre. Gran parte di questo rallentamento si è verificato negli ultimi mesi del 2022.

Con una crescita dei prezzi più lenta, la crescita del PIL reale tende ad essere più elevata.

3. La riapertura della Cina

La politica zero Covid della Cina ha limitato l'attività economica nel paese. Tuttavia, Pechino sta lentamente revocando le restrizioni legate al coronavirus e il riavvio della seconda economia più grande del mondo sta avvenendo a una velocità vertiginosa.

Mentre gli Stati Uniti registrano un deficit commerciale con la Cina, anche un modesto aumento delle esportazioni verso la nazione asiatica potrebbe far aumentare il PIL degli Stati Uniti.

Il fatto che l'economia statunitense abbia mantenuto una forte crescita nel quarto trimestre potrebbe innescare un rimbalzo del dollaro. Tuttavia, il rafforzamento del greenback sarà probabilmente di breve durata.

Il rapporto sul prodotto interno lordo del quarto trimestre del Dipartimento del Commercio, in uscita giovedì, potrebbe segnare l'ultimo trimestre di solida crescita prima che si manifestino gli effetti ritardati del più rapido ciclo di inasprimento monetario della Fed dagli anni '80.

La maggior parte degli economisti prevede una recessione negli Stati Uniti entro la seconda metà dell'anno, anche se lieve rispetto alle recessioni precedenti.

"Adesso ci sono segnali che l'economia americana potrebbe rallentare in modo più significativo", segnalano gli strateghi di Wells Fargo.

"Poiché la Fed non guida più l'aumento dei tassi, e le tendenze economiche negli Stati Uniti continuano a peggiorare, ora crediamo che il dollaro sia entrato in un periodo di declino ciclico rispetto alla maggior parte delle principali valute", hanno aggiunto.

Mentre tutto continua a indicare una recessione, è improbabile che il mercato riconsideri le proprie aspettative che la Fed taglierà nuovamente i tassi di interesse nella seconda metà dell'anno, che è la ragione principale dell'attuale debolezza del biglietto verde, commentano gli specialisti di Commerzbank.

"Ci vorrà ancora un po' di tempo prima che diventi chiaro se l'economia statunitense si raffredderà abbastanza da controllare i rischi al rialzo per l'inflazione, come si aspetta la Fed, o abbastanza da permettere al regolatore di prendere in considerazione il rinnovo dei tagli ai tassi per raggiungere il suo obiettivo di piena occupazione, come suggerisce il mercato", dicono gli esperti.

Commerzbank si aspetta il primo taglio dei tassi dalla Fed nella seconda metà del 2023, ma nessuno dalla BCE.

"Ciò dovrebbe mettere pressione sul dollaro e sollevare l'euro rispetto alla valuta statunitense. Anche il calo dei prezzi dell'energia parla a favore di livelli più alti della coppia EUR/USD. Da una parte, l'effetto delle condizioni di scambio non supporta più il biglietto verde. D'altra parte, è probabile che una crisi energetica in Europa sia scongiurata e che una recessione nell'area dell'euro sia probabilmente meno grave di quanto previsto in precedenza. Anche questo supporta l'euro", dicono gli analisti bancari.

"I livelli più bassi di EUR/USD non dovrebbero essere previsti fino al 2024, fino a quando saranno finite le recessioni in Europa e negli Stati Uniti e quando sarà chiaro che l'inflazione non si avvicinerà nemmeno agli obiettivi delle banche centrali, e quando, di conseguenza, le banche centrali dovranno inasprire nuovamente la loro politica monetaria. Allora la Fed, in quanto più aggressiva, sarà costretta a rendere il dollaro di nuovo più attraente", hanno aggiunto.

Al momento, gli operatori di mercato sembrano convinti che la Fed attenuerà il suo atteggiamento da "falco" sullo sfondo dei segnali di allentamento delle pressioni inflazionistiche negli Stati Uniti.

I futures sul tasso sui fondi federali indicano più del 90% di probabilità di un aumento del tasso di 25 punti base alla prossima riunione del FOMC il 1° febbraio.

Questo significherebbe un ulteriore rallentamento del ritmo degli aumenti dei tassi, che a sua volta limiterebbe la crescita dei rendimenti dei titoli di stato e continuerebbe a esercitare pressione sul dollaro.

Inoltre, il mercato dei derivati segnala che l'aumento del costo del prestito negli Stati Uniti a febbraio dovrebbe essere l'ultimo e l'aumento dei tassi a marzo potrebbe non avvenire affatto.

Nel frattempo, i funzionari della BCE indicano ulteriori aumenti dei tassi nei prossimi mesi.

I rappresentanti del Consiglio direttivo della BCE Gabriel Machluf e Joachim Nagel hanno detto mercoledì che non sarebbero sorpresi se gli aumenti dei tassi di interesse continuassero nel secondo trimestre dopo due tornate di aumenti a febbraio e marzo.

All'inizio di questa settimana, il presidente della BCE Christine Lagarde ha dichiarato che la banca centrale avrebbe continuato ad aumentare rapidamente il costo del prestito per rallentare l'inflazione, che rimane troppo alta.

Tutti i segnali indicano che la banca centrale della zona euro dovrà aumentare i tassi di almeno 100 punti base all'inizio del 2023.

Ciò aumenterà ulteriormente i rendimenti delle obbligazioni della zona euro rispetto a quelle di altri paesi e sosterrà potenzialmente la crescita dei tassi di cambio dell'euro.

"La posizione esterna dell'Eurozona, che sembrava più precaria solo pochi trimestri fa, è notevolmente migliorata, il che, a nostro avviso, indica il continuo rafforzamento dell'euro nei prossimi mesi", commentano gli strateghi di HSBC.

Pertanto, lo sfondo fondamentale favorisce l'atteggiamento "rialzista" dei trader di EUR/USD e suggerisce che il percorso di minor resistenza per la coppia va verso l'alto.

Una rottura della linea di resistenza di sei settimane intorno a 1,0950 porterà a quota 1,1000.

La prossima barriera per sfidare gli acquirenti è a 1,1090. Più avanti sul radar dei rialzisti potrebbe esserci il livello massimo di marzo dello scorso anno intorno a quota 1,1185.

D'altra parte, il supporto iniziale si trova in area 1.0850. Per un ulteriore calo, gli "orsi" devono superare la soglia di 1,0735. Successivamente, non si può escludere un calo al minimo mensile vicino a 1,0485.