FX.co ★ Il tetto al prezzo del petrolio continua a confondere i trader

La scorsa settimana è stato attivato il meccanismo di "tetto al prezzo", proposto dagli Stati Uniti e sostenuto dal G7 e dall'Unione Europea, per impedire al petrolio russo di entrare nei mercati internazionali e ridurre le entrate della Russia derivanti dal petrolio.
Il tetto al prezzo è entrato in vigore per le società con un embargo quasi completo sulle importazioni di petrolio russo nell'UE.
Per cominciare, circa la metà dei paesi del G7, inclusi Stati Uniti, Canada e Regno Unito, ha già imposto un divieto alle importazioni di petrolio russo, quindi la restrizione non influirà sulle loro forniture di petrolio dall'estero. Il Giappone, pur sostenendo la restrizione, è stato escluso in quanto dipende completamente dalle importazioni di idrocarburi.
Poi, nasce un problema più grande, e quel problema è che il petrolio greggio semplicemente non viene venduto a prezzi fissi, il che sta già causando grattacapi nel settore. Infatti, il petrolio viene scambiato in modo tale che spesso è impossibile rispettare la restrizione, anche supponendo che la Russia deciderà di venderlo ai sostenitori della restrizione.
La scorsa settimana, Bloomberg ha citato i trader che avevano affermato che molti di loro "rischiano di rimanere bloccati con carichi di greggio russo superiori al limite di 60 dollari al barile, e quindi, di non aver possibilità di accedere alle compagnie assicurative e alle petroliere occidentali". E questo, a sua volta, metterà a repentaglio l'offerta nell'equazione globale del petrolio.
"I trader fisici raramente commerciano a un prezzo fisso", – ha detto a Bloomberg John Driscoll, capo stratega di JTD Energy Services. "Commerciano su formule e spot differenziali rispetto al petrolio di riferimento per il commercio di carichi effettivi e relative coperture assicurative".
Il rapporto prosegue spiegando che i prezzi delle tre principali miscele petrolifere russe – Urals, Sokol ed ESPO – sono quotate in base a contratti a termine o fluttuanti, il che significa che il prezzo finale del carico viene determinato alcune settimane dopo l'acquisto del carico.
Bloomberg cita questi modelli di prezzo sull'esempio del recente acquisto da parte della Cina di un carico ESPO russo. Il prezzo del carico in base al contratto è uno sconto rispetto alla media dei futures sul petrolio Brent del prossimo mese, e questa media sarà calcolata solo alla fine di questo mese.

Questo crea complicazioni per i commercianti che vogliono rispettare il tetto al prezzo: è semplicemente impossibile sapere se il prezzo di un carico rimarrà al di sotto del limite entro il tempo stabilito, ancora una volta, supponendo che la Russia non mantenga la sua promessa di smettere di vendere petrolio alle parti che applicano la restrizione.
Come ciò possa creare problemi nel mercato fisico del petrolio, il mercato che conta di più, è evidente. Le spedizioni possono essere ritardate o non raggiungere mai la loro destinazione perché la transazione verrà annullata a causa di una violazione della restrizione. E ci sono già interruzioni nel mercato fisico grazie alla Turchia.
Dopo l'introduzione del tetto al prezzo, la Turchia ha iniziato a richiedere la conferma dell'assicurazione per tutte le navi cisterna che attraversano il Bosforo ei Dardanelli. A questo proposito, più di 20 petroliere con oltre 20 milioni di barili di greggio sono bloccate nello stretto di Turchia.
Tutte le petroliere, tranne una, trasportano petrolio kazako, che viene trasportato tramite oleodotto ai porti russi e da lì ai mercati internazionali. Una sola petroliera che trasportava petrolio russo è stata autorizzata a passare attraverso lo stretto all'inizio di questa settimana.
I funzionari occidentali si sono affrettati a criticare la Turchia per le sue ulteriori richieste di prova assicurativa.
Se quelle petroliere rimarranno bloccate per un'altra settimana, l'assenza di quei 20 milioni di barili comincerà a farsi sentire, dicono gli analisti. E se la confusione sui prezzi nei mercati fisici continua, e non c'è motivo, più carichi potrebbero rimanere bloccate e non raggiungere mai la loro destinazione. E questo accadrà in un mercato che, nonostante la recente dinamica dei prezzi, rimane teso, come ha ricordato a tutti all'inizio di questa settimana il gestore del fondo canadese Eric Nuttall.