FX.co ★ USD/JPY. Si vis pacem, para bellum, o lo Yen potrebbe andare lontano

Lo yen pretendeva a lungo di essere il miglior giocatore dell'anno tra le valute dei Big Ten, ma il disgelo nei rapporti commerciali tra gli Stati Uniti e la Cina lo ha privato della sua grande carta. Il miglioramento della propensione degli investitori al rischio, l'aumento del rendimento dei titoli di stato USA, nonché il flusso di capitali dall'Asia all'America hanno contribuito alla crescita di USD/JPY ai massimi di sette mesi.

Nonostante i fallimenti che hanno colpito la valuta giapponese nella seconda metà di quest'anno, gli investitori possono nuovamente rivolgere lo sguardo allo yen il prossimo anno tenendo conto della posizione passiva della Banca del Giappone, dell'accelerazione dell'economia del Paese del Sol Levante, del rimpatrio di capitale da parte degli investitori locali nella loro patria e dell'aumento dei rischi politici negli Stati Uniti.

Apparentemente, la Banca centrale giapponese ha abbandonato l'idea di allentare la politica monetaria a lungo termine e il suo capo Haruhiko Kuroda parla abbastanza spesso degli effetti collaterali dei tassi di interesse negativi. Se, sullo sfondo del rallentamento del mercato del lavoro e del PIL degli Stati Uniti, la Fed tornerà al ciclo di espansione monetaria, allora la divergenza giocherà a favore dello yen. In questo caso, i tassi sui titoli di stato diminuiranno, e quelli sui analoghi giapponesi, a causa della politica della BOJ di puntare alla curva dei rendimenti, rimarranno quasi invariati, il che è meglio per gli "orsi" in USD/JPY.

Donald Trump è riuscito a rianimare l'economia americana con uno stimolo fiscale alla fine del 2017. Il governo giapponese ha fatto un passo simile alla fine del 2019. Lo scorso anno il PIL USA ha accelerato a quasi il 3%. Il Paese del Sol Levante potrebbe anche seguire la strada dell'accelerazione della crescita economica, che è meno colpito dalla guerra commerciale tra Washington e Pechino a causa del fatto che la Cina e gli Stati Uniti rappresentano circa il 20-22% delle esportazioni giapponesi. Ridurre la differenza nei tassi di crescita delle economie giapponese e americana è un fattore rialzista per lo yen. Se aggiungiamo ad esso il rimpatrio di capitale da parte degli investitori giapponesi nella loro patria, le prospettive di JPY nel 2020 sembrano molto ottimistiche.

La sovraperformance dell'S&P 500 rispetto ai analoghi globali, unita alla forza dell'USD, ha reso gli investimenti di portafoglio in titoli americani abbastanza redditizi. Il potenziale di crescita del mercato azionario statunitense il prossimo anno sembra limitato e la posizione del dollaro è vulnerabile perché la maggior parte delle carte vincenti è uscita dal gioco. In queste condizioni, i soldi verranno restituiti dall'America all'Asia, il che ci consentirà di aspettarci che la coppia USD/JPY riprenda il viaggio verso sud e raggiunga 107 e 104 rispettivamente dopo 6 e 12 mesi. Questo processo potrebbe essere accelerato se Donald Trump, ispirato ai successi della sua politica di protezionismo, scatenasse una guerra commerciale con l'Unione europea. La valuta giapponese avrà un altro fattore di crescita e la coppia USD/JPY potrebbe scendere a 105 e 102 entro la fine di giugno e dicembre 2020.