FX.co ★ Il crollo del rublo è improbabile

L'8 agosto il rublo russo è caduto del 2,7% contro il dollaro USA sotto l'influenza di notizie sulla preparazione di "sanzioni dall'inferno" - un'altra legge che estende le sanzioni contro le autorità russe. L'assenza di motivi legittimi per imporre tali sanzioni indica un certo aumento di disperazione nell'establishment americano, dal momento che richiede il gioco di una carta anti-russa prima delle elezioni al Congresso, mentre l'effetto politico ed economico di questo tipo di azione sembra molto dubbioso.

Quanto profondo può cadere il rublo? Un certo numero di fattori ha contribuito al deprezzamento, a cominciare dall'espansione della guerra commerciale tra gli Stati Uniti e la Cina e da un brusco calo dei prezzi del petrolio. Nonostante la quota di beni non energetici e non primari nella struttura complessiva delle esportazioni russe sia in costante crescita e abbia raggiunto i $ 70 miliardi, ovvero il 33% del totale, nella prima metà del 2018, la dipendenza dalle quotazioni petrolifere rimane piuttosto alta.

Le prospettive per il crollo delle quotazioni petrolifere sembrano improbabili, in quanto nel prossimo futuro gli Stati Uniti pianificano di spingere l'Iran fuori dal mercato europeo. Lo scopo di questo piano è esercitare pressioni sul mondo degli affari europeo. Inoltre, l'Arabia Saudita ha evidenti problemi relativi al tasso di crescita della produzione. Il calo della domanda mondiale di petrolio potrebbe aiutare a ridurre le quotazioni, ma i tassi di crescita del PIL mondiale sono ancora ad un buon livello e non dovrebbero esserci sorprese da questo lato.

Per quanto riguarda le intenzioni del governo russo di contrastare la pressione degli Stati Uniti, ci sono alcune altre opzioni per lo sviluppo degli eventi. Se il disegno di legge degli Stati Uniti entra in vigore, la Russia avrà l'opportunità di rispondere e, molto probabilmente, coglierà questa opportunità. La probabilità di tale scenario sembra piuttosto alta alla luce delle prossime elezioni di novembre, poiché l'isteria anti-russa nella politica attuale è assolutamente inevitabile.

Non c'è dubbio che queste intenzioni saranno realizzate, dal momento che la Russia si sta preparando da tempo per uno scenario del genere, come dimostra la liberazione dei titoli del Tesoro degli Stati Uniti in aprile-maggio di quest'anno.

Il governo della Russia e la Banca centrale non impediranno il moderato indebolimento del rublo, dal momento che la pratica di targeting del tasso di cambio bruciando riserve di oro e valuta estera è stata a lungo un ricordo del passato. Pertanto, il declino di RUBUSD nelle attuali condizioni è in gran parte emotivo, non supportato dalle minacce al piano macroeconomico. L'indice della borsa di Mosca diminuisce dell'1,15% giovedì mattina, rimanendo vicino ai valori medi mensili, il che indica chiaramente la mancanza di panico anche tra gli investitori stranieri.

La regola di bilancio, in vigore dal gennaio 2018, consente al Ministero delle Finanze di regolamentare il rublo in una vasta gamma e, prima dell'annuncio di nuove sanzioni nel tasso di cambio erano già state previste le aspettative per una serie di minacce, tra cui l'inasprimento della politica monetaria della Fed e un possibile calo dei prezzi del petrolio. Nuove sanzioni non possono portare squilibrio nel questo meccanismo, e quindi l'impatto di questo fattore sarà superficiale.

Il rublo nelle condizioni attuali continuerà il declino moderato con tentativi di stabilizzarsi, ma il collasso su vasta scala è impossibile. Il disegno di legge non sarà approvato a breve termine, dal momento che i senatori statunitensi sono in ferie dal 6 agosto al 3 settembre e solo all'inizio di settembre torneranno a prendere in considerazione il problema. Di conseguenza, i movimenti seri possono essere attesi solo più vicino alle elezioni negli Stati Uniti, e anche dopo l'approvazione di questo disegno di legge è improbabile che il rublo cada di oltre 72 rubli al dollaro, molto più probabile il trading in una vasta gamma di 64 ... 68 rubli al dollaro nella prospettiva di due mesi.