In gran parte, i mercati azionari globali hanno chiuso l'ultimo mese dell'estate con una forte crescita grazie alle crescenti aspettative che la Federal Reserve abbasserà definitivamente il tasso di interesse di riferimento nella riunione di settembre. Però, rimane una domanda: di quanto.
Ad agosto, la principale ragione della fiducia dei mercati in un calo dei tassi è stata la pubblicazione dei dati sull'inflazione e sul mercato del lavoro statunitense. Ad aggiungere ottimismo è stata anche la pubblicazione dei valori del PIL, che hanno dimostrato che i timori di una recessione sono ancora ingiustificati. I risultati del mese sono stati: un calo dell'indice dei prezzi al consumo al 2,9% e un notevole calo nella crescita dei nuovi posti di lavoro a luglio, che si è consolidata, almeno per ora, al di sotto della soglia chiave di 200.000. Questo ha lasciato credere agli investitori che il regolatore americano questo mese allenterà definitivamente le condizioni monetarie e creditizie. Inoltre, un ulteriore fattore che contribuisce al ribasso dei tassi è la forte pressione politica sulla Fed da parte della Casa Bianca, che ha bisogno di notizie positive in vista delle elezioni presidenziali.
Ma dovremmo davvero aspettarci un taglio dei tassi?
Se consideriamo la situazione da un punto di vista economico, ovviamente no. L'inflazione è ancora lontana dall'obiettivo del 2%, costantemente dichiarato da J. Powell, presidente della Federal Reserve e dai suoi colleghi, capi delle banche federali. Anche la situazione sul mercato del lavoro non è critica. Il tasso di disoccupazione del 4,3% è vicino al livello più basso degli ultimi 25 anni. Sì, il numero di nuovi posti di lavoro è sceso al di sotto della soglia dei 200.000, ma se ricordate qual era la crescita all'inizio dell'anno, e questi erano valori superiori a 300.000, allora questo calo può essere considerato come un movimento locale stagionale.
Valutando solo questi tre indicatori macro - disoccupazione, inflazione e valore del PIL, che, secondo gli ultimi dati, è salito al 3%, non c'è motivo di ridurre i tassi. In altre parole, semplicemente non ci sono ragioni economiche per avviare questo processo, ma quali ce ne sono allora?
La prima e principale questione è la questione politica, la necessità di buone notizie affinché l'attuale amministrazione "democratica" della Casa Bianca possa lottare per il potere presidenziale. Dopotutto, i tassi possono essere aumentati se necessario, come è avvenuto, ad esempio, nell'Eurozona 10 anni fa, quando il presidente uscente della BCE, Jean-Claude Trichet ha alzato i tassi di interesse sotto la pressione della lobby tedesca, e Draghi, che lo ha sostituito, li ha nuovamente abbassati.
Un'altra ragione è la necessità di ridurre il costo del servizio del debito pubblico, che, insieme ai debiti delle famiglie e delle imprese, ha superato la soglia dei 35 trilioni di dollari. Secondo me è questo il motivo che, a differenza di quello politico, è quello principale e duraturo, anche se resta nell'ombra. La politica è locale, di natura a breve termine.
Ma torniamo alla situazione dei mercati. Questa settimana verranno presentati i dati del mercato del lavoro, che potrebbero facilitare la decisione della Fed di tagliare i tassi o, al contrario, impedirla. Pertanto, secondo le previsioni di consenso, l'economia americana avrebbe dovuto creare 164.000 nuovi posti di lavoro in agosto rispetto ai 114.000 di luglio. Siamo ancora al di sotto dei 200.000, ma non ai livelli di luglio. Si prevede che il tasso di disoccupazione scenderà dal 4,3% al 4,2%, il che rappresenta un grande vantaggio. E se i numeri mostrano una crescita occupazionale inaspettatamente superiore a 164.000, allora questo sarà un fattore che non favorirà la decisione di tagliare i tassi. Ancora una volta, sto considerando che le ragioni economiche, quelle politiche e strategiche globali raccontano una storia diversa. Solo qualcosa di inimmaginabile potrà impedire alla Fed di decidere di tagliare i tassi in questa situazione.
Le notizie positive ostacoleranno i tagli dei tassi? Penso di no, dal momento che non si tratta di una questione economica, come ho sottolineato sopra. Molto probabilmente i tassi verranno ridotti, ma non dello 0,50%, come molti credono, ma dello 0,25%. In questa situazione, la crescita degli indici azionari continuerà, così come il calo del tasso di cambio del dollaro sul mercato Forex.
Cosa puoi aspettarti dai mercati oggi?
Credo che la dinamica generale incerta nei mercati che ha dominato la scorsa settimana continuerà.
Previsioni del giorno:
USD/JPY
La coppia viene scambiata al di sotto del livello di resistenza di 146,60, il superamento del quale, sull'onda delle forti aspettative di un taglio del tasso di interesse della Fed a settembre, potrebbe portare la coppia a salire a 149,25 entro la fine di questa settimana.
XAU/USD
I prezzi dell'oro spot rimangono oscillanti tra 2.488,00 e 2.531,00 in vista dei dati sull'occupazione statunitense, che daranno il tono ai mercati in vista della riunione di politica monetaria della Fed. Molto probabilmente, il prezzo rimbalzerà dal fondo dell'intervallo e raggiungerà il limite superiore.