Lo yen crolla dopo la riunione della Banca del Giappone: ci sarà un intervento?

Stamattina la valuta giapponese ha intensificato il suo calo contro il dollaro statunitense dopo che la Banca del Giappone ha annunciato la sua decisione sui tassi di interesse. La posizione accomodante dell'autorità di regolamentazione ha spinto lo yen sotto la soglia di 156,00, alimentando così le preoccupazioni dei trader riguardo a un possibile intervento di Tokyo nel mercato. Molti esperti avvertono che è molto probabile che l'intervento possa avvenire già oggi.

La miracolosa trasformazione della Banca del Giappone da colomba a falco non è avvenuta. Nella riunione di aprile sulla politica monetaria, il regolatore ha deciso di mantenere i tassi di interesse nel range precedentemente stabilito dello 0,0%-0,1%, fissato a marzo.

Ricordiamo che lo scorso mese la Banca ha abbandonato per la prima volta in diciassette anni i tassi negativi, portandoli in territorio positivo. Questa decisione è stata stimolata dall'aumento record dei salari nel paese, che (si prevede) dovrebbe aiutare l'inflazione a stabilizzarsi al livello del 2%.

La crescita stabile dei prezzi è l'obiettivo principale della Banca del Giappone, che per molti anni ha combattuto la deflazione. I dati ufficiali mostrano che l'inflazione nel paese è stabilmente al di sopra del target del 2% fissato dalla BOJ, anche se l'indicatore tendenziale rimane ancora al di sotto di questa soglia.

Questo impedisce alla Banca Centrale di effettuare cambiamenti aggressivi nella sua politica. Nella riunione di marzo, la Banca ha chiarito che avrebbe mantenuto condizioni monetarie accomodanti finché non fosse stata sicura di una crescita stabile dei prezzi. Per questo motivo, la maggior parte dei trader non si aspettava sorprese restrittive da parte del regolatore questo mese, il che ha influenzato negativamente il valore della valuta giapponese ben prima dell'incontro di aprile della BOJ.

Lo yen ha preso una forte traiettoria al ribasso contro il dollaro americano circa due settimane fa, dopo che il mercato ha cambiato drasticamente le sue previsioni per la futura politica della Fed. I dati inaspettatamente forti sull'inflazione statunitense di marzo hanno costretto i trader ad abbassare le loro aspettative su un'imminente svolta della politica monetaria negli Stati Uniti.

La prospettiva che sia la Fed che la BOJ modificheranno la loro politica in modo graduale e cauto ha intensificato le preoccupazioni degli investitori riguardo al mantenimento prolungato di un ampio divario tra i tassi di interesse degli USA e del Giappone.

Questo ha fornito un forte sostegno alla coppia USD/JPY. Questo mese, la major ha stabilito numerosi record, raggiungendo prima 152 (che non era stato superato due anni fa a causa di un intervento giapponese), e poi i livelli 153, 154, 155 e 156.

L'ultima cifra tonda è stata raggiunta stamattina. Dopo la decisione accomodante della Banca del Giappone, lo yen ha sfondato il livello di 156 e ha continuato a scendere. Al momento della redazione di questo articolo, era scambiato nei confronti del dollaro a circa 156,19.

Nemmeno la revisione al rialzo delle previsioni inflazionistiche per l'anno fiscale in corso da parte della Banca centrale è riuscita a sostenere la valuta giapponese. Al termine dell'incontro è emerso che ora il regolatore prevede un'inflazione del 2,8% nel 2024, rispetto alla precedente stima del 2,4%.

La revisione delle previsioni sull'inflazione avrebbe dovuto aumentare la probabilità di una stretta monetaria anticipata in Giappone quest'anno, tuttavia ciò non si è verificato a causa del netto taglio delle previsioni di crescita economica per l'anno fiscale 2024, dall'1,2% allo 0,8%.

Questo indica che la Banca del Giappone è di fronte a un serio dilemma nella formulazione del suo corso politico. Da un lato, un'inflazione stabile lo spinge verso ulteriori azioni restrittive. Dall'altro, è riluttante ad esercitare troppa pressione su un'economia che si indebolisce, che si stima abbia subito una contrazione nel primo trimestre.

Una tale combinazione di fattori porta gli operatori di mercato ad aspettarsi cambiamenti politici lievi e lenti da parte della BOJ quest'anno.

Gli economisti intervistati dall'agenzia Reuters sono divisi sulle tempistiche del prossimo aumento dei tassi da parte della Banca del Giappone. La maggior parte prevede che il regolatore aumenterà nuovamente i tassi a ottobre, ma alcuni ritengono che ciò potrebbe avvenire molto più tardi (nella riunione di dicembre).

Le speculazioni su un inasprimento posticipato in Giappone sono alimentate anche dalla dichiarazione odierna dell'autorità di regolamentazione sugli acquisti di obbligazioni.

In vista della riunione della BOJ di aprile, alcuni partecipanti al mercato erano del parere che la banca centrale avrebbe potuto sfruttare la riduzione degli acquisti per segnalare la sua nascente posizione aggressiva per arginare il crollo dello yen. Invece, è stato annunciato che la banca avrebbe continuato ad acquistare titoli di stato in linea con le direttive adottate a marzo (quando si era impegnata ad acquistare titoli del tesoro per circa 6 trilioni di yen al mese).

Alcuni analisti ritengono che solo una retorica inaspettatamente forte e restrittiva da parte del governatore della Banca del Giappone, Kazuo Ueda, possa ora salvare lo yen da un ulteriore deprezzamento. Il governatore della Banca terrà una conferenza stampa alle 6:30 GMT.

La scorsa settimana, il funzionario ha detto che la Banca del Giappone prenderebbe in considerazione l'idea di aumentare nuovamente i tassi se lo yen debole dovesse spingere l'inflazione al rialzo a causa dell'aumento dei prezzi delle importazioni.

Secondo gli economisti di Bloomberg, oggi potrebbe ripetere questo commento, considerando l'attuale posizione dello yen giapponese, che continua la sua discesa vertiginosa rispetto al dollaro.

Gli esperti ritengono che Ueda non ignorerà la crescente pressione sullo yen e si unirà al governo nell'avvertire i trader contro un eccessivo deprezzamento della valuta nazionale.

Se il capo della BOJ intensificherà la retorica restrittiva, ciò potrebbe dare un notevole sostegno allo yen in vista della pubblicazione odierna dell'indice dei prezzi al consumo personale negli Stati Uniti (che si prevede possa dare un forte impulso al dollaro).

Tuttavia, la maggior parte degli analisti prevede che la posizione di Kazuo Ueda rimarrà molto cauta. È improbabile che il presidente prometta un imminente aumento dei tassi, data l'incertezza sull'inflazione e il fragile stato dell'economia giapponese.

In questo scenario, oggi lo yen potrebbe cadere ulteriormente rispetto al dollaro, soprattutto dopo la pubblicazione dei dati macroeconomici americani, se questi dovessero soddisfare i tori del dollaro e ridurre ulteriormente le aspettative del mercato riguardo a un'imminente svolta della politica monetaria negli Stati Uniti.

Gli esperti avvertono che un calo estremo della valuta giapponese potrebbe spingere Tokyo a condurre il primo intervento dall'autunno del 2022 per sostenere la valuta nazionale, e non escludono la possibilità che tale intervento possa verificarsi già oggi.

Stamattina, il Ministro delle Finanze giapponese, Shinichi Suzuki, ha ribadito di monitorare attentamente le fluttuazioni dei tassi di cambio e di essere pronto ad adottare tutte le misure necessarie in risposta, se il calo dello yen dovesse diventare eccessivo.