Il folle rally del dollaro americano continua. Il dollaro, che la settimana scorsa ha superato per la prima volta dal 1990 la soglia di 152,00 contro lo yen e ha stabilito diversi record di seguito, questa mattina ha accelerato nuovamente la sua crescita e ha toccato un nuovo massimo, avvicinandosi alla cifra tonda di 154,00. Molti esperti ritengono che le autorità giapponesi non permetteranno al tasso di cambio USD/JPY di superare questo livello e puniranno presto i tori del dollaro attraverso un'intervento.
Cosa spinge il biglietto verde?La scorsa settimana l'indice DXY è salito dell'1,6% rispetto al paniere delle principali valute. L'ultima volta che il dollaro ha mostrato un guadagno settimanale così forte è stato nel 2022, al culmine della campagna aggressiva della Federal Reserve.
Ma perché si è rafforzato così improvvisamente ora, quando il regolatore ha già terminato l'aumento dei tassi e si prepara a ridurli? La ragione risiede nella rivalutazione drastica da parte degli investitori della futura politica della Fed.
Ricordiamo che all'inizio dell'anno i trader prevedevano che la Banca avrebbe iniziato ad allentare la sua politica di normalizzazione quantitativa nel primo semestre e avrebbe ridotto i tassi di circa 150 punti base entro la fine dell'anno. Tuttavia, una serie di forti dati macroeconomici degli Stati Uniti, arrivati sul mercato nell'ultimo trimestre e mezzo, li ha convinti del contrario.
Attualmente gli investitori prevedono che la Fed avvierà la prima riduzione dei tassi solo a settembre. La probabilità di questo scenario è stimata al 77% contro il 26% di probabilità di un passo a giugno, anche se fino a poco tempo fa questa opzione era considerata la più probabile.
Inoltre, i partecipanti al mercato hanno significativamente ridotto le loro aspettative riguardo ai ritmi di riduzione. Ora si prevede che entro la fine dell'anno la Banca centrale americana ridurrà i tassi di interesse solo di 46 punti base.
Al rafforzamento del sentiment aggressivo dei trader hanno contribuito diversi fattori:
I dati sull'occupazione non agricola di marzo, che hanno indicato un mercato del lavoro ancora teso negli Stati Uniti.Dati sull'inflazione americana del mese scorso più caldi del previsto.Preoccupazione dei membri del FOMC riguardo all'inflazione persistente e alla riduzione anticipata dei tassi di interesse.Tutti questi fattori hanno rafforzato l'opinione su una politica monetaria più tardiva e meno intensiva della Fed per quest'anno e hanno agito come carburante per i rendimenti dei titoli di Stato americani.
La scorsa settimana il rendimento dei titoli del Tesoro USA a 10 anni è salito al picco di 5 mesi, al 4,593%, mentre il rendimento dei titoli a 2 anni ha superato il 5% per la prima volta dall'anno scorso.
Questo ha esercitato una forte pressione sullo yen giapponese, che tende sempre a muoversi in direzione opposta ai rendimenti dei Treasury americani. Negli ultimi sette giorni lo yen si è deprezzato dello 0,8% rispetto al dollaro.
Un'ulteriore spinta per la coppia USD/JPY sono stati i commenti accomodanti del capo della Banca del Giappone, Kazuo Ueda. Mercoledì scorso, il funzionario ha fatto chiaramente capire che la banca centrale non avrebbe intenzione di aumentare i tassi in risposta allo yen debole. "La nostra principale guida per determinare la futura politica monetaria rimane l'inflazione tendenziale, che al momento è nettamente al di sotto dei dati ufficiali e lontana dal target del 2%", ha dichiarato Ueda.
Ricordiamo che il mese scorso la Banca centrale giapponese ha alzato i tassi di interesse per la prima volta negli ultimi 17 anni, in risposta al recente aumento record dei salari in Giappone, che dovrebbe stimolare la crescita dell'inflazione nel paese.
Allo stesso tempo, la banca centrale ha chiarito che per ulteriori restrizioni avrebbe bisogno di ulteriori prove che i salari e i prezzi continueranno a salire.
La posizione di attesa della BOJ indica che la differenza nei tassi di interesse tra il Giappone e gli Stati Uniti rimarrà significativa per molto tempo. Questo è un fattore ribassista molto forte per lo yen e un potente impulso per il dollaro.
La scorsa settimana, per la prima volta dal 1990, la coppia USD/JPY ha superato il livello di 152,00, che per lungo tempo è rimasto inaccessibile a causa del rischio di intervento valutario da parte del governo giapponese.
Molti partecipanti al mercato temevano che raggiungere questo livello potesse costringere Tokyo a intervenire a sostegno della propria valuta, come accadde nel 2022, quando le autorità intervennero dopo che lo yen era sceso al livello di 151,94.
Tuttavia, questa volta il Giappone non solo non è intervenuto al livello di 152,00, ma ha permesso allo yen di andare molto al di sotto del livello di 153,00.
All'inizio della nuova settimana lavorativa, la coppia USD/JPY ha proseguito il suo impressionante rally. Durante le negoziazioni asiatiche, la coppia è balzata dello 0,36%, raggiungendo un nuovo massimo di 34 anni al livello di 153,82.
Il dollaro ha ricevuto ulteriore sostegno dall'aumento dei rischi geopolitici a seguito di un'escalation del conflitto in Medio Oriente.
Durante il fine settimana, l'Iran ha attaccato Israele con centinaia di missili e droni in rappresaglia per un recente attacco al suo consolato a Damasco. In risposta a ciò, domenica due ministri israeliani hanno fatto capire che la vendetta è inevitabile e che Israele non agirà da solo. Questo messaggio ha aumentato le preoccupazioni dei trader riguardo allo scoppio di una guerra più ampia nella regione, alimentando la domanda di beni rifugio, incluso il dollaro.
Lo yen, che è anch'esso un bene rifugio, non è riuscito a trarre vantaggio dalla tensione geopolitica, poiché attualmente è decisamente meno attraente per gli investitori rispetto al dollaro. Dato che le condizioni monetarie statunitensi continuano a rimanere restrittive, il dollaro rimane un asset più attraente in quanto è sostenuto da rendimenti più elevati rispetto allo yen.
Quali rischi ci sono per la coppia USD/JPY?Oggi i partecipanti al mercato aspettano la pubblicazione dei rapporti economici degli Stati Uniti, inclusi i dati mensili sulle vendite al dettaglio e l'indice Empire State della produzione.
Se i dati saranno positivi, il dollaro potrebbe ricevere ulteriore sostegno e accelerare la sua crescita in tutte le direzioni, compreso lo yen.
Se il rialzo della coppia USD/JPY dovesse sembrare "eccessivo" alle autorità giapponesi, probabilmente non avranno altra scelta se non quella di dare seguito alle loro minacce di intervento.
Gli analisti di Bloomberg ritengono che Tokyo potrebbe intervenire senza aspettare che lo yen scenda sotto il prossimo livello tondo di 154,00, poiché questa mattina il ministro delle finanze del Giappone, Shinichi Suzuki, ha intensificato le sue avvertenze ai speculatori valutari.
Dopo che lo yen ha stabilito un nuovo record negativo contro il dollaro, stamattina il funzionario ha dichiarato che il governo "sta monitorando attentamente le fluttuazioni dei tassi di cambio e che Tokyo è completamente pronta ad agire".
Se gli investitori presteranno attenzione a queste parole, la coppia USD/JPY potrebbe di nuovo passare a una correzione al ribasso, soprattutto perché dal punto di vista dell'analisi tecnica ci sono tutte le premesse: la major sembra estremamente ipercomprata.
Tuttavia, c'è un rischio significativo che i trader chiudano nuovamente gli occhi sulle minacce del governo giapponese, ritenendo che Tokyo stia fingendo di nuovo. In tal caso, il dollaro potrebbe salire ancora di più contro lo yen.
Secondo le previsioni degli analisti, se il Giappone interverrà sul mercato, la coppia USD/JPY scenderà di circa 4-5 yen, considerando le precedenti operazioni di intervento di Tokyo. Ad esempio, nell'autunno del 2022, le autorità hanno effettuato tre interventi, e ognuno di questi ha abbassato il tasso di cambio del dollaro di circa 5 yen.