All'inizio di lunedì, lo yen ha continuato ad indebolirsi nei confronti del dollaro USA, dopo aver perso l'1,3% la scorsa settimana. Lo JPY è messo sotto pressione dalla crescente incertezza che circonda la riunione sulla politica monetaria della BOJ di domani. Se l'autorità di regolamentazione non sarà all'altezza delle aspettative aggressive riposte su di essa, la valuta giapponese rischia di lasciarsi andare in caduta libera. Quanto è probabile questo esito degli eventi e quali altri scenari potrebbero esserci?
La scorsa settimana, la valuta giapponese ha mostrato la dinamica più debole rispetto alla sua controparte americana da metà gennaio. Venerdì, il tasso dello JPY è sceso dello 0,5%, raggiungendo il minimo di oltre una settimana pari a 149,05.
La ragione principale dell'indebolimento dello yen è stata la forza del dollaro, che negli ultimi sette giorni ha ricevuto un sostegno significativo dalle statistiche macrostatistiche statunitensi.
L'accelerazione dell'inflazione statunitense a febbraio ha ulteriormente convinto gli investitori che la Fed adotterà un atteggiamento meno accomodante nella riunione di marzo questa settimana.
Gli operatori di mercato ora si aspettano che mercoledì l'autorità di regolamentazione sottolinei la necessità di continuare a mantenere tassi di interesse elevati e di ridurre il numero di tagli previsti per quest'anno.
– In vista della riunione del FOMC di marzo, nulla indica che la Fed possa permettersi un atteggiamento accomodante in questa fase. Ecco perché i rendimenti dei titoli del Tesoro USA sono in aumento e perché il dollaro si sta rafforzando, ha affermato l'analista Eugene Epstein.
Nel frattempo, anche il rendimento delle obbligazioni giapponesi a 10 anni è aumentato notevolmente venerdì. Il trampolino di lancio sono stati i risultati incoraggianti delle trattative salariali primaverili, note come "shuntō".
Ricordiamo che alla fine della settimana, il più grande sindacato giapponese, Rengo, ha riferito che i suoi membri sono riusciti a concordare con le grandi aziende il più grande aumento salariale degli ultimi 30 anni.
Quest'anno, i redditi dei lavoratori giapponesi dovrebbero crescere in media del 5,28%. Si tratta di un valore molto più alto rispetto alle previsioni degli economisti del 4,1%.
L'aumento dei salari è fondamentale poiché la Banca del Giappone persegue da tempo l'obiettivo di raggiungere una crescita sostenibile dei prezzi del 2%.
In precedenza, i funzionari giapponesi hanno ripetutamente affermato che aumenti salariali superiori all'inflazione potrebbero innescare un ciclo positivo di aumento dei prezzi nel paese, guidato dalla domanda dei consumatori, che creerebbe condizioni favorevoli per una transizione verso politiche aggressive.
Durante il fine settimana, fonti vicine al management della BOJ hanno detto a Bloomberg che le trattative "shuntō" sarebbero state considerate dalla banca centrale come la serie finale di dati prima di prendere una decisione sulle modifiche alla sua politica monetaria.
Ora che la tendenza salariale sta guadagnando slancio in Giappone, il 90% degli osservatori ritiene che l'autorità di regolamentazione aumenterà i tassi nella riunione sulla politica monetaria a marzo.
– Le possibilità che la Banca del Giappone scelga marzo come punto di partenza sono aumentate notevolmente. Aspettare fino ad aprile non ha più senso, dato l'ultimo accordo su un aumento salariale record, che aiuterà a raggiungere un'inflazione più stabile, ha affermato Yuichi Kodama, capo economista del Meiji Institute for Life Research.
Lo stesso punto di vista è ora condiviso da The Goldman Sachs. L'analista bancario statunitense Tomohiro Ota ha scritto l'18 marzo che la BOJ non ha più bisogno di attendere ulteriori dati per giustificare un cambiamento di politica.
– Dato il significativo miglioramento dei salari e le notizie provenienti dagli addetti ai lavori sulla disponibilità della BOJ a fare il primo passo, siamo fiduciosi che questo mese la Banca Centrale effettuerà il suo primo aumento dei tassi di interesse dal 2007, ha affermato T. Ota.
Dopo l'annuncio dei risultati dello shuntō, anche il sentiment degli operatori riguardo alla futura politica della Banca del Giappone è diventato più aggressivo. Ciò è evidenziato dal recente balzo dei JGB a 10 anni.
Ma allora perché lo yen non ha ricevuto alcun sostegno? Gli analisti spiegano la paradossale debolezza della valuta giapponese con la maggiore cautela del mercato. Gli investitori sono riluttanti a fare scommesse aggressive sullo JPY, dati i numerosi rischi.
Si teme che la Banca del Giappone possa ritardare il rialzo dei tassi fino ad aprile, decidendo di attendere i risultati finali delle trattative salariali, che saranno resi noti solo alla fine di marzo.
– Qualsiasi inazione politica, così come indicazioni di poca urgenza per un inasprimento da parte della Banca del Giappone, indicheranno che i mercati stanno andando troppo avanti rispetto a se stessi. Ciò potrebbe raffreddare significativamente le aspettative aggressive dei trader e mettere pressione sullo yen, hanno detto gli economisti di IG Bank.
Un altro rischio per lo JPY è un atteggiamento più morbido da parte dei funzionari giapponesi. Se la BOJ decidesse di alzare i tassi domani, ma segnali che continuerà a mantenere strumenti straordinari, tra cui il controllo della curva dei rendimenti e massicci acquisti di asset, probabilmente impedirà allo yen di beneficiare del cambiamento.
– Crediamo che alla riunione di marzo la Banca del Giappone confermerà sicuramente il suo impegno per una politica accomodante anche in caso di inasprimento, poiché in precedenza il capo del dipartimento Kazuo Ueda e i suoi colleghi lo hanno più volte affermato, afferma l'economista di Daiwa Securities Mari Iwashita.
Secondo l'esperto, non è importante quando esattamente il Giappone attuerà la prima tornata di inasprimento: a marzo o aprile, ciò che è molto più importante è il ritmo con cui intende modificare l'attuale tasso di cambio monetario.
– Secondo le nostre previsioni, questo mese la Banca del Giappone effettuerà un rialzo dei tassi accomodante, chiarendo che non farà presto il passo successivo, ha osservato IG Bank.
Se domani sentissimo davvero parlare di una normalizzazione graduale, ciò potrebbe trasformarsi in una vera tragedia per lo yen, dato che anche la Federal Reserve americana non è pronta a intraprendere la strada di cambiamenti aggressivi.
Secondo IG Bank, in questa situazione, lo yen potrebbe crollare bruscamente rispetto al dollaro nel breve periodo, forse anche fino al livello di 150,00.
Gli analisti di Nordea ritengono che la valuta giapponese rimarrà debole nei confronti del biglietto verde nel lungo periodo, finché la Fed non inizierà a ridurre significativamente i tassi.
– Un rialzo dei tassi in Giappone questo mese potrebbe dare allo yen una spinta a breve termine, ma per una forte crescita a lungo termine la valuta giapponese avrà bisogno di un cambiamento fondamentale nell'attuale contesto fondamentale: l'inizio di una normalizzazione aggressiva da parte della BOJ e un cambiamento altrettanto intenso nel tasso della Fed, hanno detto gli economisti della banca finlandese.
Ma non andiamo troppo avanti. Concentriamoci invece sulla performance dello yen di domani, che sarà probabilmente molto volatile, qualunque cosa accada.
Gli esperti ora evidenziano i due scenari più estremi per USD/JPY l'18 marzo:
– Fortemente ribassista
Se la Banca del Giappone lasciasse i tassi di interesse invariati e non promettesse un rialzo ad aprile, il cambio USD/JPY potrebbe raggiungere il picco di quest'anno di 150,90.
– Fortemente rialzista
Se la Banca del Giappone effettuasse il primo rialzo dei tassi e accennasse a un'ulteriore normalizzazione attiva del suo tasso di cambio, il cambio USD/JPY rischierebbe di scendere a 148,00–147,50.
Quadro tecnicoL'analisi tecnica indica un potenziale rialzista per la coppia USD/JPY. Il superamento del livello di Fibonacci del 61,8% dopo il calo di febbraio-marzo ha creato una buona base per una crescita continua.
Con l'inizio di un trend positivo sugli oscillatori dei grafici giornalieri, la coppia sembra destinata a salire verso il successivo livello di resistenza nell'intervallo 149,75-149,80.
Continui acquisti e una rottura sotto 150,00 potrebbero innescare un'impennata verso 150,65-150,70 e poi verso il massimo di inizio anno di 150,90 del 13 febbraio.
Gli orsi potrebbero iniziare ad aumentare la massa se l'asset scendesse al di sotto di 149,00. In questo caso, mireranno al livello di supporto intorno a 148,30, e da lì correranno verso la cifra rotonda di 148,00, una rottura della quale potrebbe accelerare il declino verso la media mobile a 100 giorni situata intorno a 147,65. Una rottura al di sotto di questo livello sposterà lo slancio verso i venditori e invierà la quotazione verso il minimo mensile intorno a 146,50-146,45.