Quando tutti vendono, si presenta una splendida opportunità di acquisto. Un lento progresso nella disinflazione a gennaio ha portato l'indice S&P 500 a mostrare una dinamica peggiore il giorno della pubblicazione dei dati sull'indice dei prezzi al consumo rispetto a settembre 2022. Per un attimo sembrava che la paura stesse tornando sul mercato. Tuttavia, l'ampio indice azionario è così forte che anche una leggera correzione porta a nuovi attacchi dei "tori".
Infatti, l'ultima volta che l'indice S&P 500 è aumentato per 14 delle 15 settimane è stato nel lontano 1972. Nelle ultime trenta sessioni di trading nel 2024, nel 71% dei casi ha chiuso al di sopra della metà del suo range giornaliero, cosa che non accadeva da quattro decenni. Per passare da 4000 a 5000, all'indice azionario sono serviti 719 giorni. Per confronto, la sua crescita da 2000 a 3000 ha richiesto 1227 giorni, mentre da 1000 a 2000 ne sono stati necessari 4168. Solo durante la pandemia e il successivo recupero dell'economia il mercato azionario è cresciuto più rapidamente.
Andamento dell'indice S&P 500
Allo stesso tempo, un rapporto prezzo/utili a termine (forward P/E) così elevato come quello attuale, o addirittura più alto, si è verificato solo due volte nell'ultimo quarto di secolo. Il primo è avvenuto durante la bolla delle dot-com, il secondo durante l'era del COVID-19. Le valutazioni estese hanno infine portato a importanti flessioni dell'indice S&P 500. Ci sono alcuni rischi che la stessa cosa possa accadere nel prossimo futuro.
Le preoccupazioni principali, stranamente, sono legate alla forte economia. Più a lungo il clima rimane caldo, più è probabile che la Fed mantenga il tasso sui fondi federali al 5,5% o addirittura lo aumenti. Alla fine, gli Stati Uniti riusciranno a non farcela, il PIL cadrà in recessione e la fuga dal rischio innescherà un meccanismo di correzione dell'indice azionario.
Dinamica del rapporto P/E dell'indice S&P 500
Tuttavia, è davvero necessario preoccuparsi che la trasformazione di un "atterraggio morbido" dell'economia degli Stati Uniti nel suo decollo potrebbe portare a vendite di azioni americane? In realtà, tutto dipenderà dalla posizione della Federal Reserve. Ad esempio, secondo il governatore della Federal Reserve Bank di Chicago, Austin Goolsbee, un ritardo eccessivo nell'avvio dell'espansione monetaria potrebbe comportare un brusco aumento della disoccupazione. Questo sarebbe un precursore di una recessione. Alla fine, la Fed non è affatto obbligata ad aspettare che l'inflazione scenda al target.
In effetti, un tasso sui fondi federali elevato è dannoso per un'economia in cui il PIL e la disoccupazione hanno una dinamica simile al periodo pre-pandemico del 2019. In quel periodo, i prezzi al consumo erano inferiori al 2%. Tuttavia, lo shock dell'offerta li ha portati al 9%. Il ripristino delle catene di approvvigionamento riporterà tutto come prima. Allora perché mantenere i tassi così alti?
Dal punto di vista tecnico, sul grafico giornaliero dell'indice S&P 500, l'incapacità degli "orsi" di consolidarsi al di sotto del livello di pivot a 4950 indica la loro debolezza. Il ritorno dell'indice azionario sopra questo livello ha permesso di formare posizioni long. Ora ha senso spostare l'ordine di stop loss al punto di pareggio e attendere che il rally continui in direzione di 5100 e 5200. Inoltre, un rimbalzo dal supporto dinamico sotto forma di media mobile è un chiaro segnale dell'esaurimento del pullback con una crescente probabilità di ripresa del trend rialzista.